《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审

近年来，5G、人工智能、大数据等信息技术的应用推动各个产业引发了新一轮信息化建设浪潮，各个应用领域对高效能指挥中枢系统的需求日益凸显，专业视听行业市场需求旺盛。作为一家专注于专业视听产品研发、生产、销售及应用的高新技术企业，广东魅视科技股份有限公司（以下简称“魅视科技”）抓住行业机遇，实现快速和可持续发展。

在业绩上，魅视科技营收净利润稳步提升，近三年营收CAGR为39%，领跑同行，成长性优异。同时，魅视科技毛利率保持高位运行且大幅高于行业均值，盈利能力突出。深耕专业视听行业十余载，魅视科技在各领域树立优质典范案例，积累了丰富的客户资源。同时，魅视科技立足优质产品，以客户需求为中心，对不同产品进行灵活组合，产品竞争力持续提升，核心产品销量、销售收入及占比稳增。此外，魅视科技持续加大研发投入，新产品新技术不断涌现，创新成果丰富。

一、产业政策护航，下游信息化建设驱动行业需求

作为国内领先的分布式视听产品及解决方案提供商，魅视科技所处细分行业为专业视听行业，是计算机通信领域的重要分支。

近年来，5G、人工智能、大数据等信息技术的应用推动各个产业引发了新一轮信息化建设浪潮，相关部门密集发布了多个关于信息化建设方面的政策及规划，为专业视听行业发展“保驾护航”。

尤其是2019年，发布的《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》指出，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用；2020年5月，发布的《超高清视频标准体系建设指南（2020版）》明确提出：到2022年，进一步完善超高清视频标准体系，制定标准50项以上；2021年12月，发布的《“十四五”国家信息化规划》指出，到2025年，数字中国建设取得决定性进展，信息化发展水平大幅跃升，数字经济发展质量效益达到世界领先水平。

随着IT网络基础设施的大规模建设，在全面信息化建设的时代背景下，专业视听厂商基于网络化、分布式构建整体解决方案，将之前独立的系统如大屏、坐席、会议等进行融合，从而使得一套分布式系统可以满足各种使用需求。

目前，专业视听产品已经广泛应用于公安、武警、军队、应急管理、司法、安防、能源、交通、城市综合管理、通信运营商、媒体等多个国民经济领域，成为提升信息传输及呈现质量、提高工作效率、提升综合竞争力等方面的重要手段。

在公安领域，打造一体化合成作战的“智慧警务”平台，已成为当前数据时代现代城市公共安全治理体系建设的趋势。国内公安信息化行业投资规模呈持续增加态势。

数据显示，2018-2020年，国内公安信息化行业投资规模分别为163.8亿元、180.7亿元、199.5亿元，预计在2022年达到243.7亿元。

在军队领域，军队信息化建设是国家强军战略的一部分，也是打赢现代信息化战争的关键，军队指挥的信息化与专业视听产品的应用密不可分。通过多媒体通信技术来进行战时指挥，能够提升指挥的及时性和准确性，是未来信息化战争的利器。

据国家统计局数据，2017-2022年，国内国防支出分别为1.04万亿元、1.13万亿元、1.21万亿元、1.29万亿元、1.38万亿元、1.48万亿元。其中2022年为国防预算支出。

在应急管理领域，应急管理数字化，是深化向综合性减灾发展的关键，是城市应急联动系统的保障，通过信息化建设，构建更强的应急处置机制，应急管理市场保持快速增长。近年来，国内应急产业快速兴起并不断发展，在突发事件应对中发挥重要作用。

2019年，国内应急产业市场规模已达1.55万亿元，预计2025年将达1.82万亿。

在能源领域，多发的能源安全生产事故以及社会对能源安全生产的关注使能源行业对生产监控、应急指挥系统的需求愈加旺盛。专业视听产品及解决方案在能源行业信息化建设过程中扮演着重要的角色。

据国家统计局数据，2017-2021年，国内能源年消费总量分别为45.58亿吨标准煤、47.19亿吨标准煤、48.75亿吨标准煤、49.83亿吨标准煤、52.4亿吨标准煤。

在交通领域，专业视听产品可为交通指挥调度提供可视化的运营状况和数据反馈，有助于大幅提高指挥调度的精准性和及时性，进一步提升交通运输能力。

据国家统计局数据，2017-2021年，国内铁路营业里程分别为12.7万公里、13.17万公里、13.99万公里、14.63万公里、15.07万公里；公路里程分别为477.35万公里、484.65万公里、501.25万公里、519.81万公里、528.07万公里；国内民用航空国内航线里程分别为423.72万公里、478.09万公里、546.75万公里、559.76万公里、557.81万公里。

