百年盛世风华，今朝俊采星驰。12月15至16日，“守正创新 勇开新局——兴业研究公司2023年度策略会暨“兴研说·每月星光”分析师大赛第一季总决赛在线上顺利举办。
当前，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。立足新时代新征程，本次会议围绕宏观形势与市场走势、行业全景与细分图谱等进行展望分享，内容深入浅出、重点突出，数据丰富详实、清晰透彻。兴业研究公司党委书记、董事长兼总裁王学祥出席会议并致辞，兴业银行、华福证券首席经济学家、兴业研究公司党委委员、副总裁鲁政委博士，兴业研究公司党委委员、总裁助理郑仁福展望行业全景图。
王学祥在致辞中表示，2022年是我国进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标起步开局的关键一年。作为兴业银行成员机构，兴业研究公司始终牢记“国之大者”和“行之要务”，守正创新，主动作为，全面布局“战略、行业、市场”三大研究领域，在服务实体经济、推动绿色发展、促进高水平对外开放、维护金融安全稳定等方面开展了卓有成效的研究。同时，为了更好地输出研究成果，按照行领导建议，创新举办第一季“兴研说·每月星光”分析师大赛，通过内容严肃、形式活泼的比赛方式，组织行内专家评审亮灯，使理论走向实践，进一步提升研究成果的触达效果，使优秀的研究员脱颖而出，以高质量研究赋能集团高质量发展。
鲁政委。他表示，以高质量发展推进中国式现代化更加重视安全：一是重视金融安全，控制杠杆率过快上升，财政空间将更多表现在盘活存量、政策性金融工具、提高国有企业利润上缴比例等方面；二是关注突破“卡脖子”技术问题，要求围绕规划、创新链布局产业链、资金链、央企发债来对科创企业进行股权投资；三是共同富裕背景下，关注税收征管趋严与税制改革。此外，绿色发展的重点主要在四个方面：转型金融、标准与统计制度的完善、价格机制改革、科技创新等。
郑仁福，结合我行“巩固基本盘，布局新赛道”的工作部署安排，对重点行业作了展望。他表示，基本盘需关注房地产修复背景下的结构性机会，新赛道应聚焦高质量、安全、绿色三条发展主线。对于高质量发展，既要挖掘新兴行业技术升级和国产替代机遇，也要重视传统行业的结构调整和空间布局变化；对于安全发展，重点关注能源安全、矿产资源保障、半导体供应链安全、信创国产化等机遇；对于绿色发展，把握新能源技术迭代和规模化降本带来的产业链和电站端的机遇，以及汽车电动化进一步渗透、智能化逐步商用所孕育的机会。
宏观形势与市场展望
郭于玮
宏观市场部副总经理（主持工作）
宏观研究高级分析师
中国宏观经济展望：2022年是不确定性之年，因此风险属性越强的资产跌幅越大。2023年的特点则是不确定性的消减：其一，防疫政策优化后，经济数据的波动性有望下降；其二，从二手房、合意购房需求等角度看，楼市有企稳的基础。随着不确定性的消减，消费结构、宏观政策或将逐渐向常态回归。
方琦
绿色金融分析师
绿色金融展望：我国绿色发展已进入以“双碳”工作为总牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长的新阶段，金融支持“双碳”目标也呈现三大新趋势：一是转型金融与绿色金融成“双支柱”；二是推动绿色金融与普惠金融的融合发展；三是金融机构“净零”：从承诺到实施。
郭益忻
固定收益高级分析师
固定收益展望：2023年，预计10年国债收益率的区间为2.5%-3.1%。对于利率债，国债优于政金债，长久期优于超长久期，套息交易仍有空间，曲线利差有望压缩。对于商金及资本工具，净值化运作将使得收益率波动处于较高水平，赎回等产生的调整乃至超调将带来理想的配置和交易机会。
郭嘉沂
外汇商品部总经理
外汇研究首席分析师
汇率市场展望：2023年，美国经历去库周期，大衰退风险不大，通胀下行但有韧性，联储将利率维持高位；欧洲经济前低后高。美元指数与美债利率筑顶，日元等非美货币有做多机会，但人民币趋势转升需要等到境内美元流动性转松。
臧运慧
ABS及REITs研究高级分析师
REITs市场展望：公募REITs政策支持将持续，专门立法可行性强。试点范围将继续扩展，首发公募REITs4%的净现金流分派率要求，低利率环境下优选战略配售。公募REITs二级市场走势变化较权益市场有所滞后。当前经济基本面承压、公募REITs运营趋弱、估值水平偏高，2023年一季度会存在一定价格下行压力，二三季度会有所反弹。园区办公、仓储物流和高速公路类型REITs运营压力较大；其他类型REITs现金流稳定性较强。除此之外，还需特别关注特许经营权剩余期限缩短带来的公募REITs实际净值下行。
陈敬
权益研究高级分析师
