近日，广东思泉新材料股份有限公司首次公开发行不超过1442.0334万股人民币普通股(A股)并在创业板上市进入发行阶段，发行人股票简称为“思泉新材”，股票代码为“301489”，将于9月28日举行本次发行初步询价，10月12日举行发行申购。

思泉新材专注于电子电气功能性材料领域，主要产品为人工合成石墨导热材料，致力于成为导热材料行业领导者。公司本次IPO拟募集4.73亿元资金，通过募投项目建设进一步提升公司产品的生产能力，不断提升经营业绩和盈利水平，实现公司的可持续发展。

聚焦消费电子产业，持续优化供应链地位

作为热管理材料，人工合成石墨导热材料的兴起源于消费电子产品的快速发展。以5G智能手机为代表的5G终端在产品性能、功耗上都有较大幅度提升，叠加消费电子产品智能化、多功能化、轻薄化的发展趋势，如何解决散热问题成为决定消费电子等产品能否稳定立足于市场的关键问题。2019年至2022年5G手机出货量年复合增长率达230.84%，为散热材料行业的快速发展提供广阔的市场空间，同期全球手机散热市场的年复合增长率高达29.72%。

在消费电子行业应用之初，美国、日本的知名热管理材料厂商形成寡头垄断的竞争格局，随着消费电子产业链转移，以及国内相关产业配套设施逐步完善，包括思泉新材在内的国内企业在人工合成石墨导热材料领域实现技术突破，凭借价格、区位及服务优势开始对海外龙头企业形成冲击。

近年来，随着我国热管理材料行业技术的不断进步，在下游应用领域快速发展的推动下，中国热管理材料市场规模不断扩大。根据头豹研究院数据，2021年，中国导热材料市场规模为156.3亿元，预计2024年将达到186.3亿元。作为一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，思泉新材致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性，产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品领域。

目前，公司积累了丰富的行业经验，凭借优异的产品品质和良好的服务，获得了行业内主流客户的广泛认可。目前，公司已成为小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电、深天马、闻泰通讯、华勤通讯、龙旗电子等的合格供应商。招股书显示，按照公司2021年热管理材料的销售额4.36亿元，公司在全国导热材料的市占率为2.79%。

公司一直聚焦在电子电气产品热管理领域应用的高导热材料，并逐步向磁性材料、纳米防护材料等功能性材料方向拓展，这些丰富的产品线可一并解决电子电气产品的散热、无线充电、防水等多功能性需求，降低客户供应链管理成本。

公司下游消费电子行业对产品质量要求较高，稳定的上游供应商有利于公司对原材料性能及质量稳定性的控制。围绕消费电子行业需求，公司持续打造自身供应链系统。公司主要原材料包括PI膜、胶带、保护膜、离型膜等。其中PI膜主要采购自SKPI(全球产能第一的PI生产厂商)、瑞华泰(PI薄膜全球前列的中国厂商)等。通过在现有生产规模下通过批量集中采购，公司节约采购成本。

此外，公司通过工艺的不断改进，提高了材料利用率及产品良率，降低了能耗水平，全面提升了成本控制能力，提高产品性价比，增强公司的盈利能力。2020-2022年，公司的人工合成石墨散热片单位成本整体逐年下降，分别为88.35元/平方米、83.30元/平方米和83.27元/平方米，人工合成石墨散热膜的单耗也整体下降。

围绕下游需求变化，持续提升科技水平

消费电子等下游行业具有产品更新快、迭代周期短等特点，技术升级层出不穷，因而对导热材料的需求持续增长，技术要求也不断提升。思泉新材围绕下游技术迭代趋势，近年来不断加大研发投入，积极推动技术研发和产品创新，取得了多项研发成果，产品得到客户的广泛认可。

