前不久，2023年经济半年报“出炉”，根据当前国家统计局公布的数据，上半年经济整体回升向好，市场需求逐步恢复，居民收入稳步增长。与此同时，国内金融市场保持平稳运行，流动性合理充裕，对经济的支持不断加强。从基本面来看，我国经济长期向好，不少投资者开始展望下半场资本市场动向。对此，南方基金宏观策略部总经理唐小东表示，当前是非常好的中长期布局时点。

Q：5月以来市场在3200附近焦灼，您觉得制约目前市场最主要的因素有哪些？流动性还是信心？

A：当前全社会的流动性是非常充裕，A股不存在流动性问题，显然制约因素来自于信心问题。那么为何市场会信心缺乏？一直以来，国内外金融投资界对权益资产有两个说法：一是股票是对未来/预期定价的资产；二是市场总是倾向于过度反应短期变量。将两个视角结合起来，就能理解当前A股的状态：市场需要信心，而且最好是来自于一些中短期利好的信心。需要注意的是，这种现象不是A股独有的特征，全世界股票市场都是如此。比如为何国内外市场对于货币政策的变化最为敏感，因为货币政策的效果是立竿见影的。

从个人角度来看，我并不担心市场的信心问题。尽管目前市场处于底部区域，但我对于政策长期空间、经济长期潜力都有信心，当前的低迷状态恰恰是非常好的中长期布局时点。

Q：目前市场对下阶段推出的政策的预期如何？

A：市场当前处于比较低迷的状态，意味着市场对于未来的政策预期不高。至于未来的政策力度会不会大，从中短期的角度来看，市场预期可能是合理的。但是另一方面，如果把时间拉长，政策空间是非常宽裕的。因为一贯以来我国在财政和货币政策的纪律性是远强于欧美国家，因此并不担心中长期的政策力度问题。

Q：能否谈谈市场后半段的整体市场趋势？投资主线是什么？

A：基于当前市场的估值、情绪等指标，判断市场处于底部区域。如果看到年底，整体是积极看多的态度。从投资主线的角度，当前比较关注估值极低的大金融板块。除此之外，主要是自下而上的选择性价比较高的个股。

Q：近年来价值风格一直不如成长风格，随着基本面的逐步恢复，您觉得未来是成长风还是价值风？

A：市场对于成长风格的理解有偏差，如果以业绩成长性最好的新能源等板块代表成长，那么今年价值是跑赢成长的；如果以AI相关的TMT概念板块代表成长，那么价值是跑输成长的。如果是以实际业绩代表价值和成长，那么要看未来业绩的持续性。如果是概念类板块，或者是主要炒作估值波动的板块，则主要看宏观环境是否配合以及相应的中微观驱动力。对于后续市场的看法，因为当前经济是底部状态，只是修复的过程和节奏还看不清楚，价值类板块会做中长期布局。中短期内，会关注一些估值弹性比较大的板块，既包括一些主题概念，也包括估值极低的行业。

Q：从中长期角度，相对看好哪些板块或者行业？

A：中长期的角度，会基于经济周期和产业周期来看，淡化市场情绪和估值的波动，当前大消费和大科技都值得关注。

Q：接下来市场需要关注的主要风险点有哪些？

A：基于当前市场状态、经济周期位置、国内政策环境，我们判断市场实质性风险较小。

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