市场上有一只比较特殊的消费指数基金，虽然白酒仓位不高，但是通过利用红利因子做轮动，近三年的收益排名市场前３％，它就是跟踪中证主要消费红利指数的泰达宏利中证主要消费红利基金。

Ｗｉｎｄ数据显示，截至２０２３年３月２８日，近三年，泰达宏利中证主要消费红利基金Ａ（００８９２８）收益排名２５／７９４；在晨星消费行业基金排行榜中，２０２２年泰达宏利中证主要消费红利基金Ａ（００８９２８）收益排名第三（３／８７）。

作为一只比较小众但是收益比较稳定的消费指数，中证主要消费红利指数受到越来越多投资者的关注。可以看到，自２００６年以来的１７年里，中证主要消费红利指数上涨了４６倍，大幅超过沪深３００（３倍）、中证５００（６倍）和万得偏股混合型基金指数（８倍）。

中证主要消费红利指数成分股主要是股息率最高的消费类股票。股息率越高，则说明上市公司盈利能力就越强，股东就可以获得更多的利润。同时，盈利能力越强的公司，它在消费红利指数中的持仓比例就越高。

对于这只指数，还有不少投资者并不是特别了解。对此，泰达宏利中证主要消费红利基金经理刘洋做出解答。

１、中证主要消费红利指数的白酒成分股和中证白酒指数的有一定的重叠度，但消费红利指数波动性较小，为什么呢？

刘洋：消费红利指数在消费行业里面更加综合，在细分行业里面更加均衡，白酒大概占了２０％左右，其余还有休闲食品、农业、食品添加剂、调味料、动物保护等。从这个角度来看，指数投资行业分散，波动比单一行业小。

２、目前中证主要消费红利指数的估值如何，估值一般看多长时间？

刘洋：　目前，消费红利指数的估值并不高，ＰＥ（ＴＴＭ）为３１．５３（截止３月２２日），近５年ＰＥ百分位为４８．２７％，在中值以下，算不上高。

估值选取的时间段可以用股市周期作参考，估值周期最短３年半左右，所以估值从３－５年的周期看是比较合适的。估值应该选取对当前估值水平判断最有参考意义的时段，很早期的可能不适应现在的情况，市盈率选取的时间过长也是不可取的。

３、可选消费和必选消费，未来哪个市场空间更大？

刘洋：　目前来看，必选消费空间更大。普通人的消费场景在疫后修复有一定空间。疫情中，高端消费受损较少，日常消费受损较大，疫情期间，消费场景和工作人员的工作场景受影响，疫后消费动力和意愿会得到修复。

４、大消费行业的哪些细分领域，今年的业绩增速较快？

刘洋：下表是大消费里细分行业（申万二级行业）一致预期盈利增速（２０２３年盈利预测）与最新一期季报盈利增速的对比，当期增速较高且２０２３年维持较高景气度的有以下细分板块，基本都在消费红利成分股中。

５、请问消费升级逻辑还在吗？

刘洋：　肯定是在的。第一，疫情当中储蓄率创新高，而且高收入人群的收益基本没有受损，对这一部分的高端消费来说受损较少。第二，疫情当中，普通大众的消费能力会受损，在疫后信心恢复和收入恢复的过程中，消费意愿会提升。也就是说，现在的消费和疫情三年的消费比，何尝不是消费升级呢？

６、消费基金适合长投还是做波段？消费细分最好的是白酒吗？

刘洋：建议还是长期持有，消费板块不是一个特别周期性的行业。

历史上来看，细分最好的确实是白酒，它盈利能力较好，护城河较高。不过，随着消费升级，品牌向高端化发展，未来可能也会出现行业龙头，可能会呈现多点开花的形态。

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