2023年2月9日，中金公司发布《盛业首次覆盖报告：“产业科技+数据生态”打造供应链金融新模式》，给予盛业（6069.HK）“跑赢行业”评级，目标价7.30港元。

中金公司指出，盛业于2013年12月成立，是中国领先的供应链科技平台，提供数字金融和产业互联网两大类业务。理由如下：

01

盛业是领先的供应链科技平台

根据Frost & Sullivan，按2019年业务量计算，盛业在国内第三方商业保理市场份额约5.9%，处于行业领先地位：1）公司聚焦建筑、医药与能源三大行业、具备较高的增长潜力，同时主要筛选优质国央企进行合作、业务风险相对较低；2）公司依托自研科技平台与完善的风控体系，精准捕捉非确权供应链资产融资需求，实现融资节点前移，有效提升产业链各方价值；3）公司与优质国资合作成立区域供应链金融平台，通过输出科技与风控能力进一步撬动增量资金、为未来业务扩张提供有效支撑。

02

企业应收账款稳健增长支撑商业保理实现优化发展

据国家统计局、银行保理专委会、商业保理专委会统计，2022年末，中国规模以上工业企业应收账款约22 万亿元、14-22年复合增速为9.4%，2021年银行/商业保理市场交易量分别为3.6/2.0万亿元、17-21年复合增速分别13%/19%。

中金公司认为，商业保理主要分为集团附属与第三方保理，在相关监管要求以及数字化转型趋势下，第三方商业保理在业务灵活性及科技能力上具备一定优势，利好盛业等领先供应链科技平台的长期发展。

03

数字金融与产业互联网双驱动发展有望带来业务增量

盛业早期业务以商业保理为主，当前已逐步向链接资金与资产端的轻资产模式转型。与此同时，盛业凭借对建筑、能源、医药三大行业的深厚理解，依托前沿科技为客户提供智慧工地与医院 SPD 供应链管理为主的产业互联网解决方案。

中金公司认为，数字金融与产业互联网业务交叉赋能可以形成协同效应、构建高效的供应链智慧服务生态体系，在提升客户原有数字金融服务粘性的同时亦有望在产品端逐步成熟后为公司带来更多业务增量。

另外，中金公司在报告中指出，在科技驱动下，盛业依靠其核心供应链科技平台链接能力向产业下沉，逐步提供更多元的服务。科技应用改善盛业自身业务开展的效率和成本，同时也助力供应链上中小微供应商及核心企业数字化能力的进一步提升。依托于盛易通云平台所实现的业务流程一体化、数字化，盛业开展了多元化、信息化的产业服务，深入挖掘数据价值，将其应用于平台普惠撮合、资产证券化产品支持、供应链管理、应收账款管理和物流监管等领域，实现自身的轻资产转型。

中金公司认为，基于宏观政策扶持下供应链金融业务规模的稳定增长，在供应链金融业务轻资产化和科技化转型的整体趋势下，盛业深耕建筑、能源、医药行业，用科技和数据服务于产业，融入并构建供应链生态，利用科技手段赋能风险管理，可以最大化其自身的技术积累及行业洞察的优势，为未来的业务增长发挥更大的乘数效应。

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