4月29日晚，辽宁成大股份有限公司（600739.SH，简称：辽宁成大）发布2026年第一季度报告。公告显示，公司2026年首季度实现归母净利润5.51亿元，同比增长58.60%；扣除非经常性损益后的净利润为5.55亿元，同比增长58.44%。

2025年，公司随着董事会换届的完成和新管理层“减‘弱’加‘强’”战略的推进，辽宁成大“以稳健金融资产为基础、以科技产业为核心增长极”的产业布局范式正在浮出水面。这种“金融+产业”的协同结构，在A股中具有稀缺性。

金融资产做“压舱石”，稳定收益筑牢安全底线

对于辽宁成大而言，金融资产扮演着双重角色，它既是利润与现金流的重要来源，又是产业投资的前沿触角与加速器。

其中，广发证券（000776.SZ，01776.HK）是其中最重要的组成部分。截至2025年末，广发证券在证券行业综合竞争力排名前五。截至2025年12月31日，辽宁成大直接及间接持有广发证券股份占后者总股本的比例合计约为17.97%，为广发证券第二大股东。公告显示，2025年，辽宁成大通过广发证券获得的投资收益达22.89亿元，同比增长46.23%。

中华保险是全国唯一一家以“中华”冠名的国有控股保险集团公司，旗下中华财险保费规模位居国内财险市场第五，构成了辽宁成大金融布局的另一重要支点。2025年，辽宁成大通过中华保险获得的投资收益为1.18亿元，同比增长46.93%。

另外，辽宁成大还持有华盖资本有限责任公司（简称：华盖资本）30%的股权。据悉，华盖资本是由一批来自境内外业界知名投资机构的专业人士共同创立的私募股权投资机构，聚焦医疗健康与科技两大领域的私募股权投资，目前其管理资产规模约300亿元人民币。

在众多上市公司中，辽宁成大的金融资产组合规模可观、收益稳定、持续分红，具有稀缺性。这使得公司具备了与纯粹产业公司截然不同的财务韧性，当产业周期处于低谷时，金融资产的稳定收益可以作为“安全垫”；当产业机遇来临时，金融资产的布局可为公司产业投资、孵化、并购提供前沿触角，加速产业落地与价值提升。

生物医药做“增长极”，从疫苗龙头到创新药布局

如果说金融资产是辽宁成大的“压舱石”，那么生物医药板块则是公司正在打造的“增长极”。这一板块的核心载体，是子公司成大生物（688739.SH）。

成大生物是全球最大的人用狂犬病疫苗生产商。公司核心产品人用狂犬病疫苗“成大速达”在国内市场占有率连续十余年稳居第一，累计使用超5亿剂次。2025年，人用狂犬病疫苗获得349批次批签发，批签发数量达781万人份，同比增长24%，进一步巩固了其市场领先地位；乙脑灭活疫苗是国内市场上唯一在售的人用乙脑灭活疫苗。公司产品覆盖30多个国家，2025年实现境外收入2.42亿元，同比增长23.37%。

然而，成大生物的价值远不止于疫苗领域的“现金牛”。公司正从疫苗龙头企业向“疫苗+创新药”双轮驱动战略转型。2025年，公司多款核心产品取得重要进展。其人用二倍体狂犬病疫苗已于2026年2月获批上市，且按期通过GMP符合性检查，已具备该产品规模化商业化量产条件；四价/三价流感疫苗对应产业化车间已顺利完成药品注册现场核查，两款产品分别于2025年1月、3月正式提交上市许可申请，目前上市注册审批流程正稳步推进；15价HPV疫苗于2025年3月启动II期临床试验；高剂量流感疫苗于2026年2月获得临床试验批准通知书，目前已启动I期临床样品制备工作；同时，RSV疫苗、狂犬单抗等多个项目临床前研究稳步推进，形成多元化的在研产品矩阵。

2025年7月，成大生物与中科院孵化的AI大模型“国家队”中科紫东太初签订合作协议，联合共建“AI+疫苗研发联合实验室”，探索“AI+疫苗研发”创新体系建设，助力临床前研发效率提升。同年10月，成大生物与中科院微生物所签署战略合作协议，聚焦新发、突发传染病，开展深度合作；12月，以中科院微生物所为依托单位的“合成免疫学与疫苗智造北京市重点实验室”正式成立，公司子公司成大天和作为产业共建方，重点围绕合成免疫学与疫苗智造关键技术开展相关工作。这两项合作的背后，离不开辽宁成大新管理层的积极推动，也体现了公司将前沿技术引入生物医药板块的战略思路。

2026年1月，成大生物以自有资金10亿元设立全资控股创新药子公司，重点关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等领域。与此同时，辽宁成大还与成大生物及关联机构共同参与设立总规模不超过10亿元的生物医药产业投资基金，基金重点投资生命大健康领域，已投资北京基因启明生物科技有限公司等优质标的，该投资属于围绕相关产业的前瞻性布局。

截至2025年12月末，成大生物货币资金43.65亿元，交易性金融资产8.50亿元，账面现金储备充裕，资产负债率4.02%，为后续产业投资与创新药研发提供了坚实的资金保障。

辽宁成大“金融+产业”的复合结构在A股中具有一定的稀缺性。纯金融持股平台仅有金融资产收益，缺乏产业抓手和内生成长性，而辽宁成大以成大生物为载体，拥有实体产业龙头的自我造血能力和创新药管线的成长潜力；同时相比Biotech公司依赖外部融资、研发风险高、盈利周期长而言，辽宁成大依托金融资产的稳定收益，研发投入不依赖外部融资，抗风险能力更强。

这种结构使得公司能够在产业培育期和兑现期之间实现平滑过渡。短期来看，投资收益是业绩支撑；中期来看，新疆宝明处置和债务结构优化持续改善资产质量；长期来看，成大生物创新药管线的逐步兑现有望打开新的增长空间。这种“以稳养进、长短结合”的模式，是许多单一产业公司所不具备的。

在公司优化资产、聚焦生物医药等核心产业的持续努力中，随着辽宁成大在科技产业的逐步落子、成大生物对疫苗行业的并购整合、医药产业基金的推进和成大生物创新药子公司的布局，辽宁成大正在以“金融压舱石+产业增长极”的协同逻辑，从“多元化平台”向“科技产业集团”转型进化，其核心价值也正在从蓝图走向现实。

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