随着人口老龄化的加剧和国民健康意识的提升，中药企业正迎来新的发展机遇，云南白药作为中医药的行业龙头企业之一，也成为了中国中医药产业经营业绩强劲增长、积极回报资本市场的缩影。

在2023年交出亮眼财报后，2024年一季度，云南白药以其稳健的财务表现和创新的业务模式，再次证明了其在中药行业的领先地位。公司2024年一季度报告显示，云南白药实现营业收入107.74亿元，同比增长2.49%，归母净利润17.02亿元，同比增长12.12%。优秀的商业化能力只是云南白药的基本盘，基本盘之外，云南白药还聚焦创新、构建优质团队，打造业绩增长极。前瞻布局的同时稳步前行，才完整诠释出云南白药完整的战略价值。

01 业绩回顾：全面提升经营质效，连续31年分红回馈股东

2023年，公司经营质效持续全面提升，整体毛利率同比提升0.18百分点至26.51%，扣非净利率同比提升0.77个百分点至9.62%，加权平均ROE分别同比提升2.64个百分点至10.51%，均实现近5年最好水平，存货周转天数同比缩短19.22天至90.4天，资产负债率同比下降1.95个百分点至25.80%。

从四大事业部来看，“守正创新”是其业绩最好的形容。2023年年报显示，药品事业群主营业务收入64.81亿元，同比增长8.16%。其中，云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元，同比增长15.27%；云南白药膏销售收入超9亿元，云南白药胶囊销售收入超6亿元，云南白药（散剂）、云南白药创可贴销售收入超3亿元。其他品牌中药类产品增长亮眼，蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售收入均超亿元，分别同比增长近16%、124%。

健康品事业群实现营业收入64.22亿元，同比增长6.50%。口腔护理领域，云南白药牙膏国内市场份额24.60%（数据来源：尼尔森零售研究数据YTD2312），继续保持市场份额领先。防脱洗护领域，养元青全年实现破圈式增长，销售收入突破3亿元，同比增长36%。

中药资源事业群实现对外收入17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%。同时，在中药材价格普涨、康美中药材价格指数同比上涨17.3%的背景下（数据来源：康美中国中药材价格指数网），中药资源事业群保障了云南白药战略品种的供应与价格稳定，有效平抑了投料药材价格的上涨。

省医药公司在医药流通行业增速有所放缓、市场竞争加剧背景下，实现主营业务收入244.90亿元，同比增长5.63%。作为云南白药医药商业分销板块，省医药公司全年整体运营效率有效提升，订单综合满足率提高7.4%，订单响应速度大幅提升22%，商品交付速度提升19%。

2023年公司依旧保持持续分红优良传统，回报股东共享发展成果。2023年，云南白药分红方案为每10股派息20.77元，分红总额37.04亿元，占2023年归母净利润比例90.53%。自1993年上市以来，公司已连续31年对股东分红，累计现金分红金额超过244亿元。近五年来，公司累计现金分红总额将超172亿元，占近五年归母净利润总额的87.86%。

02 从现在到未来：战略引领聚焦主业，团队协力迈向新征程

公司近期良好经营业绩的取得，得益于自身治理结构的持续优化完善、团队经营能力和效率的持续提升，以及企业战略规划的聚焦和校准。

2024年2月23日，云南白药第十届董事会2024第二次会议全票选举张文学为第十届董事会董事长。根据公司网站信息，张文学此前已于2023年9月任云南白药党委书记。云南白药选举产生新任董事长，标志着其治理结构的进一步完善，这无疑为云南白药的高质量发展匹配了坚实的治理保障。

2024年3月28日，云南白药董事会审议通过《2024-2028战略规划纲要》，对未来五年的发展目标和方向、路径和方法进行了梳理。

云南白药2023年年报显示，公司将紧紧围绕“大健康综合解决方案提供商”的战略定位，持续深耕“药”这个产业根基，推动各项业务聚焦于云南白药在大健康产业的优势领域，不断强化行业领先地位，在不断提升核心竞争力的同时科学、审慎、有效的推进新业务增长点的打造。

2024年4月23日，张文学在云南白药2023年年度股东大会上表示，公司将从以下方面推进各项重点工作：一是战略上再聚焦主业，持续深耕，推动可持续发展。按照“强主业、稳增长、可持续”原则，做中国医药产业领航者，做中药传承创新推动者，做人民健康生活守护者。二是围绕主业有序延伸，推进业务结构优化。按照“外部所需”与“内部所长”匹配原则，寻找高潜力、高价值赛道，打造产业、产品“第二曲线”，推动业务结构持续优化。三是围绕主业挖潜增效，提升发展质量。始终坚守医药制造业本质，按照“挖潜力、增活力、有效益”原则，紧紧围绕“全产业链管理协同、全价值链效益提升”，推动企业内在价值持续提升，与利益相关方共享成果。

可以看出，公司未来发展思路清晰有力，将把“增长”和“增效”作为工作主要基调，并从三个维度推进实现价值创造：围绕中药的全产业链业务，做大做强品质大中药；围绕个人健康的功效性产品服务，做新做精健康好生活；围绕特定市场的商业流通，做稳做优区域新流通，努力实现规模、结构和质量的协同发展新格局。

研发规划方面，公司不断加强研发能力及体系构建，成立研发管理委员会统筹管理整体研发体系，以中央研究院为核心，构建四大跨区域研发中心（即昆明、北京、上海和无锡中心），科学规划短中长期研发项目。短期布局上市品种二次开发及快速药械开发；中期推进创新中药开发，持续打造云南白药透皮制剂明星产品，并围绕国家在创伤领域的重要需求进行全面布局；长期聚焦创新药研发成果转化，打造高需求中药产品，并以核药发展为中心，布局多个创新药物开发。

清晰的战略规划需要系统、科学的管理举措推动落地。张文学任职以来多次强调战略落地与执行的重要性，重视通过强化战略引领、数智化赋能及创新驱动，推动管理效能和营销组织能力的持续提升，通过不断深化改革，全面激发企业的内生动力和活力。2023年以来，云南白药稳步完成以“精前台-强中台-金后台”为核心的组织变革，并进一步推动构建更为聚焦、精简、高效的组织架构，强化战略、财务、投资、监督、人力等职能部门的垂直领导能力；公司内部各单位的关联性和协同性大幅提升，为公司高质量发展提供更有力的组织保障。

2023年度，云南白药经营质效全面提升；2024年一季度，云南白药财务表现增长强劲，公司收入端保持平稳增长，主业利润表现超过市场预期。

从强劲的业绩表现不难看出，云南白药新的管理团队已完成高质量融合，并已在较短的时间内对公司发展思路进行深入思考和校准，在稳定团结、专业高效、务实进取的经营管理团队带领下，公司将通过聚焦主业、提质增效、研发创新，真正勾勒出云南白药的价值全貌。

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