4月27日，珍酒李渡正式登陆港交所上市。数据显示，珍酒李渡此次IPO募资额约为53.1亿港元（在行使超额配售股权之前），成为全球消费行业今年最大IPO之一。珍酒李渡成功IPO的背后，多家经历了行业冲击的消费行业公司正在纷纷寻求上市，但成功者屈指可数。站在当下时点上，珍酒李渡能够成功上市，不但意味着国际资本市场对于该公司的认可，也充分彰显出珍酒李渡相对强势的市场地位以及较为充分的成长空间。

如是背景下，珍酒李渡此次IPO备受资本青睐。据了解，招股期间，珍酒李渡获得了多家长线基金支持，公开发售部分也录得超额认购。

酱香型白酒为主要增长引擎

据公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端及以上白酒产品的中国白酒公司。

据悉，珍酒李渡生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒，其中酱香型白酒是珍酒李渡的主要增长引擎。从产品构成来看，据招股书显示，珍酒李渡在国内主要营运四个白酒品牌，分别为珍酒、李渡、湘窖以及开口笑。根据弗若斯特沙利文资料显示，公司旗舰品牌珍酒主要面向酱香型的白酒爱好者，按收入计算，2021年，珍酒成为国内第五大酱香酒品牌，并于同年在国内五大酱香型白酒品牌中取得最快增长。2022年底，按基酒产能计算，珍酒在国内及贵州所有酱香型白酒品牌中分别排名第四及第三。

此外，珍酒李渡第二增长引擎李渡预期将为持续增长创造额外动力，该品牌主要针对次高端及以上级别的兼香型白酒产品，按收入计算，2021年李渡成为国内第五大兼香型白酒品牌，并于同年在国内五大兼香型白酒品牌中取得最快增长。

招股书数据显示，2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡的总收入分别为23.99亿元、51.02亿元以及58.56亿元，2021年以及2022年，珍酒李渡总收入分别同比增长112.7%以及14.8%。2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡经调整净利率分别为21.7%、21.0%以及20.4%。

根据弗若斯特沙利文的资料，国内白酒市场预期将自2022年的6211亿元持续增加至2026年的7695亿元，复合年增长率为5.5%。其中，次高端及以上级别的市场规模增速更快，预计年复合增长率为12.3%。

2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分别为52.2%、53.5%及55.3%。值得一提的是，由于香港上市公司的会计准则与A股市场略有差异（A股营业成本不含税，港股销售成本含税），故珍酒李渡招股书显示毛利率水平按要求进行过扣减消费税处理。

蓄力市占率增长空间

随着珍酒李渡成功登陆资本市场，公司市占率的变化引发想象空间。

从产能方面来看，招股书显示，珍酒李渡拟透过扩充现有生产设施及兴建新生产设施，逐步进一步提升整体产能以满足市场需求。珍酒李渡方面表示，截至最后实际可行日期，公司已开始扩建三个现有生产设施，以及正在建设一个新生产设施。该等计划项目预期将于2024年前使基酒产能增加2.6万吨，其中1.66万吨为酱香型基酒。

随着珍酒李渡港股上市，珍酒李渡产能有望进一步扩大。招股书显示，此次全球发售的估计所得款项净额的55%份额将用于为后续扩建和新建设项目提供资金。

通过继续扩大酱香型基酒的产能，珍酒李渡将逐步扩大基酒储备，通过陈酿获得更多香气丰富、芳醇的基酒。此不断增长的战略资产能将使企业能够进一步丰富产品种类，并促进企业的长期增长，尤其是价格范围较高产品的增长。此外，企业将继续投资升级设施和设备，以实现更高的数字化和智能水平，从而寻求长期提高运营效率和盈利能力。此外，在港股市场上市，也意味着珍酒李渡正式登上国际化资本市场的舞台。此次上市不但能够为珍酒李渡提供更广阔的资金支持，助力珍酒李渡在国内市场获得更好的市场占有率，也将珍酒李渡的品牌推向国际市场。

据券商研报显示，珍酒李渡近年来次高端及以上价格带产品占比逐年提升，产品结构在持续优化。考虑到目前尚无纯白酒生产企业在港上市，看好标的稀缺性及酱香型白酒成长性。

（CIS）

来源：证券日报

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