随着2025年公募基金年报披露完毕，中欧基金旗下蓝小康、葛兰、冯炉丹三位基金经理的最新市场观点与投资策略揭晓。三人分别从宏观风险控制、医药产业趋势、人工智能赛道出发，对2026年市场环境、行业机遇与投资主线作出专业研判。

蓝小康：坚守“治未病”风控理念，警惕中短期波动风险

中欧基金蓝小康以“中医治未病，善战者无功”为投资哲学，强调事前风险分散与规避的重要性，追求长期稳健回报而非短期爆发。在中欧融恒平衡的年报中，蓝小康写道，投资过程中首先考虑的是风险和成本，倡导以稳定投资习惯规避重大风险，并指出长期过高复合收益率、过度追求波动率控制均为“不可欲”，易偏离投资本质，以长期资本公司破产为例，警示过度优化指标的脆弱性。

展望2026年，蓝小康对中国经济与股市长期乐观，但明确提示中短期多重挑战：西方国家贫富分化加剧、AI就业替代效应显现、地缘冲突（如美伊冲突）推高原油价格与通胀风险，将对总量需求与资产定价形成压力。同时，A股当前投资者集中于高估值板块及中小盘、微盘股，若全球流动性阶段性收紧、风险偏好回落，市场或面临调整风险。其核心判断回归价值定价，强调共赢价值观对经济行稳致远的关键作用。

葛兰：创新药出海贯穿全年，医药四大方向迎结构性机遇

聚焦医药领域的葛兰，在中欧医疗创新年报中回顾2025年行业表现：板块震荡上行且结构性分化显著，创新产业链领涨，国内重磅品种放量、海外销售额快速增长，众多创新药企业实现盈亏平衡。其中，创新药技术对外授权（license-out）成为核心增量，中国创新药资产全球交易地位实现质的飞跃，数量与金额占比大幅提升。

2026年，葛兰坚定看好创新药产业链核心地位，同时聚焦四大投资主线：一是创新药出海，技术授权交易将贯穿全年，后续重点关注产品全球临床推进、数据质量与竞争格局下的价值验证；二是医疗器械国产替代与出海，行业有望迎来业绩拐点，出海成第二增长曲线；三是医药研发外包（CXO）复苏，受益于出海热潮与融资环境改善；四是消费医疗困境反转，需求逐步回暖、边际改善空间大。她认为，中国医药产业正从跟随向引领蜕变。

冯炉丹：AI步入技术商业共振期，核心在弥合模型与用户效用鸿沟

中欧基金冯炉丹在中欧数字经济年报中，总结2025年AI产业核心逻辑：从技术驱动转向技术与商业化深度共振。技术层面，国产大模型跻身国际第一梯队，行业从L2推理能力向L3智能体演进；商业化层面，海外“AI 产品开发-用户增长-商业模式验证-利润规模化”路径在多领域验证，但资本投入与成果仍存阶段性错配。她指出，“AI泡沫”是颠覆性技术发展的中性伴生现象，当前产业处于成长期早中期，关键在于技术进步与商业化转化能力。

2026年AI行业核心命题，是弥合大模型高潜力与用户实际效用间的鸿沟。冯炉丹认为，底层模型能力已达较高水平，但用户价值仍处早期释放阶段，具备强产品化能力、能高效转化模型潜力为用户价值的企业，将占据产业变革核心位置。同时，她持续看好AI应用、国产产业链、基础设施等五大赛道，坚信中国企业有望跻身全球AI浪潮前沿。