首先公司具备行业领先的研发条件，公司是广东省工业和信息化厅认定的2021年省级企业技术中心，是《整流器件用无铅钎料回流焊焊接推荐工艺规范》(T/CWAN0005-2021)团体标准的起草单位之一，拥有广东省科学技术厅认定的“广东省石墨散热复合材料工程技术研究中心”、广东省人力资源和社会保障厅认定的“广东省博士工作站”。

从人员构成上来看，截至2022年末，公司拥有研发与技术人员71名，占公司员工总数的14.17%，公司拥有高效务实的研发团队、健全的研发体系和自主研发的核心技术，汇集了热能与动力、材料学、物理学、化学、电子信息工程、电气及机械自动化等不同学科背景和多元化从业经验的优秀研发人才，为公司技术研发提供了良好支持。

2020年至2022年，公司研发费用支出分别为1606.52万元、2735.11万元和2326.91万元，占营业收入比重分别为5.44%、6.09%和5.51%，保持在较高水平。近年来，公司通过持续不断的自主创新和产品研发，积累了丰富的技术成果，截至2022年12月31日，公司拥有专利73项，其中发明专利22项。

同时，公司十分重视人才培养与对外交流合作，在业务发展过程中与四川大学、广东工业大学、南昌航空大学、东莞理工学院建立了良好的产学研及合作研发关系，对公司科研体系形成有效支持。

值得关注的是，公司本次IPO募投项目之一为新材料研发中心建设项目，项目预计投资总额为8200万元，将新建研发办公楼，引进一批先进研发检测设备，配备相应的技术研发人员，进一步提升公司新材料产品的研发能力与工艺水平。

下游市场进一步打开，公司业绩增长可期

近年来，思泉新材抓住快速增长的消费电子市场，业绩具有较好的成长性。招股书显示，2020-2022年，公司营业收入从为2.95亿元增长到4.23亿元，复合增长率达19.67%。2023年1-6月，公司实现收入1.94亿元，同比增长2.05%;归母净利润为2386.14万元，同比增长25.54%;扣非后的归母净利润为2345.55万元，同比增长33.81%。

接下来，新产品将成为公司业绩新的增长极。公司积极顺应消费电子产品市场的发展趋势，在原有人工合成石墨散热片、人工合成石墨散热膜等产品的基础上，通过持续的技术研发和产品创新，推出了热管、均热板、纳米晶软磁合金、纳米防护膜等新型产品，不断将科技成果与消费电子产业深入融合，推动行业发展和进步。

目前，人工合成石墨导热材料已逐渐拓展至汽车电子、通信基站等应用领域，宽广的应用领域为热管理材料行业提供了广阔的发展空间。根据QY Research统计数据显示，2022年，全球热管理材料市场为115.80亿美元，预计到2028年全球热管理材料市场将达到139.80亿美元，年复合增长率达3.2%。

面向更广阔的市场，公司新开发的均热板、热管、导热垫片、导热凝胶、导热脂、纳米晶软磁合金、纳米防护膜等产品已具备批量供货能力，产品除了面向消费电子行业以外，还可广泛应用于汽车电子、通信基站等诸多领域，为公司保持持续快速健康发展提供了有力保障。加上公司借助服务于大客户的品牌优势，可快速进入新的应用领域。

公司预计未来较长时间内销售仍将保持较快增长态势，有效扩张产能势在必行。公司本次IPO募投项目中，高性能导热散热产品建设项目(一期)预计投资总额为2.70亿元，主要用于厂房建设和设备购置，本项目建成后，将提升公司人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜的生产能力，持续提升公司规模化经营优势，增强公司整体盈利能力，促进公司可持续发展。

未来几年，公司将聚焦客户需求和行业发展趋势，继续加大研发创新投入，不断改进生产工艺和生产管理，进一步丰富产品线，朝着更优的导热性能、更合理的产品设计、更高效的散热方案方向发展，提高产品在性能、质量、服务等方面的市场竞争力，将公司打造成为国内一流的散热解决方案提供商。(CIS)