食品饮料板块2022年承压为主，全年走弱主要是因为疫情的反复以及大家消费欲望下降带来的板块业绩承压。

我们也详细拆解一下2022年的走势：年初受到疫情反复的干扰和上海疫情爆发的影响导致板块走弱，也伴随着上海的放开在情绪面上有所反弹，可是面对疫情反复，板块出现了持续走低的态势;在10月份，因为外资大幅流出加速了板块下跌，10月份也创造了自19年以来的单月最大跌幅;到了11月，板块出现了超跌反弹再加上市场对疫情放开预期的炒作，逐渐开始走强;12月放开后相关受益的子板块反弹明显。

总体而言，板块2022年的主基调是走弱，因现实下跌，因预期上涨。

现阶段行业处于“弱现实，强预期”的阶段。疫情的放开首先是对消费场景的恢复，短期内由于感染达峰较快，消费出现明显承压现象，在达峰期间甚至弱于此前防疫状态。往后看，经历第一波达峰后，消费场景的恢复会带来一定的消费复苏，例如白酒、啤酒、餐饮链等公司都会直接受益。在细分行业上我们一个一个拆解进行分析。

一、白酒，现阶段存在高库存、价格偏弱的现象，放开前市场对春节开门红的预期较低，酒企制定的明年规划也偏为谨慎。在放开以后，迎来了短期一周内明显的消费回暖，但也因为后续各地感染人数攀升导致了销量急剧下降;市场也因此担心达峰阶段持续时间过长，会影响到春节动销。但在感染人数达峰速度超预期的情况下，多地有望在元旦前后达到峰值，从而市场对于春节动销有了一定期待，市场预期也在不断修正。现阶段经销商信心相较于之前有所提升，但终端还处于观望状态，渠道库存也比较高，今年开门红我们认为整体会处于降速区间，对于酒企来说，完成目标任务难度不大。

二、啤酒，疫情防控期间现饮的主要渠道像餐饮链、娱乐链受损严重，高端化进程有所放缓。疫情放开后消费场景的恢复会让现饮渠道直接受益，高端化有望持续推进，产品结构也会进一步提升，对于疫情期间受损较大的标的，修复弹性也较大。

三、餐饮链，餐饮企业主要受益于B端的恢复，间接带动业绩弹性释放。但短期来看在达峰阶段仍然面临承压压力，但达峰以后B端会有明显恢复。

对于整个食品饮料板块，疫情放开初期主要是对消费场景的恢复，但消费欲望和消费力的恢复会较为滞后。在整个经济回暖后，消费者的购买力便会有所提升，届时整个板块具备双击基础。

展望2023年的复苏节奏，参考海外的情况，我们预计会先经历第一波感染高峰冲击，达峰阶段后逐渐回归平常。现阶段多地正处于达峰阶段，预计元旦前后达峰，春节多数区域有望恢复正常消费，相比去年春节期间多地受到疫情反复扰动，今年实际消费情况预计会有恢复。再往后看，疫情放开后结合国家对刺激消费恢复经济的重视程度，经济抬升可期，消费欲望和消费力的恢复会随着经济回暖到来，预计明年全年消费逐季会有环比改善趋势。

同样，我们看好明年消费的复苏，主要基于消费场景恢复带来量的回补，以及消费力回暖带来价的提升，消费逐季环比改善的可能性有所提高，因此看好受益板块白酒、啤酒、餐饮链相关公司。结合目前估值水平，尤其看好白酒、啤酒的投资机会。

白酒短期可能因22年积累的库存问题及春节动销预期出现波动，较难有大幅回撤空间，往明年看，向好趋势确定性高，尤其23年中秋国庆双节预计会有较好同比表现，板块具备双击机会;细分来看，短期高端酒和区域酒占优，次高端恢复稍滞后，高端酒需求容易率先恢复，区域酒短期受益消费降级影响，100-300元价格带更为受益，根据返乡人群增多及消费氛围来看，我们更加关注徽酒在2023年的表现。

啤酒短期受淡季销量表现不佳影响，但我们认为在23年消费场景恢复具备较大的修复弹性，23年旺季大概率已进入正常轨道，有望有超预期表现。餐饮链相关公司直接受益于B端消费场景的恢复，市场前期也多次炒作放开，股价也是有所表现，考虑到明年趋势向好，虽然目前估值水平较高，但我们仍看好相关投资机会。

整体来说，我们看好食品饮料板块明年的复苏，需要重点把握相关板块可能出现的双击机会。

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