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老虎证券:上半年参与港股打新,到底能赚多少?

来源:经济网 2020-07-29 13:54:25
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先说结论:港股打新依然是目前市场上超额收益确定性较高的投资方式,但收益两极分化越来越明显。

2020上半年港股新股市场,显然也发生了明显的变化,最重要的一点就是中签率的下降。也难怪,像我这样的小散,打新都有快2个年头了,越来越多的韭菜同胞们涌入这个市场,势必造成僧多粥少的局面。

发行概览

2020年上半年,港股市场一共成功发行上市的股票有59只,其中54只在主板,5只创业板。创业板的比例降低,其实很好理解,很多投行将一些小市值公司包装成了刚刚越过主板及格线的样子,毕竟融资额越大,他们获得的承销费也越多。造成的一个结果是今年上半年的小市值股票很容易采坑。

59只票里面,只有3只的一手中签率100%;超过75%中签率的也只有5只,即便大于50%中签率的也只有11只;但是却有28只的一手中签率不到25%。这种局面是对一手打新的小散户越来越不友好了。

从超购倍数来看,最高的是烨星集团(01941) 的1949倍,最低的是汇景控股(09968) 的0.32倍,中位数是23.1倍,2019年这一数字为11倍。其中12只个股不到10倍,4只超过1000倍。两级分化还是相当严重的,当然,本来当前市场的分化也非常明显。

收益率漫谈

按开盘涨幅来看,首日开盘有31只个股保住了发行价,也就是有28只开盘就破发,开盘破发率为47.4%。其中RITAMIX(01936) 和智中国际(06063) 分别以101%和100%的开盘涨幅傲视其他医药群雄。

按收盘涨幅来看,首日收盘有34只保住发行价,有3只通过护盘首日勉强回正,其中收盘涨幅超过100%的有5只。

占用资金最多的是康方生物-B(09926) ,按IPO价格来算每手价值16180港元,在不算费用的情况下首日收益8120港元,不过理论收益最多的却是沛嘉医疗-B(09996) ,单手10440港元。

不算手续费的整理理论收益之和,首日开盘为40708港元,首日收盘为42045港元,第二天至第六天如下:

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依然,首日卖出并不是最佳选择。

不过,大家也知道,在不谈中签率、手续费的情况下谈收益,都是流氓。那我们来做几个假设。

假如,你是个人品极好的人,每只新股都只打一手,且无论一手中签率多低你都会中签。那么,如果首日开盘价卖出,你收益率为30196.2港元;首日收盘价卖出,你的收益率为31531.4港元。第二天至第六天分别如下:

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显然大部分人都不太可能这么走运,那对无法用很高杠杆上大资金的投资者来说,加上中签率来计算一下实际收益期望之和。首日开盘为13851.6元港元,首日收盘为16638.2元,第二日至第六日如下:

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才1万多?看着是不是已经不那么理想了?

没关系,考虑到一手申购,同时最多需要的资金也不过6万港币,这收益期望算成年化收益率的有55%。

当然,由于赚钱和亏钱的新股差距实在太大,所以收益期望仅做参考,因而标准差会非常大,也就是运气好的和运气差的实在差太多。

对更多的投资者来说,求稳是更好的办法,于是想办法利用高杠杆打中一个稳中的手数才是更好的方式。

今年上半年59只票的超购倍数中位数为23.1倍也就说超过这个的都打了,那收益率会如何呢?首日开盘算为24208港元,首日收盘来算为23548港元,相对比认购不活跃的要好多了。

老虎证券:上半年参与港股打新,到底能赚多少?

实际收益率的期望如下:

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总体来看,并没有太好。

那如果加上杠杆如何呢?

我们以申购难度最大的沛嘉医疗来算,200手稳中一手,也就是说申购资金需要307万港元才能稳中一手。假若成功参与了20倍杠杆(券商有没有额度是另一回事),那就是本金需要15.5万港元,融资291万港元。

按照3%的融资利息,冻资的实际天数是7天,则需要1500港元的利息,大概是中签一手本金的10%。

以这个阈值来对每个票进行成本摊薄,则我们在目前收益的基础上还需要总共20000港币的成本,换句话说,每个票都中一手的实际收益总额,将降低至10000港元左右的水平,分别展示如下

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按照15.5万港元的本金来算,首日收盘收益率7.49%,年化一下只有15%。

呃……怎么说呢,这个收益率其实我还是满意的,但是也绝非大多数人想象得那样“油水颇丰”。

当然,作为投资者,我们更可以见机行事,根据自己的判断来选择性参与打新。

比如,今年上半年打新的几个明显的现象

第一,基石投资者的影响非常大,大家看一下有无基石的收益水平就知道了第二,超购倍数高的,的确有优势,说明市场热捧

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第三,招股时长太长的,的确有问题,说明市场反应冷淡。招股时长与首日实际收益的相关性已经超过0.33,达到显著相关水平。

第四,承销商依然是重中之重。高盛、大摩、小摩三家的致胜率依然相当高。

总的来说,港股打新这件事并没有太多学问,因为以上所有分析都不需要投资者有对公司进行分析的能力,纯粹只是看市场热度、发行情况,就可以下结论。

对于新手来说,上手是很容易,但是进阶,还是需要一定经验,同时,打新也是一件持之以恒的事情,只有样本够大,才不至于被幸存者偏差左右。

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