在司法、安防、城市综合管理、通信运营商、媒体等其他行业领域，专业视听系统和方案亦得到广泛应用。

此外，在专业视听领域，高质量的投影显示设备、传输及控制设备等的国产化进程不断提速，未来拥有自主品牌、掌握关键技术的设备厂商，将在政府机关、大型国企及军队相关的市场竞争中占据优势地位。

综上可知，国内政策及规划为专业视听行业发展保驾护航，同时下游应用领域的持续发展，为行业发展带来旺盛的市场需求。

二、业绩稳增成长性优异，毛利率领跑同行盈利能力突出

目前，魅视科技已形成了稳定的盈利模式，并具有良好的持续经营能力，业绩表现可圈可点。

在业务流程方面，魅视科技通过专业展会、研讨会、专业咨询和销售活动收集市场信息，并由相关部门拟定产品策略与计划执行。魅视科技销售人员和售前技术工程师在参与销售项目咨询和设计过程中，选用魅视科技已有软硬件进行方案设计。部分应用场景中，根据客户需求如需软硬件定制，由魅视科技研发部门进行定制化开发。最后以嵌入式硬件和平台软件的形式交付。

在业绩方面，据招股书，2019-2021年，魅视科技分别实现营业收入1.22亿元、1.64亿元、2.36亿元，2020-2021年分别同比增长34.29%、43.87%。

同期，魅视科技实现净利润分别为5,622.97万元、7,608.39万元、9,680.9万元，2020-2021年分别同比增长35.31%、27.24%。

到2022年一季度，经广东司农会计师事务所（特殊普通合伙）审阅，魅视科技营业收入为3,659.21万元，净利润为1,464.99万元。

值得一提的是，魅视科技的营业收入复合增长率领跑同行，成长性优异。营业收入是企业长期稳定盈利的基础和源泉。营业收入增长率是反映企业经营发展状况的核心指标之一。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，魅视科技营业收入CAGR为39%。

同期，魅视科技同行业可比公司武汉兴图新科电子股份有限公司（以下简称“兴图新科”）的营业收入CAGR为-11.58%；苏州科达科技股份有限公司（以下简称“苏州科达”）的营业收入CAGR为1.3%；北京淳中科技股份有限公司（以下简称“淳中科技”）的营业收入CAGR为12.29%。

业绩收入的持续增长，使得魅视科技的经营活动创造现金能力不断增强。

2019-2021年，魅视科技经营活动产生的现金流量净额分别为4,074.85万元、7,294.19万元、8,611.42万元。

此外，魅视科技的毛利率维持在80%左右且领跑同行，盈利能力突出。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，魅视科技的毛利率分别为84.37%、83.73%、76.45%。

同期，魅视科技同行业可比公司兴图新科的毛利率分别为77.42%、60.94%、57.78%；苏州科达毛利率分别为54.37%、54.97%、57.63%；淳中科技的毛利率分别为68.3%、58.77%、57.92%。

得益于ASE计算机屏幕编码技术的应用，魅视科技在编解码芯片以及主控芯片的选型上有广泛的选择空间，可在产品中搭载具备强劲CPU和NPU的芯片，从而实现以软件赋能硬件的方式对产品进行深度定制，以便系统更贴近行业需求。

据招股书介绍，产品技术含量高、软件赋能硬件、产品定制化和服务附加价值使得魅视科技的主营业务持续保持高毛利率。

整体来看，魅视科技业绩稳定增长，造血能力强劲，毛利率高企且领跑同行。魅视科技未来发展可期。

三、各领域积累丰富客户资源，四大营销方式持续开拓市场

经过多年发展，魅视科技产品已广泛应用于关乎国家安全和民生发展的指挥中心、会议室集群、监控中心、调度中心、会商中心等业务场景，成功打造打造了众多优质案例。魅视科技的产品和服务在这一过程中也逐渐得到市场广泛认可，积累了大量忠实的客户资源。值得一提的是，魅视科技还多次收到客户的感谢信，产品受到客户的一致好评。

需要说明的是，专业视听产品的终端应用客户主要是政府、军队和相关事业单位，这些客户对信息安全、功能稳定性等指标存在高要求。另外，技术的积累、应用案例经验、对客户和市场的理解、品牌美誉度等因素是客户的核心关注点，也是客户选择供应商的重要参考指标。

在专业视听行业内深耕多年，魅视科技具有不俗的先发优势，通过打造行业口碑、展会营销、广告宣传、商务沟通与谈判四大方式持续开拓市场，保持业务的稳定增长。

首先，在打造行业口碑方面，魅视科技成功实施了众多优质的行业典型案例，成为其获取同领域客户的“金字招牌”，为魅视科技带来了丰富的新客户资源。

2022年7月，魅视科技作为杭州萧山机场指挥中心音视频可视化建设的供应商，为其打造一套极致操作体验的“延时≤2毫秒、4:4:4多平台互联互通”光网混合分布式综合管控&坐席协作系统。

