瑞昌国际闯关成功，正式登陆港交所，开启新征程。

7月10日，瑞昌国际控股（股票代码：01334.HK）在香港证券交易所进行“敲钟上市”仪式，正式宣告登陆港交所。

三十而立之际，这是瑞昌国际给自己的一份特殊的礼物。

截至当日收盘，该股报1.20港元，涨幅14.29%，港股市值6.00亿港元。足见资本市场对瑞昌国际的投资热情。

实际上，从瑞昌国际在港交所上市流程来看，招股首日，瑞昌国际控股的孖展总额就达到2012万港元，公开认购倍数近1.15倍，发行首日即超额完成募集，单日市场募集排名第二；在认购阶段，瑞昌国际表现同样突出，根据港交所数据，截止到7月5日，认购超19.24倍。

这些都从侧面展现了投资者对于瑞昌国际公司竞争力、财务表现和赛道前景的认可。

客观而言，今年以来，港股IPO市场回暖，内地企业赴港上市成为风潮。港交所的这股“打新”风暴似乎愈发火热。但在同时期的赴港IPO公司里，瑞昌国际能够取得如此成绩，原因并不在于外部环境的变化，关键还是在于企业本身的内核。

01 扎根行业30载， 将创新植入企业基因

德国著名管理学家赫尔曼·西蒙提出过一个著名的概念——“隐形冠军”。

他认为，隐形冠军特指那些在某个细分市场占据绝对领先地位但鲜为人知的中小企业。而这些企业从一开始就立志于成为市场的领导者，主导和制定市场的标准和规则。

在中国，西蒙看到越来越多的中小型企业几十年如一日，专注和深入到创新的各个环节，持续打造自主创新能力，不断获得市场领导地位成为“隐性冠军”。

某种程度上，瑞昌国际也有着成为“隐形冠军”的潜质。

成立30年以来，瑞昌国际不仅打造了一只丰富经验的管理团队，同时还建立起了强大的创新和自主研发能力，

一个例子是，早在2010年开始，瑞昌国际就与华中科技大学签订协议成立燃烧新技术研发中心，此后又分别与西安交通大学、霍尼韦尔等高校企业建立合作和研发中心。

与此同时，瑞昌国际还相继参与并协助起草国家行业规范以及行业技术标准，比如《石油化工管式炉用燃烧器试验检测规程》 《石油化工管式炉燃烧器工程技术条件》《炼油装置火焰加热炉用燃烧器》等。

截至2024年6月21日，瑞昌国际在中国拥有（包括共同拥有）219项注册专利，包括163项实用新型专利、53项发明专利及3项外观设计专利，以及4项国际专利。旗下多家全资子公司荣获“上海市专精特新企业”“专精特新小巨人企业”等称号。

这些无疑是对瑞昌国际创新实力肯定的最好证明。

而在多年的沉淀下，瑞昌国际早已经不再是单一硬件设备的提供商，而是成为了一家石油炼制、石化系统及工业热能领域系统性技术成套装备制造商，且是业内为数不多同时兼具工程设计及制造能力的企业。

更为重要的是，在“多产品驱动持续性增长”的战略之下，瑞昌国际正将这一强大的创新和自主研发能力不断进行外延和复制，给业绩带来高度的确定性。

比如，石油化工行业具有一定强周期性，容易受到产业链上游石油和天然气的波动影响，为了平滑周期，瑞昌国际将在石油化工领域锻造的经验、技术、能力不断向煤化工、医药化工、精细化工，甚至是更广泛的工业能源扩展。目前，瑞昌国际已经在钢铁和造纸等细分行业取得突破性进展。

再比如，基于这一能力，瑞昌国际未来还将开辟业务的“第二曲线”——城市固废的资源化利用示范项目。

这是一个区别于现有公司主营业务的全新商业模式。

双碳目标之下，垃圾等固体废弃物处理已成为城市管理中的一项重要挑战，推进“无废城市”的建设是大势所趋。而瑞昌国际则将通过自建或投资的方式建立城市固体废弃物资源化利处理站，帮助城市建立起高效的固体废弃物资源化利用体系，根本上减少垃圾产生，推动城市循环经济的高质量发展。

值得一提的是，正是看中了瑞昌国际的硬实力，以及对未来市场的前瞻性布局，黄山建设等成为了瑞昌国际IPO过程中坚定的“基石投资者”。

02 与“同行者”建立长期稳固的合作关系

从一名河南驻马店的小镇少年到赴美求学的名校留学生，从耶鲁投资办公室的实习生再到资产规模超5000亿元的掌舵人，高瓴资本创始人张磊曾在他《价值》一书中写下这样一句话，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻。”

