东方红资产管理李澄清:持续关注新能源长期机会 努力寻找确定性产业趋势

来源:财讯网 2022-09-21 14:27:22
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今年以来,受到国内外经济、地缘政治、新冠疫情等多重因素影响,A股市场波动剧烈,资本市场大幅承压。

在这“百年未有之大变局”中,如何正确看待短期的不确定因素与中长期逻辑之间的关系?如何理性面对资本市场的剧烈震荡?新形势下,哪些行业还值得关注?

9月16日,东方红资产管理向新力量联播月第三场直播正式开启。在直播中,东方红资产管理基金经理李澄清以《能源电力化 电力清洁化》为题,围绕当前市场关心的行业热点问题,展开了深入的解读。

直播中,李澄清表示,无论从产业发展,还是投资角度来看,都将持续关注新能源板块的长期机会。其认为,从投资建议角度而言,每次市场大幅向下的时候,都是中长期维度很好的投资机会,要力争寻找确定性的产业趋势。

努力寻找确定性产业趋势 关注行业天花板和斜率

2016年李澄清入行担任研究员,当时主要覆盖的行业是汽车和新能源板块,长期聚焦之下,其更倾向选择高增长的板块。

在投资中,李澄清表示,会自上而下进行行业比较,寻找增速更高的板块,再从板块内进行个股筛选,主要考量指标有增速、确定性、PE估值等,努力寻找增速高、确定性强、并且PE估值匹配的个股。另外,也会关注阶段性不一定高增长,未来1~2年确定性较强的产业趋势的机会。

年来,在双碳背景下,新能源板块热度持续飙升,受到广泛关注。对于热门板块的景气度判断,李澄清认为,就是观察两个核心变量,一是天花板,二是斜率。“无论是风电光伏,还是储能电动车,在整个经济社会中,都算是天花板非常高的行业。对于斜率而言,本质是测算的天花板的置信度以及到达天花板的时间,对于新能源行业而言,阶段性的斜率高低背后的核心驱动要素是产品成本和产品性能。”

持续关注新能源长期机会

李澄清表示,无论从产业发展,还是投资角度来看,都将持续关注新能源板块的长期机会。

李澄清指出,要实现碳达峰、碳中和的伟大目标,“能源电力化,电力清洁化”是必由之路,通过风电、光伏等实现清洁电力的供给,通过电动车等实现清洁电力的消费。此外,最动荡的全球形势导致化石能源价格波动,以风电、光伏为代表的新能源对任何国家都是自主可控的能源品种,也进一步强化了新能源的需求。他认为,短期地区冲突、欧洲能源供应形势的变化可能会加大板块短期的波动,但是大概率不改长期产业趋势。

在其看来,具体到企业而言,凭借低成本制造能力、工程师红利、先进技术的创新能力等,中国新能源企业已经具备全球竞争力,在全球能源革命中扮演引领的角色,A股也因此就汇聚了许多优质的新能源上市公司。

新能源产业链的竞争优势到底在哪里?李澄清表示成本领先和技术领先是关键。“新能源产业链,本质上是能源行业,成本是绕不开的话题,中国企业在光伏产业链、锂电池产业链,其成本优势在全球遥遥领先。”在其看来,新能源企业的竞争优势得益于产业链过去十几年的发展,企业赚了很多钱,加上A股市场新能源板块的火热,从而有足够的资本去做前沿性技术的研发,“最两到三年,无论是光伏还是电动车,中国企业都推动了产业链主要新技术的量产,进一步降低了成本,提高了产品性能。”

具体到新能源板块的细分行业,李澄清表示,对于光伏、风电、储能而言,产品成本是核心要素。尽管最两年产品价格有所上涨,归因是需求增长太快导致上游供应链跟不上,上游大宗原材料价格暴涨。事实上,过去两年无论锂电池还是光伏,其制程工艺、技术创新都取得了较大进步,成本降低的效果被大宗材料阶段性涨价掩盖。其相信,后续随着产业链上下游企业共同努力,原材料价格终将会降低。“我们可以看到新能源产品价格的下降,新能源相较传统能源的成本竞争优势会进一步拉大,行业有望迎来斜率向上的更高增长。”

直播中,李澄清以买车决策的例子生动揭示出电动车产品性能的演变。“ 10年前,我相信绝大多数人应该不会考虑买电动车;5年前,我相信非常少部分群体愿意去购买电动车,可能还是为了将电动车作为生产工具;3年前,我相信已经有不少人会想着去买电动车,但是脑海里浮现的车型可能就是那么3到5款;放到今天,我相信你在做买车决策的时候,很大概率会先考虑要不要买电动车,几十款、上百款好的电动车里到底买哪一款。现在主销车型的价格不比5年前的低,但是吸引了更多消费者,这背后本质原因是电动车的产品性能得到大幅提升。”

因此,在李澄清看来,从产业分析的角度来看,新能源行业天花板相对高,增速也很高。随着未来新能源产业链成本持续下降、产品性能持续提升,新能源产业链高增长的兑现度大概率会提升。

长期看好光伏、储能的核心投资逻辑

李澄清表示,“幸运的行业+能干的企业”,是其长期看好光伏板块的核心逻辑。在其看来,光伏行业是高天花板、高增长的行业,是“幸运的行业”。站在当下,无论是已经实现产业化的技术,还是即将产业化的技术,还是未来3年甚至未来5年以后才能产业化的前沿技术,中国企业在全球都遥遥领先,换句话说,中国的光伏企业不仅抓住了过去和当下,还卡位了未来,中国的光伏企业是“能干的企业”。

和光伏密切相关的是储能,其认为,2022年是储能行业的元年,从目前看,储能行业有较大的空间,行业能够保持比较高速的增长。

究其原因,储能行业的需求主要来源于两方面。首先,光伏发电具备时间上的限制,一方面,只有白天能发电,另一方面,在天气不好的时候发电量会大幅减少,因此当光伏发电量占比到一定程度的时候需要上储能系统;其次,经过过去十年的发展,锂电池循环寿命大幅提升,成本大幅下降,这使得储能系统能算过经济账。

从结果来看,户储和大储的需求景气度都非常好。“欧洲、北美终端电价高,户用光伏+户储系统具有较强的经济性,另外随着露营等户外活动流行,便携式储能的需求也比较强。”李澄清表示,未来将在储能领域寻找竞争力强的企业,重点挖掘其中的投资机会。

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