9 月大盘缩量下跌,重要指数大部分下跌,北证50领涨、国证2000亦逆势上涨,小盘股相对抗跌;三大指数中创业板指领跌,整体看依然价值风格占优;北向资金净流出 374.6亿,较8月流出幅度收窄。

总体看,9月能源供应偏紧推升全球通胀预期,美债再创新高,联储议息会议上演鹰派跳跃,压制风险偏好,市场内生动能不足,A 股一度缩量至 5500 亿成交额,月末沪深交易所减持新规、化债政策落地等对情绪有所提振,量能有所回暖,节前资金避险情绪较高,指数修复未果。9 月地产稳增长政策落地以来,市场一度交易顺周期条线,国内政策托底、海外需求韧性叠加供给趋紧逻辑下的大宗商品价格强势、相应上游资源品板块成为本月最强主线。

向后看,当前不少中长期影响因素逐渐好转:海外美债收益率筑顶的共识逐渐凝聚,国内资本市场政策转向,9月制造业PMI 重回扩张区间,PPI回升,地方债务等风险缓解,地产风险逐步释放;但短期边际变化也存在不确定性:国内地产销售数据恢复动力不足,海外巴以冲突等地缘政治风险爆发,原油价格波动加大,美国多项经济数据指向分化。我们认为,节后A股短期维持震荡向上,如后续经济数据持续超预期、更强地产政策落地,叠加中美关系阶段性的好转与缓和,市场有望走出底部震荡区间,中期视角看 A 股胜率较高,结构上更看好成长风格,尤其是前段时间超跌的医药、科技板块。