近期，国有大行定期存款挂牌利率普遍下调，引发利率走低债市升温行情，债券型基金也随之上涨。在刚刚过去的2023年，受积极财政政策与稳健货币财政带来的信用宽松影响，债市走出一轮“小牛市”。与之相对的是，国内权益市场出现了较大幅度回撤，A股三大指数和港股跌幅均较大。

展望2024年，虽然权益市场在多数业内人士看来预计不会比今年差，但宏观经济基本面弱复苏可能仍将对权益市场形成制约。此时，以一般债券打底、可适度参与股票等权益资产的二级债基，或许是2024年投资的不错选择。

今年1月5日至24日，国投瑞银和景180天持有期债券型证券投资基金（下称“国投瑞银和景”，A类020307，C类020308）发行募集。

债市2023年走牛，2024仍是稳健投资优先

回顾2023年，国内股市与债市走出了不同的行情。受国内宏观经济弱复苏及中美利差等因素影响，wind数据显示，截至12月28日，年内沪指跌幅4.9%、深成指跌幅15%、创业板指数跌幅更是超过20%，香港恒生指数跌幅15%，均跌破关键点位。

2023年的债市虽然一波三折，但交易主线是经济基本面预期与现实分化背景下的政策博弈，以及多次宽货币举措落地带来的利好支撑，10年国债收益率全年累计下行逾20BP，总体走出了有利于债券基金的“牛市”。据Wind统计，12月以来，债市整体维持震荡上涨；截至12月25日，中证全债指数年内上涨4.8%。由于债市走强，约九成债券型基金年内获得正收益，近百只产品年内净值涨幅超过6%。

债券型基金，顾名思义指主要投资于债券的基金，主要依靠债券的利息收入获取收益，相对稳健。历史数据显示，债券市场呈现波动较低、长期回报不俗的主要特征。以中债-新综合财富(总值)指数为例，最近十年波动较主流股票指数较低，且从走势来看，股票短期涨幅可能大幅超越债券，但长期来看债券表现不俗。

指数简称区间涨跌幅年化波动率最大回撤年化夏普比率

中债-新综合财富(总值)指数59.53%1.62%-3.57%1.93

上证指数35.93%19.72%-52.30%0.19

沪深30044.27%20.80%-46.70%0.22

数据来源：Wind，统计区间2013年12月1日-2023年11月30日。夏普比率是反映风险调整后的基金收益率的指标，测度是资产调整风险后的收益，是单位风险的价格显示。

二级债基除了投资一般的债券（利率债、信用债等）外，还能小幅参与股票等权益资产的投资。其中，不低于80%投资于债券，力争打好投资组合配置基础，其余不高于20%的投资，既可利用可转债特殊属性致力增厚收益，也能投资股票，目标是增强组合收益进攻性和波动性。

展望2024年债市，业内认为在财政政策和货币政策配合助力稳增长的背景下，“债牛”有望延续。中信固收团队称，随着海外经济需求进一步走弱，国内经济内生动能或将再次迎来曲折修复过程，预计10年期国债到期收益率2024年收益率低点或回落至2.5%左右；国盛固收称，2024年持稳的经济基本面和宽松的货币流动性将继续驱动收益率下行，10年期国债利率有望下行至2.3%~2.4%的低位。

国投瑞银固收的看法是，总体上，经济呈现弱复苏，后续可能仍需要稳增长政策发力支持。短端利率具有修复空间，中长端利率走势在短期内仍会以震荡为主，对于政策和基本面的预期有待进一步确认。信用债方面，化债背景下城投债估值快速下行，价值洼地逐步被填平，短端下沉已缺少足够的性价比和票息保护，地产债在弱基本面和情绪影响下进一步下跌，估值仍有走扩的风险，信用债整体挖掘价值有所减弱，稳健的票息策略在短期内仍是优选。

进可攻退可守，国投瑞银和景1月5日首发

2023年以来，在新基金发行整体遇冷的背景下，债券型基金成为新基金发行的主力。据Wind统计，截至12月23日，年内共成立1200多只基金(份额合并计算，下同)，首募规模合计1.1万亿元。其中，债券型基金首募规模合计达7800多亿元，占新基金发行总额比重为70.9%。

即将于1月5日首发的国投瑞银和景是一只二级债基，从投资范围看，包括国内依法发行上市的债券、国内依法上市的股票、港股通标的股票及资产支持证券、同业存单、货币市场工具等。其中，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；投资于权益类资产、可转换债券及可交换债券的比例合计不超过基金资产的20%。值得一提的是，国投瑞银和景的最短持有期为180天，在最短持有期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，持有满180天后赎回不收取赎回费用。

作为一只主动管理且兼具进攻性的二级债基，基金经理的作用不言而喻。国投瑞银和景基金经理王侃，公开资料显示，王侃拥有丰富的信用研究经历，曾任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员、东方金诚国际信用评估有限公司信用分析师、中国人保资产管理有限公司信用分析师。王侃2016年8月加入国投瑞银基金，现任多只债券基金的基金经理，总管理规模超69.92亿元（规模数据源于基金定期报告，截至2023年9月30日），注重风险调整后的净值增长，控制波动和最大回撤，投资思路为信用债作为基石，可转债和股票致力增厚收益，“先为不可胜，以待敌之可胜”。

