金鹰基金首席经济学家 基金经理 杨刚
权益策略研究员 金达莱
2022年11月29日，A股市场在经历前期的连续回调后再度站上3100点。截至收盘，上证综指上涨2.31%至3149.75，创业板收涨1.78%至2339.79点。今日市场在价值蓝筹带动下出现明显上涨，沪深两市成交额较前期放大至9688亿。北上资金大幅流入，单日达98.06亿元。
今日申万31个一级行业普遍翻红，其中受益于地产融资、防疫优化预期的政策敏感方向出现显著发酵，地产、非银、银行、社服、食饮等金融地产、消费领域品种明显上涨，而公用事业、军工、电力设备等成长领域涨幅相对靠后。全市场4800多只股票中，超9成飘红，赚钱效应较强。
地产融资“第三支箭”助力稳增长，保交楼、防风险进程加快。地产“第三支箭”剑指保交楼、防风险，要求上市(涉)房企股权再融资所募集的资金，仅能用于保交楼、保民生、保障房、棚改、旧改、交易对价(即项目收并购)、补流、偿债，不得用于拿地、开发新项目。允许利用募集资金补流和偿债，意味着未出险房企的流动性和信用状况或将会得到进一步保障，地产领域的风险暴露在边际层面或将出现明显缓和，未出险的优质房企或将逐渐步入资产负债表、现金流量表的修复阶段。相较“金融16条”，近期政策对房企的支持更加直接、力度更大。特别地，此次调整多年来严格收紧的房企股权融资政策，或意味着多年来对地产供给侧的持续高压态势已经发生了明确的变化。客观地看，当前需求侧下行依然疲态，逐步放松对供给侧的约束只是“顺水推舟”。对资本市场而言，政策的暖意大概率带来市场情绪和预期的进一步改善，权益市场或有望在投资者风偏提升的推动下继续围绕地产链展开交易。
近期疫情影响加大，货币宽松仍有空间。11月25日央行宣布于12月5日全面降准0.25个百分点，预计释放长期资金约5000亿元。此次降准的主要原因，一方面,是维护资金市场与债券市场稳定;另一方面，有助于缓解银行的流动性压力，并支持稳增长发力。由于当前疫情的反复对国内经济持续造成较大的负面冲击，货币政策操作仍需主动积极应对。考虑到近期疫情影响仍在加大的情况下，预计货币政策保持甚至进一步宽松都或将有一定的可能性。
对疫情防控政策持续优化及更为科学精准高效的预期，也成为今天带动A股市场放量大涨的重要推动力。板块层面，与疫情受损相关的困境反转类行业如社服、食饮、商贸等今日也分别有3-4个百点不等的较大涨幅。今天盘后召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，相关负责人表示，要持续整治层层加码，对群众的合理诉求要及时回应和解决，要持续加大对核酸检测机构的监管力度，要精准判定风险区域，老年人应尽快接种新冠疫苗，疫情防控政策要针对奥密克戎病毒变异的特点(重症率、死亡率等)及关注国际上疫情形势变化的情况下，不断研究总结调整。此外，国家卫健委今日印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，推动加大组织和社会动员力度，努力提升新冠病毒疫苗接种率，尤其是目前仍处于较低水平的老年人的疫苗接种，增强对易感人群的更好保护等。简言之，疫情防控政策的持续优化仍在途中，尽可能降低对经济和民生的负面冲击，实现以有限资源更为科学精准地保护弱势群体，切实避免地方“一刀切”行为带来的巨大伤害等，都是相关政策的重要考量。由此，对中国经济社会乃至A股市场，也都将带来预期不断改善的正面影响。
此外，酒企龙头重要股东积极增持的消息，也令优质蓝筹持股信心更上层楼。
展望未来，金鹰基金表示，地产纾困、防疫政策持续优化、流动性改善、重要股东增持等多重积极因素正持续发酵。后续，随着美联储紧缩节奏缓和得以确认，以及未来国内经济增长预期的不断改善，A股市场投资者情绪有望持续提振。近期，国内地产融资政策已明显改善，并得到银行系统的积极配合，后续政策效果对行业自身循环运转的影响有待检验。与此同时，国内防疫政策越加强调精准防控，破除防疫乱象对居民正常生活和经济活动的影响，为中长期放开做准备。当前冬季流感易发窗口，疫情形势严峻亦在增大经济压力，将需要流动性宽松支持信贷投放。年底之前，需密切观察12月中央经济工作会议对明年经济的定调，会议相关重要内容预期有望进一步明确中长期视角下我国经济愿景，并对A股投资者形成更清晰明确的政策方向指引，降低市场依然较大的不确定性担忧。
金鹰基金建议关注“科技+消费+稳增长”。科技方面，新能源、军工等科技行业景气度依然较高，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，信创、航天航空、半导体、医疗器械等是自主可控发展的重要领域。消费方面，优先关注政策优化方向(医药)，另外，冬季流感疫情干扰下，疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)虽短期改善空间有限，但常态化/精准化防疫的持续优化是大趋势，逢低配置或仍是不错选择。稳增长方面，地产供给融资端出现松动，前期行业信用和流动性困境和信心将得到改善，供给端政策加码或有望带动地产投资触底企稳，金融+地产/地产链仍有估值修复空间，考虑到基本面仍需触底确认，稳增长主线仍需兼顾性价比考量。
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