在公布三年现金分红规划一个月后，贵州茅台再传利好，实施注销式回购，为资本市场注入强心针。9月20日，贵州茅台公告，公司将以不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）首次回购注销，回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数占公司总股本比例为0.1330%-0.2660%。

白酒行业进入调整期，龙头企业的一举一动，已成为行业的重要风向标，贵州茅台的一系列动作，也体现对资本市场的关注和重视。此次贵州茅台以真金白银支持公司股价，利好投资者，向市场表明公司对行业前景的乐观预期，释放提升市场做多情绪的积极信号。

有投资者表示，从2023年大股东增持，到此前提出的三年分红率不低于75%叠加此次回购，贵州茅台及时通过运用市场化手段，持续加强市值管理，传递信心、稳定预期，真正让投资者有回报有获得感。

值得注意的是，贵州茅台公告还提到，公司大股东目前没有减持计划，后续如果有增持计划将按照相关规定及时履行信息披露义务。

首次注销式回购利好投资者，彰显企业价值

在近日举行的贵州茅台2024年半年度业绩说明会上，面对投资者关注的“公司是否有回购股票意向”问题时，贵州茅台就表示将结合股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施做系统研究，后续如有相关计划将按相关规定及时公告。

11天后，回购方案正式出台。茅台此举可谓对投资者关切的积极回应。

回购，作为一种市值管理工具，逆周期资本运作的重要方式，能够向市场传达出公司价值可能被低估的信号，提振市场信心。此次贵州茅台采取的注销式回购被视为最为利好投资者。

市场人士分析道，股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，理论上有助于每股可分配利润的增加，利好投资者收益改善。

“于企业而言，注销式回购意味着相对更高的成本，因此资本市场以注销为目的的回购占比很低。”业内观察者指出，贵州茅台此次首次实施注销式回购，不仅是在市值管理作出表率，对资本市场企稳复苏的助力作用也更为明显。

从账面资金来看，此次回购资金不会对茅台现金流造成影响。2024年上半年财报显示，贵州茅台现金和现金等价物为1452.67亿元，假设本次回购股份的资金上限人民币60亿元全部使用完毕，回购资金约占现金和现金等价物的4.1303%，不会对公司日常经营、盈利能力、未来发展及维持上市地位等造成影响。

对于这次回购目的，贵州茅台表示，旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据中国证监会、上海证券交易所等相关规定，公司拟以自有资金实施股份回购计划，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

市场人士认为，此次贵州茅台实施回购注销，是基于对行业未来发展前景的信心、成长价值的认可，向外界传递了茅台发展利好的信号，彰显企业价值，对贵州茅台股价提升与投资者利益保护也更为有利，标志着公司投资价值意识的提升，提振资本市场信心。

从大股东增持、持续分红到回购注销，三大“工具”加强市值管理

上市23年，贵州茅台首次实施注销回购，成为打造市值管理标杆的又一落地举措。

2023年2月，茅台集团和茅台技术开发公司通过集中竞价交易方式首次合计增持15.45万股公司股票，后续将累计增持公司股票15.47亿元-30.94亿元。此举被业内认为是助力市场情绪改善，彼时增持股票的第一个交易日，贵州茅台领衔酿酒板块爆发，创一年新高。

今年以来，贵州茅台通过加强高管与投资者沟通频次、实施三年分红以及此次的回购注销，以一套市值管理落地举措的“组合拳”，持续优化投资者关系，打造市值管理标杆。

首先是建立与投资者沟通的常态化机制。从5月28日股东大会、7月1日投资者线下交流会，到9月9日业绩说明会，3场由高管、独立董事等“关键少数”与股东充满“含金量”的交流，茅台与投资者坦诚回应关切，讲述未来发展规划和路径目标。

其次是加大分红力度。据贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》，2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红，股息率超过了3.5%。

第三是实施回购注销。此次茅台拿出真金白银，是对投资者诉求的主动回应，也是做好市值管理的有力举措，一方面体现实质性支持，共享经营成果，另一方面也夯实控股股东地位，助力茅台价值提升与股东回报增长，促进多方共赢。

一位投资者分析，从大股东增持、持续分红到回购注销，说明贵州茅台已充分用好市值管理“工具箱”，为市场和公司带来实质性利好，让公司更好应对市场挑战，实现稳定、健康、可持续发展，为投资者带来实质性回报。

有业内人士认为，当前贵州茅台通过市值管理实现内在价值与市场价值的同步提升，使投资者对股价形成相对稳定的预期，获得相对稳健的投资回报，也为形成长期投资、价值投资氛围做出茅台贡献。

市值管理核心在业绩，茅台确保完成年度目标

从市值管理角度，增持、分红和回购都是工具，核心更在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。

正如机构投资者评价，此次贵州茅台回购注销，不仅是积极响应“新国九条”，更有源自良好业绩以及市场稳定的底气，对稳定公司股价或有较大积极影响。

据贵州茅台2024年半年报显示，上半年贵州茅台实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%，均超过年度目标增速。“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.50亿元，同比增长9.76%；系列酒营收131.47亿元，同比增长30.51%，占同期贵州茅台营收的16.09%，创下历史新高。

同时，业绩说明会上，茅台管理层也明确表示，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。

这也是为何今年以来，茅台高管团队多次深入各省区一线市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表交流，了解市场营销、渠道管理、终端建设等情况，持续完善既系统、又协同的战略战术体系。

观察人士指出，透过茅台高管的高频市场调研，不仅有利于决策层结合市场实际及时调整市场策略，制定一揽子稳定酒价举措，也让外界看到茅台抓好生产经营的主业始终不会变，市值管理只是工具，更重要的是做好生产经营。

此外，市值也离不开品牌价值的支撑。就在这个9月，茅台以872.98亿美元的品牌价值上升至BrandZ最具价值中国品牌第2，更跑赢市场整体走势，在中国百强品牌总价值中占比继续提升。茅台也正在发挥行业引领作用，不断走向海外。

这些利好不断吸引基金持续增持。

2024年一季度，美国资管巨头资本集团旗舰基金“欧洲太平洋成长基金”显著增持贵州茅台，较2023年底增加38.6908万股。

据证券时报消息，易方达长期价值二季度内增持13.68万股贵州茅台，将其买至第四大重仓股。此外，交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有、圆信永丰优加生活、前海开源沪港深优势精选等产品二季度均有加仓。

数据显示，今年二季度末，贵州茅台被1265只基金持有，共计持有8075万股。截至目前，众多基金产品仍选择增持贵州茅台，易方达郭杰、知名作家紫金陈等人士也在“力挺”茅台。投资大佬段永平近日在社交媒体表示，“20年后回头看，茅台应该比黄金好不少”，显示出对茅台长期价值的信心。

在“证星研究院”看来，看好茅台，本质就是看好中国经济的长期发展，底层逻辑就是中国富裕家庭和消费人口的总体趋势仍然是大概率螺旋式上升。