股再度打响3000点保卫战。在当前通胀升温、美联储加息预期强烈的外部背景下，A股将何去何从?鹏飞资本重申看好A股，给市场带来更多信心。

股再度打响3000点保卫战。

截至10月20日收盘，上证综指跌0.31%，报3035.05点;深证成指跌0.56%，报10965.33点;创业板指跌1%，报2401.72点。

在当前通胀升温、美联储加息预期强烈的外部背景下，A股将何去何从?多家知名私募重申看好A股，给市场带来更多信心。

3000点是底部吗?

鹏飞资本此前的调研显示，78%的私募认为沪指3000点附近已经充分反映各种利空因素，估值已经处在相对底部，因此他们认为3000点是底部，而且有很强的支撑。

“随着市场指数的下跌，权益市场的风险溢价又接近历史上比较高的位置，说明大家将很多未来的不确定性反映到股价里面去了。”睿郡资产合伙人、首席研究官董承非在9月月报中指出。

在相聚资本看来，现在的市场已经具备了底部的特征：市场严重缩量、估值进入底部区域、情绪指标触底、出现惯性卖出或者恐慌卖出等。熊市不轻易言底，历史上每轮熊市的底部都是一个大的区间，需要经历几次痛苦的磨底，在这个阶段需要多一些耐心和信心。

鹏飞资本认为，市场位置再次来到历史底部。一是估值分位：目前全市场估值分位大约35%，沪深300、创业板指均在30%附近。二是股债收益差(ERP)测算：当前全市场静态PE为16.2倍，无风险收益率为2.75%， ERP为3.4%，处于历史上较高水平。极端情况下，距离历史几次大底空间不足10%。三是市场情绪：内部指标最新已经跌破30%，处于历史过冷区间，这意味着市场下跌动能非常有限。四是其他指标：当前市场破净率超过12%，处于过去13 年以来较高水平。

“虽然当前市场缺乏强有力的驱动力，但市场底部也反映的是极大的悲观前景。历史经验表明，底部反转，往往预期比现实更加重要，此时仅需一点信心的重塑。”清河泉投资指出。

重阳投资合伙人寇志伟同样认为，A股目前确实已处于一个底部区间，这个底部可能不是一个短期的底部，而是未来2~3年甚至更长时间的一个底部。

“近期市场情绪极为悲观，我们继续认为中长期不必过度悲观。”景林资产认为主要理由有三点。

第一，近期A股成交额再度到达底部位置，显示市场情绪再现探底迹象;第二，市场估值已经较为便宜，重新接近历史偏极端水平;第三，三季度以来的各项内外部因素导致中国资产表现较为低迷，尤其是9月，中国资产调整幅度较大，显示近期市场情绪极为悲观，但市场最为关注的问题正在逐步改善和优化。

市场孕育新一轮机会

未来市场潜在的转机在哪里?

相聚资本认为，一方面关注美联储加息节奏的进展，另一方面关注国内经济的修复力度。

相聚资本指出，目前国内已经看到了政策的逐步发力，但尚未传导至信用扩张，经济复苏的效果仍待观察，未来社融里的中长期信贷规模是核心路标。美国的情况相对更加复杂，目前美国经济已经出现了衰退迹象，但通胀及就业数据依然还在高位。未来关注通胀环比数据或者就业数据如果有连续几个月的回落，则市场可能开始交易政策转向预期;但这个过程中需要注意，如果在通胀回落之前经济先出现“硬着陆”，则需要提防“黑天鹅”风险。

在重阳投资看来，中国经济发展韧性强，资本市场在高质量发展中的重要性不断提升，经济转型背景下钱多缺资产的局面带动长期资金入市，这些大背景下A股不具备全面熊市的基础。当前A股市场的疲弱更多是结构性行情演绎到极致后的结构再平衡。在短期的风险得到释放后，市场可能正在孕育新一轮的结构性行情机会。

淡水泉创始人赵军日前在路演中表示，经过这一轮调整，优秀企业应该能够度过困难期，最终实现超越历史上最好经营水平的业绩，在经济恢复常态之后，能迅速地获得更大的市场份额或竞争力。

星石投资指出，内外风险释放，特别是外需转弱的情况下，市场会出现新的变化，转机即将来临。内需的转机即将来临，内需政策力度的加大最终会体现到基本面上来。