核心观点

公司 2023 年及 2024 年一季度非新冠自产收入超预期，利润端符合预期。短期来看，公司 24Q2 起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未来国际化和平台化潜力。

事件

公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报

2023 年公司实现营业收入 20.53 亿元，同比下滑 48.42%; 归母净利润 3.55 亿元，同比下滑 64.92%; 扣非归母净利润 2.2 亿元，同比下滑 77.00%。基本每股收益为 0.63 元 / 股。2023 年度利润分配预案为：向全体股东每 10 股派发现金红利 2.73 元 ( 含税 ) 。2024 年一季度公司实现营业收入 4.31 亿元，同比下滑 34.65%; 归母净利润 0.66 亿元，同比下滑 18.72%; 扣非归母净利润 0.57 亿元，同比下滑 31.29%。基本每股收益为 0.12 元 / 股。

简评

非新冠自产收入超预期，利润端符合预期

2023 年公司实现营业收入 20.53 亿元，同比下滑 48.42%; 归母净利润 3.55 亿元，同比下滑 64.92%; 扣非归母净利润 2.2 亿元，同比下滑 77.00%，收入及利润同比下滑主要由于高基数影响。分业务来看，2023 年公司非新冠业务收入 17.11 亿元，同比增长 36.30%，其中国内非新冠自产业务收入 11.74 亿元，同比增长 47.80%，海外非新冠自产业务收入 1.52 亿元，同比增长 38%。非新冠自产业务收入增长超预期，国内外业务均实现较快增长。随着装机量的提升及学术推广的持续推进，公司 " 特色入院，常规放量 " 的策略成效明显，同时，公司海外业务拓展快速推进，独联体区，南亚区，中东区，非洲区等地区营收增长突出。

盈利预测与估值

公司是国内自身免疫诊断试剂的龙头企业，短期来看，公司 24Q2 起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未来国际化和平台化潜力。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 21.57、26.86、32.88 亿元，同比增速分别为 5.07%、24.52%、22.40%，归母净利润分别为 4.75、6.23、8.09 亿元，同比增速分别为 33.71%、31.35%、29.79%。以 2024 年 5 月 25 日收盘价计算，2024-2026 年 PE 分别为 28、21、16 倍，维持 " 买入 " 评级。

来源：中信建投

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