2024年，中国资本市场在结构性复苏中展现韧性，A股市场经历深度调整后迎来超跌反弹。市场哑铃型配置特征显著，低风险偏好资金与成长型资金双轮驱动格局初步形成。面对2025年机遇与挑战并存的市场环境，中欧基金旗下多名基金经理在年报中分享了对宏观经济、行业趋势及投资策略的研判，为投资者提供了具有参考价值的思路。

宏观经济变革：中央政府主导，新质生产力与消费成长方向

中欧基金价值派基金经理蓝小康在年报中指出，本轮宏观经济的动能由中央政府启动，核心目标指向解决地方政府债务、居民财富及房地产新循环问题。他借鉴桥水创始人、经济学家达里奥的框架表示：中国要努力构建新型的国际秩序和国内秩序。国内以共同富裕为目标，优化分配结构推动经济循环；国际层面则通过科技突破（如六代机、DeepSeek）提升话语权，重塑多极化世界中的经济附加值。中长期来看，新质生产力与消费升级将成为经济成长的重要方向。

AI产业：模型智能升级驱动，应用商业化加速落地

擅长AI投资的中欧基金基金经理冯炉丹与刘伟伟均认为，人工智能仍是2025年最大产业创新方向。冯炉丹指出，2024年行业焦点从基础设施转向AI新硬件与应用，国产基座模型能力已接近国际领先水平。她强调，Scaling Law仍是推动大模型发展的核心驱动力，未来需重点关注3D生成、持续学习机制及原生多模态架构等突破方向。刘伟伟则进一步指出，DeepSeek的成功将加速科技巨头资本开支，推动国产算力基础设施发展，同时大模型成本下降将加速行业应用渗透，AI硬件、智能驾驶、人形机器人等领域有望迎来商业化爆发。

医药生物：创新驱动与国际化并重，聚焦高临床价值领域

2024年医药生物行业震荡调整，中欧医疗健康基金经理葛兰认为，政策导向仍以“三高”（高创新性、高临床价值、高性价比）为核心。她表示，创新药械及其产业链仍是核心布局主线，政策支持、海外投融资回暖及国内研发能力提升为行业提供成长空间。消费医疗与OTC板块受益于居民健康消费升级，重点关注产品线丰富、渠道管理高效的龙头企业。此外，国际化能力成为筛选标的的重要维度，创新药海外授权交易显著增加，医疗器械企业通过创新产品切入国际市场，有望拉动中长期成长。

内需复苏：顺周期行业迎布局时机，科技与内需双主线并行

刘伟伟对2025年国内经济企稳复苏充满信心，预计资本市场将在基本面与流动性双重助推下取得良好表现。结构上，市场主线将围绕科技与内需展开：科技方向重点布局人工智能产业链，包括算力基础设施、AI硬件、智能驾驶等；内需方向则随着经济拐点明确，工程机械、食品饮料等顺周期行业迎来布局良机。

2025年，中国资本市场将在变革中寻找新机遇。中欧基金基金经理们的研判显示，AI、创新医药与内需复苏将成为核心投资主线，而模型智能升级、国产算力突破及居民健康消费升级等细分领域，或将成为投资者捕捉结构性机会的关键抓手。

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