从过往产品业绩表现看，王侃管理的产品表现不俗，代表产品国投瑞银稳定增利C多阶段业绩优异。数据显示，截至2023年9月30日，国投瑞银稳定增利C成立以来回报为144.96%，业绩比较基准48.09%。王侃自2021年4月9日起管理该基金，阶段业绩表现优异，近一年、近三年、近五年排名居前30%，排名分别为75/253、52/200和15/125，阶段业绩及业绩基准分别为2.48%/0.62%、11.80%/4.54%和28.07%/7.27%。（注：基金成立以来业绩、基金阶段回报、业绩基准源于基金定期报告，截至2023年9月30日；基金业绩比较基准为中债综合指数收益率；同类平均、同类排名源于银河证券，同类排名的统计区间为过去一年（52周），过去三年（156周），过去五年（260周）。同类分类指银河证券分类中债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)。数据截至2023年9月28日。）

除基金经理以外，国投瑞银固收团队的整体投资能力也相当突出。公司旗下管理的固收类基金近三年、近五年、近十年绝对收益排名分别为53/130、44/108、3/60，三年期、五年期、十年期债券投资能力均荣获海通证券五星评级。（数据来源：公司业绩及排名数据源于海通证券，排名时间为2023年9月30日；星级评价数据源于海通证券，评级时间为2023年11月1日。基金公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率，期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。）

虽然刚刚过去的2023年债基密集发布并受到投资者追捧，但在业内看来，二级债基更适合四类人群：一是追求资产稳健增长，并能承受一定波动；二是适当参与权益市场，不想错过权益市场，但又在震荡市中犹疑不决，可通过二级债基小幅布局；三是追求资产配置，二级债基通过股债之间收益性价比，可达到资产配置的效果；四是闲钱配置，部分二级债基设有最短持有期，适用于短期不需要使用的资金，一定程度避免频繁交易。

总体而言，无论是基于对未来市场的判断，还是国投瑞银固收团队及基金经理个人的整体投资风格与能力，1月5日首发募集，国投瑞银和景180天持有期债券基金，可以称得上稳健风格投资者布局2024年的优选。

注：王侃，基金经理，中国籍，德国帕德博恩大学经济学硕士，10年证券从业经历。2012年1月至2012年9月任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员，2012年12月至2014年9月任东方金诚国际信用评估有限公司金融业务部信用分析师，2014年9月至2016年7月任中国人保资产管理有限公司信用评估部信用分析师，2016年8月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部，2019年12月9日至2020年10月21日期间担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金的基金经理助理。2020年10月22日起担任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2020年11月7日起兼任国投瑞银顺昌纯债债券型证券投资基金及国投瑞银顺悦3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日起兼任国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金,2021年4月9日起兼任国投瑞稳定增利债券型证券投资基金基金经理,2022年1月12日起兼任国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金基金经理，2023年11月22日起兼任国投瑞银恒源30天持有期债券型证券投资基金基金经理。曾于2021年9月8日至2023年7月20日期间担任国投瑞银顺景一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日至2023年8月4日期间担任国投瑞银顺荣39个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。

王侃在管产品如下：国投稳定增利C于2008/01/11成立，2023/01/17新增A类份额，王侃2021/04/09任职管理，蔡玮菁任期为2015/03/03-2021/04/24，C类份额收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：3.06%、8.60%、4.91%、6.83%、0.45%，同期业绩比较基准：4.79%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%，A类份额收益率（合同生效至2023/09/30）：3.46%，同期业绩比较基准：1.26%。国投和泰6个月债于2017/11/24成立，王侃2021/02/27任职管理，蔡玮菁任期为2017/11/24-2021/03/06，宋璐任期为2019/07/13-2021/03/06，产品收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：7.84%、3.93%、2.21%、3.94%、2.53%，同期业绩比较基准：1.51%、4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%。国投顺昌纯债债券于2018/09/06成立，王侃2020/11/07任职管理，李达夫任期为2018/09/06-2020/11/13，徐栋任期为2018/09/15-2020/11/14，产品收益率（2019、2020、2021、2022）：3.68%、2.20%、3.34%、1.93%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%。国投瑞银顺悦债券于2019/12/31成立，王侃2020/11/07任职管理，徐栋任期为2019/12/31-2020/11/14，产品收益率（2020、2021、2022）：5.21%、3.06%、0.99%，同期业绩比较基准：-0.06%、2.10%、0.51%。国投顺恒纯债债券于2020/08/24成立，王侃2020/10/22任职管理，徐栋任期为2020/08/24-2020/11/14，李鸥任期为2021/01/09-2022/01/28，产品收益率（2021、2022）：2.83%、1.47%，同期业绩比较基准：2.10%、0.51%。国投瑞银恒誉A/C于2022/01/12成立，王侃2022/01/12任职管理，A类份额收益率（2022）：2.65%，同期C类份额收益率：2.44%，同期业绩比较基准：2.28%。国投恒源债券A/C于2023/11/22成立，王侃2023/11/22任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。以上数据来自基金定期报告。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩也不构成本产品业绩表现的保证。基金管理人旗下固收类基金整体历史业绩表现不代表具体基金的过往业绩，不预示具体基金未来表现，不作为投资收益的保证。

"风险提示函

1、国投瑞银和景180天持有期债券型基金的风险等级为中低风险（R2），请投资者做好风险测评，选择风险等级与自身风险承受能力匹配的产品。

2、以上观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，基金投资需谨慎。                                            尊敬的投资者：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，国投瑞银基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为商品期货基金，除了需要承担市场风险、信用风险等一般投资风险之外，还面临投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、期限结构风险、强制平仓风险等特有风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩 表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金 业绩表现的保证。国投瑞银基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、国投瑞银和景180天持有期债券型基金（以下简称“本基金”）由国投瑞银基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站：eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.ubssdic.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。"