2022年4月，魅视科技全面参与甘肃省数字政府建设，从省级渗透至州县的“全域”“全覆盖”，近百个数字政府运营指挥中心同期成功上线。

2020年7月，魅视科技为中国载人航天工程和探月工程的指挥控制中心提供了“光纤KVMS解决方案”，助力中国首次火星探测“天问一号”成功发射。

2019年10月，魅视科技为第七届世界军人运动会八大安保指挥中心完成分布式系统部署，打造了全方位的指挥网。

此外，魅视科技产品还应用在了联合国生物多样性大会（2021年）、世界人工智能大会、上海合作组织青岛峰会等诸多国家级重大活动的安保任务中。

由于政府、事业单位等的行政属性，省、市、区（县）不同层级、不同地域之间单位存在互联互通需求，标杆项目的带动效应明显。如魅视科技打造了广东省某厅信息化改造项目之后，陆续拿下了省内多个地级市的信息化项目。

同时，由于专业视听产品下游应用领域主要为政府、事业单位等，客户群体分布相对分散，为更好支撑产品和服务的落地、提升客户响应能力、增强用户体验，魅视科技布局了完善的营销网络体系。

其次，在展会营销方面，魅视科技通过参加各国内外行业知名展会进行线下产品推广，如InfoComm、安博会（中国国际公共安全博览会）、荷兰国际视听及集成系统展ISE（Integrated Systems Europe）等。

再次，在广告宣传方面，魅视科技在依玛狮视听InfoAV、数字音视工程网、专业视听ProAV等媒体以新闻报道、项目介绍、广告等形式对其产品进行推广。

最后，在商务沟通与谈判方面，魅视科技布局了完善的营销网络体系，已在广州、上海和北京拥有3大国内营销中心，同时在国内建成多个省市办事处，覆盖了全国200多个主要城市，为其产品在全国的广泛推广和服务提供了条件。

简而言之，魅视科技成功打造众多优质项目案例，积累了大量优质客户资源。同时，魅视科技通过打造行业口碑、展会营销、广告宣传、商务沟通与谈判四大营销方式持续开拓市场，保持业务的稳定增长。

四、高品质、重体验策略提升产品竞争力，核心产品收入及占比稳增

专注于专业视听领域十余年，魅视科技顺应专业视听行业网络化、可视化、高清化的发展趋势，形成了以分布式系统为主、矩阵拼接产品为辅、中控系统等产品配套的产品结构，并推出了分布式综合管理平台、光纤分布式系统、分布式运维管理平台、USB数据专用通信系统、可视化拼接处理系统等丰富的优秀产品。

一直以来，魅视科技将不断提高产品质量和性能作为工作重点，通过高品质、重体验的产品竞争策略打造产品的竞争力。

在产品质量方面，魅视科技建立了完善的信息管理系统、质量控制和品质保证体系，在研发流程完备性、生产体系追溯性等全流程控制方面日趋完善，为产品质量的一致性与稳定性提供了充足机制保障。魅视科技在核心工序上坚持自主制造，这在很大程度上可实现生产过程、产品交期、产品质量的自主可控。

在产品性能及用户体验方面，魅视科技基于对专业视听行业的技术沉淀，通过自主研发创新，不断延伸产品链条，以分布式技术开发为重点，丰富产品种类，持续改进产品功能、提升产品性能和用户体验。

同时，魅视科技以用户需求为中心，针对用户的需求，通过软件、硬件及不同规格、配置等相结合的方式对不同产品进行灵活组合，满足用户多样化、个性化的需求，提升自身解决方案的竞争力。

此外，魅视科技作为原厂供应商，在专业视听领域处于国内领先定位，尤其是在分布式视听产品领域具有不俗的品牌识别度，拥有一定的产品定价权，可以基于项目影响力、项目预算、竞争对手情况、产品组合等情况提供灵活报价。这种灵活、有弹性的定价竞争策略为魅视科技抢占市场份额提供重要保障。

在魅视科技的众多优秀产品中，分布式系统销售收入占比主营业务收入的比例超70%，为其核心产品。

近年来，魅视科技加大分布式系统的研发和销售力度，分布式系统销量、收入规模呈快速增加趋势，其占主营业务收入的比例逐年上升。

据招股书，2019-2021年，魅视科技分布式系统的销量分别为2.07万套、3.17万套、4.8万套,2019-2021年年均复合增长率为52.45%。

另据招股书，2019-2021年，魅视科技分布式系统的销售收入分别为0.85亿元、1.26亿元、1.82亿元，占主营业务收入比重分别为70.06%、76.85%、77.63%。

