8月22日晚间，全球锂电池材料龙头贝特瑞（835185.BJ）披露2022年半年报，公告显示，公司上半年营业收入为102.01亿元，同比增长142.47%；归母净利润为9.18亿元，同比增长25.67%；归母扣非净利润为8.77亿元，同比增长68.36%。

贝特瑞表示，2022年上半年，受益于新能源汽车及锂离子电池市场强劲增长，公司所在的锂离子电池材料行业需求旺盛，公司持续做好生产经营，产销两旺、实现收入和利润同比增长。公司持续坚持创新引领，积极推进新产品研发，优化生产工艺，加快对新产品及新客户的导入。今年上半年，公司持续加大研发投入，上半年研发费用较上期增长112.60%。

值得一提的是，公募基金二季度整体继续增持贝特瑞。第二季度，公司前十大股东新增一家公募基金——中国银行股份有限公司-嘉实新能源新材料股票型证券投资基金。截至第二季度末，公司前十大股东共有2家公募基金。

新能源汽车+储能驱动行业快速增长，锂电池材料需求旺盛

今年以来，新能源汽车销量延续高增长趋势。中汽协最新数据显示，7月，新能源汽车产销分别达到61.7万辆和59.3万辆，同比增长均为1.2倍，延续保持高速增长态势。1-7月，累计产销分别达到327.9万辆和319.4万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到22.1%。

新能源汽车的需求爆发带动了动力电池的增长。近日，中国汽车动力电池产业创新联盟公布今年7月动力电池月度数据。数据显示，7月我国动力电池装车量为24.2GWh，同比增长114.2%。1-7月，累计装车量134.3GWh，累计同比增长110.6%。

近日，国务院常务会议决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。业内人士指出，此次新能源汽车免征车购税延期，将进一步刺激新能源汽车销量增长，助推上游材料端业务加快发展。

除了新能源汽车驱动，储能市场空间也在不断扩大。随着国家“双碳”目标相关措施逐步落地以及电价改革的持续深入，储能电池市场迈入了高速增长的发展阶段。2021年，国内储能电池出货量达48GWh，6年CAGR达60.6%。方正证券认为，在政策的大力推动下，储能电池有望成为锂离子电池行业第二增长极。

受益于新能源汽车销量增长以及储能市场的快速发展，锂电池材料需求强劲增长，正负极材料的出货量大幅提升。鑫椤资讯数据显示，上半年国内负极材料出货量约为60.07万吨，同比增长72%；上半年国内三元正极材料累计产量为26.38万吨，同比增长45.9%；上半年国内高镍三元材料产量为11.41万吨。

在此背景下，贝特瑞产品销售迎来大幅增长。公司上半年负极材料销量超过14万吨，实现营业收入63.59亿元，同比增长165.74%；正极材料销量超过1.2万吨，实现营业收入35.33亿元，同比增长122.64%。

硅基负极产能规模优势显著，加码高镍正极释放业绩新增量

随着新能源车快速发展，为更好满足长续航需求，硅基负极搭配高镍三元正极越来越受市场重视。华安证券预计，2025年由特斯拉4680驱动市场或达183.7亿元，除外，硅基负极也将在2023年后应用在其他动力电池尤其是高镍领域，加上消费电池渗透率提升所带的增量，预计2025年全球硅基负极市场空间或将达300亿元。

在硅基负极布局上，贝特瑞目前已在产能、出货量、市场占有率、技术代际、技术储备、客户群体、产品应用场景等方面均取得显著优势，公司不断通过技术改进及革新提升产品性能，并基于现有客户未来增量需求安排扩产。

据悉，贝特瑞目前拥有硅基负极产能3000吨/年，新扩建产能2000吨/年，预计今年下半年投产。今年启动的4万吨硅基负极一期项目目前也按计划稳步推进中，预计2023年底投产。

高镍正极方面，公司于2021年完成磷酸铁锂资产及业务转让，聚焦高镍三元正极材料路线。值得注意的是，公司在高镍三元材料上具有明显的技术和品质系统优势、优质客户优势。

今年6月29日，公司与 SK on 及 EVE 合作建设年产5万吨高镍三元项目首批出货，该项目正式进入量产阶段。随后，公司披露了关于新增预计2022年度日常关联交易的公告，预计今年下半年向SK on及其子公司销售正负极材料不超过77亿元，向亿纬锂能及其子公司销售正负极材料不超过13亿元，实现产销能力双提升。

全产业链布局拓宽盈利增长空间，连续石墨化技术布局保持领先

近年来，出于降本和保障供应链的因素，负极厂商纷纷通过自建、收购或参股石墨化加工厂的方式完善负极材料产业链条，以期获得更大的竞争优势。作为行业龙头，贝特瑞积极向产业链上游延伸，加快人造石墨领域的布局，巩固公司负极全产业链优势。

据了解，贝特瑞拥有领先的连续石墨化技术，是业内第一家采用连续石墨化工艺量产人造石墨的企业。据了解，连续石墨化炉相比传统石墨化炉，生产周期更短，生产效率提升；综合来看，连续石墨化加工成本大幅降低，具备明显的成本优势。国金证券表示，连续石墨化单吨电耗可下降40%，对应单吨负极成本可下降2千元/吨，贝特瑞在连续式石墨化布局领先，技术突破后有望构筑显著成本优势。

公司已在山西长治、云南大理、四川宜宾等地布局石墨化及一体化产能项目，目前已陆续开工建设，产能将逐步释放。随着一体化扩产项目陆续投产，公司有望快速扩大人造石墨生产规模，提升石墨化自给率，提高盈利能力。

国泰君安表示，面对上半年焦类等原材料涨价及石墨化工序价格高企等不利情况，公司通过产品提价及内部经营提效实现了业绩的高速增长，亦是公司产品超强竞争力的体现。公司通过逐步布局上游针状焦、参控股及自建石墨化工序有望强化负极材料竞争优势，且下半年成本环节有望下降提供盈利弹性。

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