国庆节前，明势资本在北京召开了时隔三年的线下人民币基金合伙人年会，也是在这个时期，明势早期投资的科技公司进入一轮新的收获期：

知行科技通过港股聆讯，即将成为港股自动驾驶第一股，明势是其天使轮唯一财务投资人，知行也是明势和理想战投共同投资和孵化的自动驾驶企业。

理想汽车的股价不断攀升历史高位，产量和销量也屡创新高。就在明势举行人民币基金合伙人年会的当天，理想汽车公布了9月最新的销量数据，周销量达到惊人的0.91万辆，最终9月的月度销量达到36,060辆，在新势力品牌中遥遥领先。在中国市场豪华品牌销量榜上，理想汽车的前面只剩下了差距越来越小的BBA，这种趋势已经持续了大半年；

而在今年2月，裕太微电子在上交所科创板成功上市，上市首日收涨152.7%，市值186亿元，明势是其最早的机构投资人和唯一天使轮投资方。

早在2015年，义无反顾地投资理想汽车，让明势收获了首个千亿退出项目。明势2016年成立的人民币一期基金，已投企业总市值超过3786亿，IRR为34%，动态DPI已达到1.4倍。2014年和2015年两支基金的动态DPI更是分别达到4.2倍和3.9倍。而随着被投企业的上市和持续发展，这个数字还会在未来几年持续上涨。

成绩不只代表当下。如果拉长时间轴看，这是一家投资机构通过专注科技创新，在产业升级浪潮中崭露头角的故事。时代潮流浩浩汤汤，明势既是潮水流向的见证者，也是中国创投历史性变革的参与者。

2014年明势创立时，“投早投小投科技”还并非显学。九年间，明势持续投资了180多家早期初创期科技企业，是其中85%以上被投企业早期轮次的唯一的机构投资人或者领投方。这些星星之火中，已成长出理想、云鲸、小牛等一批各自领域的头部科技公司。已上市企业4家，估值超过100亿美金的有6家，项目增长超过五倍以上接近70家，超过10倍以上的有42家，IPO的平均回报是23倍。随后又在募投管退环节验证了适合明势基因的打法，实现美股、港股和A股的IPO大满贯。

明势资本也从黄明明一个人，发展到今天二十多人的精干团队，在管资金规模超过70亿。如果加上美元五期基金和正在首关的人民币三期基金，规模已过百亿。

尤为值得一提的是，作为聚焦科技的早期基金，明势所有已投资金后续撬动的融资金额达到1480亿。这意味着，明势每投一块钱，可以带动后续来自全球和产业的后续投资撬动40块钱。

当科技创业成为新的主旋律，风险投资行业同样在重塑规则的过程中。与时代同频，找到最大技术变量带来的颠覆性机会，撬动资本为科技创新企业构建一片绿洲，这是当下风险投资在中国的应有之义。

大道至简，久久为功

每年的年度复盘，黄明明都会问团队一个问题：如果我们只能做一件最难且正确的事，它会是什么？站在今天，他认为明势做对的最重要的一件事——从成立之初就聚焦于硬科技早期投资，而且过去九年坚持只做这一件事。

风起于青萍之末。

2014年明势资本成立时，简陋的办公室只有黄明明和几个清华、交大的实习生。彼时创投圈觥筹交错间流淌的还是O2O、互联网金融等移动互联网的热门术语，少有人觉察到，一个更大的科技创业时代已经缓缓拉开了帷幕。

中国锂电产业开始爆发式增长，新能源汽车逐渐走向寻常百姓家。2011年，全国新能源汽车销量还不到万辆，到了2014年，这个数字已经攀升到了7.5万辆。2015年3月5日，全国两会，《政府工作报告》首次提出“中国制造2025”的宏大计划，制定“制造强国”的发展目标，加快实现我国由工业大国向工业强国的转变。

时代掀起微澜，造车新势力陆续登场。

望京SOHO，一家咖啡厅里，2015年春天跟李想的那次会面，成为黄明明投资生涯中的最重要的时刻。李想花了差不多3个小时和黄明明复盘了汽车之家的创业收获，并在会谈的最后时刻说出“造车”的想法。他的判断是：人类的历史的进步始终被能源革命和信息革命所推动，而新能源汽车恰好处在这两大革命进程的交汇点，这种交汇必将会孕育一个前所未有的巨大变革。

这和黄明明对于未来的趋势判断不谋而合。他也相信，以智能电动车为核心的能源和信息革命，是全球性的系统大机会。

但投资行业从来不缺聪明人，难的不是判断某个趋势，而是能否知行合一，贯彻到底。在黄明明看来，放在一年的维度，今天拥挤的科技投资市场上，所有人都是竞争对手，但如果拉到十年的维度，又有多少人仍坚持在这个领域呢？

明势从第一天起便具备并坚持“硬科技”的基因，这也解释了为什么彼时作为体量不大的早期基金，为什么明势敢于在第一轮便重仓理想汽车，而且连投七轮。

成立九年以来，明势始终关注神经网络和人工智能、计算和通信技术、清洁能源科技三大关键底层技术要素的进化。三大关键底层技术的发展进步是科技赛道的底层驱动力，三者交叉之处不断诞生新兴科技投资机会。围绕这三大投资主题，沿着产业价值链，明势率先找到了智能电动车这一过去十年最为核心的投资机会，并且提前锚定认知机器人等未来十年机会最大的投资领域，在这些细分领域将崛起一批引领未来世界科技的中国科技公司。

大道不孤，共赴山海

在风口变换的一级市场，坚持只做一件事，显露了一家机构的底色；选择和什么样的团队和创业者同行，则定义了这是一家怎样的机构。

当主流市场还未关注硬科技赛道时，一支业余选手或者半专业队的选手尚能出场应战。但如今，全球最主流的VC涌入这个赛道，比赛迅速切换到全球冠军队的决赛，参赛者如果想留在决赛圈，就必须主动升级和不断进化。

