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金利华电:拟并购航空航天高端制造资产 高景气赛道长期增速明显

来源:榕城网 2021-11-02 09:30:19
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11月1日晚间,金利华电(300069)公告重大资产重组预案。预案显示,公司拟以发行股份及支付现金方式购买成都润博100%股权,同时向公司控股股东山西红太阳发行股份募集配套资金。发行股份购买资产涉及的股票发行价格为17.09元/股,发行股份募集配套资金的发行价格为20.51元/股。募集配套资金总额不超过前述标的购买价格的100%,其所发行的股份数量不超过交易前上市公司总股本的30%;配套资金用于拟用于支付本交易的现金对价、相关中介机构费用及补充流动资金。

资料显示,成都润博是一家专注于航空航天高端装备制造、靶弹总体研发制造等军工业务的高新技术企业,其所属行业在我国正处于快速发展阶段,具有广阔的市场前景。通过本次交易,上市公司将进入军工制造领域,有助于增强上市公司的盈利能力和综合竞争力,改善当前主营业务所处行业竞争激烈、公司盈利能力偏弱的情况。本次交易完成后,上市公司将利用现有资本台,进一步推动成都润博业务发展。

优化产业布局,切入航天航空赛道

年来,受到综合因素影响,上市公司在当前的经济环境中,面临主营业务盈利能力偏弱的情况。2018~2020年及2021年前三季度,公司归母净利润分别为-1.78亿元、1733.2万元、-6026.69万元和-661.71万元万元,为保护上市公司股东利益,实现长远可持续发展,公司积极寻求业务转型。10月19日,公司公告筹划重组事项的停牌公告,公司与本次重组主要交易方就置入成都润博达成了初步合作意向。

本次交易前,金利华电主营业务包括绝缘子研发、生产、销售及相关技术服务,戏剧投资、制作及演出,影视投资及相关文化服务行业。上市公司原所处的行业是国家大规模电网建设及改造的配套行业,年来,由于市场进入门槛较低,同类企业较多,市场集中度较低,竞争状况非常激烈,公司盈利能力难以为继,产业转型升级及寻求新的利润增长点的需求迫切。通过本次交易,公司有效相应国家发展战略号召,借力资本市场推动军工产业发展。

此次公司重大重组的交易标的成都润博,成立于2008年,2016年通过国家高新技术企业认定。控股股东、实际控制人为周明军,其直接和间接合计持有成都润博37.42%股份。2019年、2020年和2021年1~9月,成都润博营业收入为3717.53万元、7201.42万元、1.72亿元;净利润为106.51万元、-798.81万元、2015.27万元。截止2021年9月30日,成都润博总资产9.49亿元,所有者权益合计5.21亿元。

成都润博的主要业务板块为航空航天高端装备制造、靶弹总体研发制造以及工业CT检测业务和残余应力检测和消除技术服务。航空航天高端装备制造业务以战术导弹结构件的研制、生产、销售和服务为主,包括各型号固体发动机、电气舱、控制舱、转接舱、舵机舱及翼片等结构件的机械加工,主要客户涉及国防军工企业或相关科研院所以及国内从事导弹及火箭相关行业的民营企业,如航天科工集团、中船重工、中国电科、中国兵器、蓝箭公司等。

目前,成都润博已经掌握了对轻型薄壁零件的变形控制关键技术,拥有对圆筒形零件、异形薄壁零件数控加工技术能力,具有火箭及导弹关键部件成熟的工艺研发及生产经验,对发动机各舱段的回转体薄壁零件加工具有丰富经验,擅长薄壁类零件的变形控制,并且具备冷、热加工及材料成型能力。

靶弹业务主要由成都润博子公司北威科技研发和总装生产,广泛应用于部队防空反导技战术训练演、武器装备作战能试验和在役考核等领域。靶弹主要作用为模拟相关导弹参数和能指标,使我国部队训练更加贴实战化。

工业CT检测业务和残余应力检测和消除技术服务以成都润博子公司成都泰特为经营主体,目前尚处于发展阶段,营收占比较低。工业CT检测业务是为车、飞机、电子元器件等领域的客户提供基于工业CT/DR的检测技术专业服务和基于CT数据的逆向工程服务,进行材料缺陷无损检测、装配检测与结构分析等;残余应力检测和消除技术服务主要包括残余应力检测、频谱谐波振动时效消除残余应力以及为客户提供残余应力与变形控制整体解决方案等。

军工需求增长确定加强长短期逻辑充分验证

在“百年未有之大变局”背景下,国防军工产业发展已经是资本市场重要主线之一。从历史看,国防军工产业是所有“硬科技”的制高点,是推动产业升级的重要动力。从现实看,大国博弈中,以空天一体、全维感知、技术颠覆、力量融合为代表的世界新军事革命已经在全球主要国家展开。因此,国防装备向高端发展、数量向世界水看齐是必然趋势。

“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”,意味着这装备费用将保持稳健增长。数据显示,2018~2021年我国国防支出预算分别为1.11万亿元、1.19万亿元、1.29万亿元、1.36万亿元,保持温和增长。随着我国经济发展进入新常态,未来十年的国防开支年复合增速有望继续保持较高水,这将有力地支持我国导弹工业现代化建设与发展。

从中短期看,以2027年完成建军百年奋斗目标推算,未来5~7年将是装备放量时期。受到“全面备战能力建设”推动,填补装备需求缺口、特别是消耗属的装备采购的增速将显著提高。国盛证券研究报告指出,2021年上半年,中航沈飞、洪都航空、航发动力合同负债分别为377.37 亿元、72.94 亿元、248.23 亿元,相对于2020 年末分别增长697.93%,41704.49%、784.81%。大额预收款落地表明锁定未来3~5 年大单,并且产能释放加速后续仍有可能追加订单,因此军工产业景气度将一路上行。年来主机厂净利润率的增速好于毛利率增速,在一定程度上意味着规模效应开始体现,装备进入放量阶段。

就成都润博所在行业为例,导弹结构件和靶弹均为典型的军事消耗品,备战和实战化训练的消耗都将拉动装备数量增长。以公司产业链内部的A股公司新雷能、雷电微力、天箭科技、派克新材、航天电器2020年来的营收增速看,成都润博也将保持较好的增长势头。机构研报指出,导弹产业链因十三五末或十四五初新型号刚刚定型或即将定型,迎来大批量需求后产能提升正处于刚起步状态,未来两年有望快随加速,相应的产业链配套厂家有望受益较大。

多家机构研究报告指出,“十四五”是国防军工配套企业重要的机会窗口,会有相当一大批企业不仅会充分享受这波红利期,发展规模上台阶后,再基于技术与产品的拓展获得长足发展空间。本次上市公司并购成都润博之后,不仅有望切入“长坡厚雪”的新赛道,股东回报率将有进一步的提升,也有望通过资本台,为成都润博长期发展注入新动能。(CIS)

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