权益市场展望：2023年，股市盈利周期与货币周期仍然面临约束，A股较难出现单边大幅上涨行情，市场出现结构性牛市的概率更高。关注三个方向的价值重估机会：科创板、国有企业以及北交所。
李慧茹
可转债研究分析师
可转债市场展望：转债高估值使转债抵抗风险和博弈股市弹性的能力转弱，转股溢价率大概率在股市反弹和债市调整的背景下压缩，转债全年收益弱于正股好于纯债，操作上关注转债性价比和挖掘正股机会。
付晓芸
外汇商品高级分析师
商品市场展望：2023年美联储紧缩步伐阶段性放缓，金价震荡中枢上移，美国政府杠杆率高位支撑金价。油价稳定仍是拜登政府首要目标之一，在此情况下如果有事件威胁了油价稳定，美国制裁政策会继续边际调整。2023年油价高位震荡，下半年基本面好于上半年。
孔祥
金融行业首席分析师
理财及财富展望：2022年市场调整导致理财产品出现资管新规发布以来最大幅度波动，展望2023，全行业规模增速中枢稳定；在客户风险偏好仍低的环境下，兼具稳定收益和低波动的产品最有增量需求。
行业全景与细分图谱
陈昊
金融监管高级分析师
银行业展望：2023年，存款定期化将延续，银行负债成本下降较为有限。《新巴III》境内正式稿或将出台。银行不仅将面对不良生成率及中小金融机构风险的挑战，也将迎来对数据的运用、开放及算法合规使用的机遇。
钱玮武
房地产行业高级分析师
基本盘 | 房地产行业展望：当前房地产行业仍处于下行周期，市场继续承压筑底，高能级城市总体抗周期能力更优。行业信用风险修复加速，预计2023年一线城市和部分强二线城市有望率先出现回暖迹象。房地产市场分化加剧，需加强对区域和企业主体的风险评估，同时提前布局产业园区、保租房等业务增长机会。
邹刚
高端装备行业分析师
高质量发展 | 高端装备行业展望：制造强国战略之下，高端装备行业机遇与挑战并存。技术升级和国产化趋势加速，重大技术装备、专精特新、新兴产业专用装备机遇丰富。但与此同时，宏观环境复杂、需求承压；此外，国产化也进入攻坚阶段，挑战升级。
王一杰
化工新材料行业高级分析师
高质量发展 | 新材料行业展望：原材料周期下行，新材料亮色更显。展望2023，新能源材料持续迭代、生物基材料方兴未艾、泛半导体材料加快替代、军民两用材料更值依赖，新材料乘新兴产业之风、破周期之浪，持续演绎从0到1、从1到N的材料故事。
屈昳
医药行业高级分析师
高质量发展 | 医药行业展望：政策端，医改逐渐趋于温和，防疫措施持续优化；产业端，医药行业加速创新升级，国产替代；市场端，行业估值压力有效释放；2023年医药行业有望重回增长态势，保持高质量发展。建议沿着医改、创新两条发展主线，布局科技创新、消费服务、医疗新基建领域机会。
王正成
交通运输行业分析师
高质量发展 | 交通运输行业展望：疫情走向与消费复苏进程是影响交通运输行业2023年发展的2大核心因素。若疫情影响消散，我们判断民航有望实现逐步迎来复苏局面，快递业需求也有望反弹，低基数背景下业务增速有望重回两位数，并为物流地产行业的供需格局改善提供基础。航运业表现或出现分化，能源运输（油轮、LNG运输）或将保持高景气，集运行业则可能面临供需两端的双重压力。
胡道恒
有色金属行业高级分析师
资源安全 | 有色金属行业展望：供给小幅过剩、金融环境收缩和全球经济动能趋缓或对2023年金属市场构成压力；绿色转型背景下多个品种需求将呈现结构性扩张。我国有色金属行业将着力于提升资源保障能力和绿色低碳水平，产业转型升级蕴含诸多业务机会。
吴吉森
TMT行业高级分析师
信息安全 | 信创行业展望：信创产业是中国坚持走信息技术应用自主创新之路的必然结果，其实质在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系，解决核心技术环节“卡脖子”问题。目前，国产化的软硬件产业生态已经基本形成，国内信创正沿着“2+8+N”方向加速普及。
方霁
TMT行业分析师
产业链供应链安全 | 半导体行业展望：2022年全球半导体周期下行，历史上底部回暖平均周期为4年，本轮周期始于2019年， 2023年有望触底。中国大陆自主可控半导体企业产值在全球占比约10%，我国在28nm成熟制程市场的国产化空间依然巨大。2023年建议关注三条主线，主线一是汽车芯片，重点关注IGBT、碳化硅、MCU；主线二是国产供应链，重点关注设备、材料、EDA；主线三是行业景气回暖，重点关注晶圆代工、封测、半导体产品。
张跃聪
TMT行业分析师
消费电子行业展望：智能手机5G渗透率提升，折叠机销量增长，苹果好于安卓趋势延续，行业库存至2023年中有望恢复健康，市场形成“U型”底，反转时间将取决于宏观经济、消费信心恢复。面板处于弱周期，降低稼动率稳价格，市场回暖需待下游需求反弹。