投中理想，靠的是黄明明敏锐的趋势判断和直觉，而要持续投中更多的科技独角兽，靠的则是明势在组织上的不断迭代升级。

2018到2020年，是明势发展过程中至关重要的阶段。在这个阶段，明势完成了团队专业化建设和组织的升级迭代。

“不少同事跟不上我们的迭代，掉队了，甚至被我们主动淘汰。必须得承认，这是一件痛苦的事。但今天看来，如果过去三年不去坚定地进行团队和组织的升级，我们可能根本活不到今天。”在2023年人民币基金合伙人年会上，黄明明语气坚定。

如果说第一阶段的明势，95%的基金的业绩和收入是由黄明明个人贡献的，那么2018年以后，成长起来的中坚力量的投资团队已经贡献了基金回报超过60%。过去九年，黄明明抓住了智能电动车大潮中的领军企业理想汽车，如今明势的中坚力量持续性地抓住了智能制造、云原生、基础软件、智能物流供应链等领域的蔚领时代、神策数据、鸭嘴兽、MiniMax等头部企业。

明势在做的，是“第一个相信创业者梦想”的投资者。明势要找的，是那批最有勇气、最具雄心、非共识的创始人。这些人往往思维超前，就像方孔里的圆桩。科技创业周期往往经历起起伏伏，不管顺境逆境，一旦选择，明势将始终和创业者站在一起，做真正的耐心资本。

即使如今已经成为新能源电动车行业领导者的理想，在创业历程中也有过屡遭质疑的至暗时刻。2015年作为唯一的机构投资人投资理想天使轮之后，明势践行了要做“第一个相信创业者梦想”，更要成为“科技创业者长期坚定陪跑者”的承诺。在理想汽车后续每轮融资中持续加注，诞生了“连投七轮理想”的行业佳话。“无论理想是停留在脑海中的一个构想，还是在那些调整产品推倒产线重来、融资环节多次碰壁不被认可的艰难时刻，明势始终都是最坚定支持李想的投资机构，原因只有一个——相信李想。”2020年理想美股上市前，黄明明写下了这封名为《相信理想，实现理想》的公开信。

而今年让黄明明压力最大的项目是蓝箭航天。去年年底，蓝箭第一次发射失败后，明势顶住压力，加仓支持。今年7月12日，蓝箭准备第二次发射。发射前一天晚上，平时睡眠良好的黄明明失眠了。

“他们干了一件全世界没人干过的事情，选了最激进、看起来最难实现的液氧+甲烷技术路线。如果这次再失败，这个公司有可能就会散了。”作为早期投资者，黄明明对于蓝箭团队一路走来承受的巨大压力感同身受，但一直抱有坚定的信心。

也许冥冥之中的天意，第二天早上，一晚没睡好的黄明明一睁眼拿起手机的同时，在酒泉发射中心的同事给他发来了微信：“成了！”黄明明反复确认了好几遍，同事告诉他，蓝箭液氧甲烷火箭朱雀二号发射圆满成功，蓝箭航天一举成为全球首款成功入轨的液氧+甲烷火箭。

随着投资越来越向产业纵深，这对创投机构的能力边界提出了新的要求。明势在九年间围绕着从产业、政府，到全球顶级的科研机构，搭建起了勃勃生机的生态圈。

很多人好奇，明势怎么能在如此早期便挖掘到裕太微？其实源自多年前明势团队和理想汽车创始人李想的一次交流。当时李想表示，未来汽车上的数据传输量将是传统汽车的上百倍，甚至可能是成千上万倍，传统汽车的CAN总线协议肯定无法支持这么大的数据量，一定要有新的范式。顺着这个思路，明势找到并投资了初创中的裕太微团队。

今年9月，明势兄弟会群里，当黄明明祝贺云鲸2023年新款旗舰产品J4在三大电商平台销量和销售额取得双冠后，云鲸智能创始人张峻彬第一时间表达了对明势的感谢之情。他说，明势资本是最懂创业者的投资机构。

除了理想、云鲸和裕太微为代表的被投产业，明势也与宁德时代、比亚迪、华为、中微半导体、协鑫、米哈游等众多产业龙头，积淀了深厚的信赖和合作关系。这些各个行业的领军企业，在帮助明势深化行业认知，打通科技创新和产业的结合，起到了重要作用。

高校和科研机构也是明势朋友圈的重要一环。如今，明势已经和全球Top 50的五十余家国内外顶尖科研院校建立了持续多年的密切深度合作和长期互访交流机制，并且正持续发掘出一批极具才华、创新精神，以及极有可能改变世界的年轻技术创新者或企业家。例如，早在明势资本成立之初的2014年，明势便已经把李泽湘教授的松山湖基地作为机器人投资重点根据地，黄明明和团队同事每年都会数次深入探访。2015年的秋天，黄明明便是在那里遇到了还未正式创业的张峻彬，投资了当时只有一个模型在跑SLAM的云鲸。

过去两年，几乎所有VC、PE都嗅到了风向变化，开始专注于科技投资。与此同时，地缘政治和外部市场变化构成市场的暗流，不确定性和悲观情绪弥漫在风险投资市场。一级市场正处于重新洗牌的分水岭。

明势的选择是坚定地把视角投注于更远的未来、投身于具有最大价值同时也是更难的方向，继续寻找最大技术变量带来的颠覆性革命机会。

只有最头部的公司才能穿越周期，持续给社会创造价值，产生超越市场平均值的回报。明势坚信这一点，并与它的团队、被投公司和投资人一起，直道而行，共同奔赴中国科技创新的广阔山海。