9月12日，工业大麻概念股开盘拉升，莱茵生物快速拉升涨停。背后的原因是，工业大麻概念迎来资金的青睐。

近年来，中国植物提取物行业发展迅速，市场规模不断扩大，备受国内外关注。莱茵生物作为全球植物提取行业龙头，深耕天然植物提取业务20余年且一直保持行业领先优势。

值得一提的是，此前莱茵生物发布了2022年限制性股票激励计划（修订稿）公告，公告显示股权激励行权业绩条件有一定程度降低。从资本市场的角度来看，适时调整股权激励考核指标更利后续激励。

一方面，莱茵70%左右的业务都是出口，但今年上半年，受全球经济下行和需求放缓等多种外部因素影响，海外一些主要经济地区通货膨胀率持续处于较高水平，在消费市场上则体现为消费水平和购买力的下降，这对于我国以出口为主的企业和以出口为主的产品市场需求都有影响，因此莱茵多因素影响短期业绩。为了让激励计划的考核方式与现阶段业务的实际发展情况更匹配，此次更改股权激励行权条件具备合理性。

另一方面，在海外业绩承压的背景下，莱茵生物作为人力密集型企业，过高的行权条件可能会导致出现负激励的情况。通过设置梯度的方式调整公司层面的考核，让激励指标与公司目前处所的内外部环境及业务发展的实际情况更加匹配，有利于激发管理层及核心骨干员工的工作热情，保障激励计划效果的实现。

01 工业大麻正式进入量产阶段 增加业绩想象空间

莱茵生物（002166）公告显示，4月4日（美国时间）公司使用自有资金150万美元获配Ispire在纳斯达克首次公开发行的股份214,285股，发行价为7美元/股，参与本次Ispire的IPO战略配售，有利于双方在工业大麻相关业务的深入合作，结合各自销售渠道、客户群及原料供应优势，促进资源共享、产业协同。

而作为本次战略配售股东的莱茵生物早在2019年就开始布局工业大麻赛道，拓展业绩第二曲线。据了解，莱茵生物美国工业大麻提取及应用工程建设项目此前已通过印第安纳州政府及第三方的验收和审核，并开展规模化投料生产。莱茵生物此前的年报显示：莱茵生物在美投资8000万美元建设的工业大麻 CBD 提取工厂正式进入了规模化量产阶段，年处理工业大麻原料能力达5,000吨，目前产能排名全美第一。因此，外界有理由推测未来莱茵生物很可能将会与Ispire公司在海外工业大麻业务开展进一步合作。

值得一提的是，美国大麻政策正在逐步放开的趋势中。日前，美国卫生与公众服务部（HHS）的助理部长Rachel Levine致信美国缉毒局（DEA）局长Anne Milgram，呼吁调整大麻在《受控物质法案》中的分类，将它列入附表三类药物。根据美国联邦《受控物质法案》，大麻目前被归类为附表一药物，即最危险的药物种类。而附表三的物质，比如氯胺酮，被认为危险性较小，可以通过处方合法获得。

在调研活动中莱茵生物也表示：海外工业大麻市场的开拓是管理层今年重点关注的方向，将坚持看好工业大麻行业的回温及未来发展，2023年将根据行业环境及市场竞争形势，制定更适合当下业务发展的策略与目标，将客户订单签订、产能的稳步释放作为2023年重点工作方向。

天风证券在研报中认为：随着各国工业大麻下游应用政策陆续放开，市场有望加速扩容，未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。

02 植提业务增长势头良好 行业空间巨大

随着全球天然、健康产品的消费需求持续强劲，植物提取物行业未来发展趋势更为乐观。根据Markets and Markets2022年研究报告预测，全球植物提取物市场有望于2025年达到594亿美元的市场规模。我国是全球植物提取主要供给国之一，实现工业化提取的植物提取物品种已达300多种。根据医药经济报数据显示，2022年我国植物提取物出口总额 35.3亿美元，同比增长16.5%，持续保持良好增速水平。植物提取产业作为一个正蓬勃发展的朝阳行业，行业空间广阔，未来行业龙头企业的优势也将逐渐扩大。

莱茵生物是国内植物提取行业首家上市公司，具备全产业链实力。截止目前，公司已经成功研发出300多个标准化植物提取产品，包含天然甜味剂（罗汉果提取物、甜叶菊提取物）、工业大麻提取、茶叶提取物及其他保健护肤提取物（如:八角提取物莽草酸、红景天提取物、积雪草提取物、淫羊藿提取物等）。行业上游主要涉及农业，下游产品应用行业涵盖食品、饮料、医药、保健品和化妆品、动物饲料等行业。

事实上，莱茵生物近年来坚持推进“大单品+N”战略，在大力发展原有天然甜味剂业务基础上，积极打造新业务增长极。凭借良好的基本面、前瞻性产业布局和新业务带来巨大的想象空间吸引了各大证券机构调研目光。如中金证券、国元证券、天风证券、东吴证券等机构相继发布深度研报，并给予莱茵生物“买入”评级。

国元证券研报分析认为：产能端，公司募投建立年产量4000 吨甜叶菊提取工厂，预计建设周期为 24 个月，将在扩收、降本、提升效率等方面帮助公司成长。研发端，公司 去年11 月启动甜菊糖微生物酶转化工艺项目，12 月与江南大学达成战略合作加快微生物合成技术开发及产业落地，未来有望进一步催化新品落地提升公司盈利能力。

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