环境、社会以及公司治理（ESG）是近年来金融市场新兴的投资理念和企业重要的行动指南。区别于以股东利益最大化为宗旨、财务绩效为唯一关注点的传统公司治理和投资理念，ESG从一出生开始即带着整体性视角和多元化关切的基因。

ESG理念新内涵：以多元维度颠覆传统单一投资价值观

1984 年弗里曼出版了《战略管理：利益相关者管理的分析方法》一书，明确提出了利益相关者管理理论，认为任何一个公司的发展都离不开各利益相关者的投入或参与，企业追求的是利益相关者的整体利益，而不仅仅是某些主体的利益。其中的利益相关者包括企业的管理者、投资人、雇员、消费者、供应商、债权人、社区、政府等，这既包括股东在内，又涵盖了股东之外与企业发展相关的所有群体。

以新古典主义经济学为代表的传统理论体系，认为企业创造的价值应表现为股东利益的最大化，其关注点主要为经济价值。

而另一方面，从16世纪开始兴起的伦理投资，到近年来的绿色投资、社会责任投资、及ESG，其关注重点不仅仅是经济价值，也包括环境价值、社会价值，其中的价值导向呈现多维度的特点。既关注企业经营活动内部性，也同时兼顾外部性。公司治理的范围由内部治理扩大到外部治理，治理目标也表现为相关者群体的利益最大化。

在愈发重视多元化价值和环境保护的当今社会，更契合这一价值理念的ESG体系也顺理成章的取代唯经济论，逐渐成为企业治理及投资决策领域的主流思潮。

联合国责任投资原则组织（UNPRI）是一个由全球资产拥有者、管理者及服务提供者组成的国际投资者网络。参与成员需签署UNPRI六项原则，其主旨是将ESG理念纳入整个分析和决策过程。截至2023年一季度，全球已有5380家机构签约成为该组织会员。根据普华永道预计，至2026年全球ESG资管规模将达到33.9万亿美元，占全球总资管规模的22%。

空间维度：立体ESG重构产业链各个环节

作为一种立体的、系统化的考察非财务因素的评价体系，ESG强调综合利用E（环境）/S（社会）/G（公司治理）三个元素相关的指标对企业进行全方位的评估。

根据对北美连锁餐饮上市企业Chipotle Mexican Grill和Panera Bread所披露的碳排放数据进行分析，可以发现餐饮企业本身直接碳排放以及外购能源所产生的碳排放，远远低于其价值链中发生的所有间接排放。以Chipotle和Panera来说，前者分别只有后者的1/7和1/14。因此若要对一个企业的环境要素（E）进行评价，必然需要对其上下游进行完整考察。对S和G来说亦然。

以食品行业为例，食品行业产业链横跨第一到第三产业，涵盖整个资源市场与需求市场，上游涉及种植、养殖、畜牧、食品加工等；自身采购与生产环节涉及物流运输、包装加工等；下游则直接面向终端消费者。

从ESG评价体系看，MSCI（明晟）的ESG食品行业关键性议题涉及到包括企业治理、企业道德、水压力、产品碳足迹、原材料溯源、碳排放、包装材料及废弃物、生物多样性及土地利用、职业健康与安全、供应链劳工安全、产品安全与质量、健康与营养机遇等。可以看到，这些指标牵涉到食品行业产业链上下游的方方面面。

作为国内ESG领域食品行业的代表公司，锅圈食汇也在产业链的各个环节做出创新全面布局，例如在”烧烤场景“配套设施方面，提供环保降排的竹炭，在保护环境的同时也使烧烤成为更加健康、安心的用餐选择。除此之外，锅圈还通过资金支持和技术改良，提高上游农户的生产效率和收入水平，助力乡村振兴；通过数字化平台赋能小B端及门店店主，合理采购，降低供应链成本和库存压力；通过产品研发创新和消费场景优化，提升消费者体验......贯穿于生产消费各个环节的立体ESG体系搭建最终帮助企业更充分的履行社会责任，收获消费者以及资本市场的认可。

时间维度：ESG提升公司长期价值穿越周期

短期来看，ESG可能会增加企业治理和履行社会责任方面的成本支出。但从长期看，基于弗里曼的“利益相关者理论”，企业通过实施增加环境与社会责任投入以及完善公司治理等ESG 行为，形成对各利益相关者的反馈，满足其利益诉求，进而从利益相关者处获得资源和支持，形成企业与利益相关方的良性循环，可能更能优化企业的财务表现。

具体到现实世界案例，海通国际统计了具有ESG评级的A股上市公司在2018-2022年期间的资本回报率（ROE）表现。其将所有样本分为评级上调、不变、下降三组，最后发现评级上调组在五年中ROE分别为12%、12%、11%、11%、10%，表现均显著优于评级下调组（8%、8%、6%、8%、8%）。而巴菲特很早就根据美股百年市场数据发现，持有公司股票的长期回报率，接近于公司的ROE表现。因此长期来看，ESG评价无论对于企业的财务绩效以及资本市场表现，都具有积极的提振作用。

ESG体系的搭建也不是一蹴而就的，需要企业的长期投入与深耕。以锅圈食汇为例，自2020年3月起，锅圈食汇就积极推广采用可降解塑料袋和可重复使用的无纺布购物袋，取代增添“白色污染”的传统塑料袋，降低塑料制品对环境的负担；2023年7月3日，“锅圈乡村振兴研究院”正式成立，基于锅圈前期积累的大量案例素材和实践经验，探索助农共富新模式，协助乡村振兴战略。同时，锅圈也勇于承担社会责任，在河南多地面临暴雨灾害时，第一时间提供宝贵物资支援。正是通过ESG方面全方位、立体化的体系搭建与努力，公司在履行社会责任的同时也获得了更多社会赞誉，在此前毕马威“未来·ESG”评选中荣获“2022年度ESG协作奖”。

作为一种现代企业管理和投资评价体系，ESG通过评估企业对环境、社会、公司治理等各方面的表现，更全面的体现企业价值。而站在极端气候不断出现，环境正在通过不断反噬提醒人类的当下，以往的体系已显得过于短视。也许所有地球村的居民，都已经不得不成为环境保护的利益相关者。ESG更好的契合了这一点。而优秀企业也可通过ESG指标对自身管理实践进行全面评估，通过积极措施提升ESG表现，在愈发重视低碳环保与社会责任的发展趋势中，帮助企业实现基业长青。

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