言外之意是，选择与谁同行，比要去的远方更重要。

多年来，瑞昌国际始终扎根石油炼制、石化系统及工业热能领域系统性技术成套装备领域，生产、研发并销售催化裂化设备、换热器、工艺燃烧器、硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备4类产品。

近年来，公司业务规模不断增长。凭借四大业务的支持，公司各项指标持续向好，已成为中国石油炼制及石化运营的第三大催化裂化设备制造商、第二大硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备制造商。

而这背后离不开重要的“同行者”。

目前，瑞昌国际已与中国众多知名业内客户建立并维持稳定的业务关系，包括中国三家最大的石油炼制及石化集团的附属公司及分公司，分別合作逾24年 、30年及17年。此外，公司还与中国业内最大的EPC承包商之一，合作逾14年之久。

如此牢固且稳定的客户关系，为瑞昌国际连续多年的业绩增长提供了坚实的基础。

数据显示，瑞昌国际2023年实现营收5.44亿元，复合增长率达到48.11%；净利润实现0.55亿，复合增长率达到104.16%。

2021年到2023年，公司近三年毛利润从0.7亿增长至1.91亿，净利润从0.18亿增长到0.67亿元其中，毛利率从28.58%增至35.2%；净利率从5.34%增至10.15%。

中国的石油炼油及石化设备市场极度分散，在竞争者众多的情况下，瑞昌国际赢得多家客户的长期认可，并与其建立牢固且稳定的关系，这在行业当中并不多见。

03 从中国企业到世界企业，“国内+海外”市场同频共振

巴菲特是二十世纪到现在最成功的投资人。他被TIME杂志上评为世界最具影响力的人物之一，身价超过1000多亿美元。

他曾这样总结过自己的成功秘诀：“人生就像滚雪球，当我们发现很湿的雪和很长的坡，把小雪球放在长长的雪坡上，不断积累，越滚越大，优势越来越明显。”

巴菲特用滚雪球比喻，如果投资者想在股市中进行财富滚雪球，那么所投资的企业，必须也具备长长的坡和厚厚的雪。

这里“长长的坡和厚厚的雪”就是指的好赛道。

作为十分典型的传统工业制造企业，瑞昌国际所在的赛道无疑是想象力十足的。

从国内来看，据工业和信息化部最新例行吹风会，下一步，政府将聚焦石化化工、钢铁、有色、建材、机械、汽车、轻工、纺织、电子等重点行业，全面推动设备更新和技术改造。

对此，据中金公司预测，仅炼油和乙烯的设备更新领域，在2024至2025年间的潜在市场空间就高达1380亿元人民币，显示出广阔的发展前景。

而对应中国石油炼制及石化设备市场规模，据弗若斯特沙利文，预计也将从2023年的7151亿元，按6.5%的CAGR增长至2028年的9792亿元。

从国外来看，数据显示，预计到2027年，“一带一路”共建国家炼油产能将达到35.7百万桶/日，年复合增长率为1.6%。

在中国大力推动“一带一路”倡议的时代背景下，预期市场对“一带一路”共建国家的炼油厂及石化设备的需求将会上升，为中国炼油厂及石化设备制造业带来巨大商机，并为国内制造商带来海外机遇。

国内庞大的存量替代空间，叠加海外稳健的市场需求，瑞昌国际很早就意识到这其中的机会，并从过去的跟随客户被动出海到如今的自己主动出海，近年来的重心也放在海外。

截至目前，瑞昌国际已在中国香港、加拿大、巴西设立海外办事处。招股书披露，2023年瑞昌国际已确认海外收益占公司同期总收益在10%以上。

尤为一提的是，此次上市募集的资金中就将有一部分投入到海外渠道和市场开拓上。瑞昌国际透露，今年将在阿联酋开设子公司，作为面向中东市场的“桥头堡”。目前，瑞昌国际已有价值1亿正在执行的海外合同。

炼油厂及石化产品制造商等下游客户，更有可能与具有高质量产品和服务的知名制造商保持长期友好关系。尤其在海外市场，与客户具有良好关系的瑞昌国际竞争优势更大。

由此来看，上市意味着瑞昌国际踏入了国际资本市场的快车道，展示了瑞昌国际向着建设“中国顶尖、世界领先”的宏大目标迈出了坚实的一步。

对于投资者而言，卓越的创新与自主研发能力、关系牢固且稳定的客户关系、对海内外市场前瞻性布局的瑞昌国际，将继续保持在业内的领导地位，并在高速成长的过程中行创造高额收益。

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