综上可知，魅视科技重视产品质量及性能提升，通过优秀的产品质量、良好的客户体验、灵活的产品组合、弹性的产品定价打造产品的竞争力。其中，魅视科技核心产品销量、销售收入、占主营业务收入比例均逐年上涨，产品市场竞争力强大。

五、持续加大研发投入，新产品新技术频现创新成果丰富

成立以来，魅视科技始终将研发创新放在优先位置，持续加大研发投入，强化研发团队建设。

据招股书，2019-2021年，魅视科技研发投入分别为1,221.16万元、1,423.21万元、1,667.46万元。

在研发团队建设方面，魅视科技打造了一个稳定、高效、能力强的研发团队。核心技术人员在专业视听领域均拥有超过10年的研发经验。基础研发人才由软件工程师、嵌入式工程师、FPGA工程师、算法工程师、测试工程师等组成，各专业背景的研发人才根据专业分工既各司其职又相互配合，共同完成研发目标。

其中，魅视科技实际控制人、总经理、核心技术人员方华深耕专业视听领域，多年来始终亲自主抓产品研发创新奠定了魅视科技重视研发创新的基调，引领魅视科技研发方向，是产品研发和技术研究的最高决策人。

截至2021年12月31日，魅视科技拥有研发人员53人，占其员工总人数的24.09%。

逐年上涨的研发投入、高素质的专业研发团队不断推动魅视科技研发实力进步。

由此，魅视科技建立了以ASE计算机屏幕编码技术为主，以去中心化分布式技术、分布式非IP光纤技术、基于类C语言的可编程控制系统技术、可视化数据分析和运维平台技术、视频协议和视频平台对接技术为辅的核心技术体系，其专业视听技术水平处于行业前列。

其中，ASE计算机屏幕编码技术实现了低带宽下视频（尤其是计算机视频）端到端无损画质的低延时传输，是业内少有的同时实现低码率和高画质的图像应用技术，充分满足了专业视听领域对高画质的需求，同时又因码率低可依托既有以太网管理本地、异地计算机，从而实现大范围的信息资源整合，因此具备强大的竞争优势。

截至2021年12月31日，魅视科技共获得授权专利13项，其中发明专利3项，并形成相关软件著作权71项。

值得一提的是，近年来魅视科技新产品新技术频现，创新成果丰富。

2018年，魅视科技FOCUSTM技术全球发布；全球行业定制化解决方案-元年；业内率先实现IP坐席、光纤坐席一体化全解决方案。

2019年，魅视科技全新一代指挥中心解决方案DS.X震撼发布；率先将Al+8K融入音视频智控传输并实现多行业场景落地应用；专利的计算机屏幕编解码技术实现低码率、低带宽、极低延时、高清画质、4:4:4无损端对端传输。

2020年，魅视科技在Infocomm·北京展上正式发布Al体感调度控制”技术；正式发布魅视独创的”ASE计算机屏幕编码技术”，一条网线可同时传输50路4:4:4高质量信号。

2021年，魅视科技独创“AI大数据分布式采集计算分析平台”，真正实现数据高效治理；正式发布基于分布式架构的沉浸交互式无纸化系统；重磅推出星光系列分布式系统产品。

2022年4月，魅视科技推出最新发明专利产品——AI大数据可视化平台。该平台以AI分布式节点为支撑、音视频流数据为中心，兼具强大AI算力和编解码能力，实时采集用户的业务软件界面并进行分析，计算得出目标数据，最终整合汇总，并以可视化图表方式进行展示。

在荣誉方面，魅视科技被广东省科学技术厅认定为广东省分布式音视频智能系统工程技术研究中心，2013年、2016年和2019年均取得高新技术企业认证。魅视科技产品“4k分布式系统输出解码节点”、“4K分布式系统输入编码节点”、“KVM坐席协作系统”被认定为广东省高新技术产品。魅视科技产品还荣获“2019年度执法行业信息化（智慧应急）最佳创新驱动解决方案奖”、“智慧警务优秀创新产品”、“2018-2019年度智慧应急优秀方案商”、“2020众志成城•创新抗疫—深圳市人工智能战疫研讨会暨科技成果展创新产品奖”、“2021公共安全优秀产品奖”等诸多荣誉。

由此可见，作为高新技术企业，魅视科技重视技术创新，持续加大研发投入，拥有强大的研发实力，新产品新技术不断涌现，创新成果丰富。

多年来，魅视科技力求对研发创新、市场推广模式创新、销售思路创新、生产环节创新等各环节进行创新，以丰富技术储备，提高产品性能，完善运维体系。未来，魅视科技将继续坚持以客户需求为导向，以研发为着力点，推动其持续、快速发展。

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