肖鑫利
绿色金融高级分析师
绿色低碳产业 | 能源低碳转型展望：国内外能源紧平衡局面仍是常态，能源安全保供风险愈加突出。全球清洁能源发展势头迅猛，部分国家能源危机仍会持续。国内煤炭、煤电等继续发挥兜底保障作用，储能、CCUS相关政策持续完善，为能源清洁低碳转型提供支撑。
艾潇潇
基础行业部副总经理（主持工作）
环保行业高级分析师
绿色低碳产业 | 环保行业展望：“减污与降碳”协同增效下，综合考虑环保细分行业景气度、政策支持力度、“减污降碳”受益程度等，建议聚焦环保基本盘与新赛道中的生活垃圾发电（能源替代与减污协同）、再生资源循环利用（再生降碳与减污协同）、水治理等环保细分子行业的业务机会。
薛博伟
新能源及电力设备行业分析师
绿色低碳产业 | 光伏行业展望：2022年全球光伏市场超预期，2023年需求仍将维持高景气度，供给端有所分化，主辅材名义产能均有过剩，但部分原材料供应偏紧；新电池片技术与硅片技术相辅相成，迭代加速，改变需求结构。制造端和电站端均将迎来新机遇。
奚望
新能源及电力设备行业分析师
绿色低碳产业 | 风电行业展望：
开发：招标市场旺盛预示明年将是装机大年；项目经济性逐步提高，海风加速迈入平价；
整机：大型化趋势加速，本土和海外价格走向分水岭；
部件：“抗通缩”和国产替代环节值得关注；
海外：本土企业价格优势愈发明显，迎出口良机。
冯俊淇
新能源及电力设备行业高级分析师
绿色低碳产业 | 储能行业展望：储能是双碳目标战略下的新赛道。受益于政府规划和政策完善，储能电站商业模式逐步理顺，迎来超预期发展。储能包括抽水蓄能，以及锂电池、液流电池、钠电池、压缩空气储能、光热等新型储能，相互竞争、相互补充。集团可关注新型储能技术企业股权机会、储能电站融资机会。
李腾辉
汽车行业高级分析师
绿色低碳产业 | 新能源汽车行业展望：1、销量：考虑疫情及政策影响，2022年汽车销量增长2%。2023年受政策透支影响，预计销量不会明显增长；长期，新能源汽车渗透率提升确定性强。短期，国内新能源汽车销量高增长后增速预计回落；2、格局：10-20万价格带是新能源车企主要竞争领域，看好有成本管控及研发实力的车企；3、可能风险：关注内燃机、变速箱市场萎缩风险。关注锂电池产业技术变革及产能问题；4、投资机遇：关注锂电池回收及重卡换电产业。
杨耀先
汽车行业高级分析师
绿色低碳产业 | 智能汽车行业展望：展望2023年，技术与需求驱动，汽车智能化景气度继续上行，渗透率与国产化并进。自动驾驶领域关注激光雷达突破前装市场的拐点机会。智能座舱领域看好HUD渗透率提升、国产替代加速的机遇。
新时代新征程：“兴研说·每月星光”分析师大赛第一季总决赛
自9月以来，围绕“促进房地产健康发展”、“福建区域研究专场：八闽大地谱新篇”和“服务双碳战略：推动可持续发展”主题，兴业研究公司连续举办三场初赛，呈现出一场场内容充实、观点新颖的路演盛宴，并诞生了一批每月之星，他们怀抱梦想又脚踏实地，敢想敢为又善作善成，在研究实践中充分展示了当代青年的风采。
陈姝婷
9月之星
当前房地产市场面临较大现金流压力，去化放缓，融资困难。同时，土地市场下行压力较大，国企、城投拿地现象较为突出。以抑制风险扩散，政策从稳需求、稳主体发力，并且政策在执行层面推进迅速，须密切关注政策落地力度。与此同时，土地市场修复速度或慢于销售，区域仍将存在明显分化。
梁博
10月之星
2023年化工行业可能出现“前低后高”走势。产品结构调整、东西产业转移、绿色低碳发展是三大趋势。石化，“上大压小、减油增化”，关注高技术壁垒项目、大型炼化下游材料深加工项目；化肥，关注新型肥料“单项冠军”；化纤，关注新疆、宁夏涤纶、氨纶迁移项目；农药，关注向川湘宁甘蒙迁移的绿色项目；煤化工，关注煤制烯烃路线，以及煤化工与CCUS、绿氢结合的低碳项目；磷化工，关注贵鄂湘的磷矿综合利用、磷石膏资源化项目。
蒋冬英
11月之星
过去，全球供应链格局呈中国、德国、美国三个中心；现在，疫情因素叠加地缘政治影响， 全球供应链阻滞，各经济体对供应链安全的诉求与日俱增；未来：供应链重整期，全球供应链构建朝着本土化、近岸化和友岸化方向发展；我国劳动密集型产业在全球市场份额下降，且基础软件、核心硬件、基础原材料补短板的急迫性上升。
高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。兴业研究公司将始终高举中国特色社会主义伟大旗帜，自信自强、守正创新，踔厉奋发、勇毅前行，立足新时代新征程，谱写研究新篇章，以高质量研究服务我国高质量发展。
（完）
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