进入三季度，在上证指数自前期低点已快速上涨逾560点、创业板更累计上涨36%之后，A股开始有明显回档，热点频繁转换，投资者再度心生迷茫。而从市场主流卖方研究机构纷纷发布的最新观点看，相对看好或看淡三季度和四季度的可谓泾渭分明、各执一词。

在此，将金鹰基金权益策略核心观点做简要分享：

1)进入2022年下半年，全球央行进入紧缩周期，发达经济体面临控通胀与防衰退的“刀锋行走”;在未加速我国汇率贬值前，外围对A股冲击影响可能相对较小。

2)疫后修复叠加前期稳增长政策效果落地背景下，三季度国内宏观环境将呈现“经济复苏+货币偏松+信用改善”的组合，四季度复苏强度和持续性有赖地产、消费修复力度;年内(财政)增量政策值得期待、(国内)通胀压力尚属温和。

3)策略研判：短期资金博弈趋频将加大市场波动，但国内经济正步入复苏，市场回调或仍有限，指数区间震荡，或仍有结构性机会，总体上并不悲观，后续反弹空间或将取决于基本面验证和增量政策空间(四季度经济复苏强度决定)。

4)行业配置：主要关注国内经济“复苏”，均衡配置，重点关注消费，估值天花板不宜过高。

① 稳增长方向——相对更看好地产链后周期板块(消费建材/厨电/家居);

② 消费方向——关注疫后反转的服务消费业(酒店/景区)、通胀涨价(农业)、可选消费(汽车/白酒)等;

③ 科技方向——上游成本压力缓解后的景气度加速上行品种(光伏/电池/军工/半导体)、受益于国内下游需求改善的“顺周期”领域(互联网平台/广告/IT软件)等。

三季度，风格层面，总体上暂可趋于均衡。行业配置方向上，建议可采取消费和成长并举的“哑铃型”投资方式，且重点兼顾以下方向——疫后修复弹性更为显著的食饮/社服;中短期景气持续向上、中报业绩预期较优及性价比仍不错但被错杀的电新细分板块如锂电;景气出现反转、正步入周期上行期的养猪板块等。

后续，当密切关注中报期间重要关注方向的基本面进展、重要影响因素变化及可能潜质品种的性价比较，不断优化投资选择，兼顾组合的向上弹性和回撤控制，争取在预期震荡的市场环境下，努力为投资者获得更持续的回报。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析及预测仅为投研人员的个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

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