2026 年上半年，新城控股交出具备里程碑意义的经营成绩单，公司商业运营总收入达到 71.12 亿元，同比实现 2.42% 的稳步增长，商业板块营收历史性超越地产开发业务，宣告企业正式迈入商管业务主导的全新发展阶段。

从细分经营数据来看，公司在全国 147 座城市布局 212 座吾悦广场，其中 181 座已开业吾悦广场出租率稳定维持在 98.32% 的高位，强劲的出租表现彰显商业资产极强的经营韧性。销售端数据形成鲜明对比，2026 年前六月新城控股合同销售金额约 63.57 亿元，销售面积 102.48 万平方米，开发业务规模稳步收缩，商业板块早在一季度就完成营收反超，半年报数据进一步夯实业务结构转型成果。自此，吾悦广场商业资产彻底摆脱传统地产配套定位，从稳定经营的业绩压舱石升级为拉动整体业绩上行的核心主引擎，企业发展逻辑告别高杠杆开发模式，转向依托商业运营现金流的长效化可持续发展路径。

依托高出租率构筑的优质资产基底，新城控股稳步落地 “轻重并举” 项目拓展策略。上半年肥城、永川、台州湾三座全新吾悦广场完成开业焕新，新项目摒弃粗放式规模扩张逻辑，严格遵循 “品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴” 五边形经营理念，紧扣属地风土特色打造差异化消费场景，激活区域商业消费潜力，将标准化商业产品转化为适配本地生活需求的综合消费载体。

每一座新项目落地，都是对商管全链条运营实力的落地验证，持续完善全国商业网点布局，同时严控重资产投入节奏，依托轻资产输出模式放大品牌运营价值，实现规模扩张与经营风险管控双向平衡，这一稳健经营思路，正是新城控股长期坚守 “骆驼精神” 的具象体现，不追求短期规模爆发，依靠扎实运营、稳健储备、稳步前行穿越行业周期波动。

《扩大消费 “十五五” 规划》正式批复落地，政策聚焦消费场景创新、消费环境优化等核心方向，与新城控股深耕实体商业运营的发展路径高度契合，为企业商业业务扩容带来明确政策红利。凭借覆盖全国的吾悦广场实体商业网络，新城控股能够快速将宏观消费扶持政策转化为线下商场促销、业态升级、主题场景打造等落地动作，充分释放存量商业资产价值，在国内消费复苏进程中抢占先发优势。

资本市场层面，头部机构对新城控股业务转型成果给予充分认可，中信证券发布最新研究报告，明确公司业务结构转型已经抵达关键拐点，商管业务营收占比持续走高，传统开发业务存量去化有序推进，资产结构持续优化。机构维持新城控股 2026 至 2028 年每股收益 0.44 元、0.53 元、0.62 元的盈利预测，持续给出 “买入” 投资评级，锁定 21.82 元目标股价，专业机构的正向研判，有效修复市场对于新城控股的价值预期，为商业资产资本化运作夯实市场基础。

立足业务转型的关键节点，新城控股董事长王晓松在 2026 半年度经营工作会议中敲定下一阶段核心经营战略，围绕公募 REITs 落地、商管与建管业务提质增效、AI 数字化技术赋能三大核心方向布局长远发展。在资本端，加速推进商业公募 REITs 申报发行工作，盘活成熟吾悦广场存量优质资产，优化整体资产负债结构，打通商业地产 “投资、建设、运营、退出” 完整业务闭环，提升资产周转效率；在地产业务端，坚守保交付核心底线，稳步做大代建管理业务，精细化管控存量项目风险，保障企业经营基本面平稳；在商业运营核心板块，持续打磨精细化运营能力，聚焦坪效、资产回报率等核心经营指标做优做强；同时前瞻性布局 AI 数字化转型，借助智能运维、客流分析、商户精细化管理等数字化工具，全面提升集团整体运营效率与管理精准度，以技术创新为传统商业运营赋能增效。

从二十年商业运营积累沉淀，到业务结构历史性转型，再到多维战略布局锚定未来增长曲线，新城控股以骆驼式稳健经营穿越地产行业深度调整周期，一边依托成熟吾悦广场商业运营锁定稳定现金流，一边借助政策机遇、资本工具、数字技术打开成长空间。在行业整体转向存量运营竞争的大环境下，新城控股以商管业务为核心支点，融合稳健风控思维与创新转型意识，依托长期积淀的商业运营硬实力，持续打造国内实体商业高质量运营标杆范本，实现企业价值的长效稳步增长。

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