近期，德祥地产（00199.HK）已发布公告，拟正式更名为德祥云算，公司同步于北京举办线下专场非交易路演，本次交流采用 “线下主会场 + 线上同步连线” 双渠道形式，线下到场 40 家机构，线上同步接入 30 家机构，合计覆盖 70 家资本市场参与方。董事会执行董事兼德祥云算总经理曹新伟、COO 孙文铮携核心管理层及大股东瑞凯集团代表现场参会，接待新华保险、中信证券、华泰证券、CPE 源峰、国泰君安国际、银河证券国际、申万宏源证券国际、兴业基金，汇百川基金等头部机构多研究团队与交易团队。

本次路演紧扣全球 AI 算力行业爆发风口，围绕公司战略转型路径、自研 Neocloud 平台能力、全球化算力网络布局、商业模式迭代、资本扩张规划展开深度沟通。机构投资者聚焦商业模式升级、行业差异化壁垒两大核心议题现场提问，管理层结合公司全链条资源储备、技术体系与全球项目储备逐一详细解读，完整阐释公司立足 AI 基础设施赛道的中长期成长确定性。

一、AI 基建进入黄金扩张周期，公司依托 Neocloud 完成 Token Factory 模式跃迁

当前全球智能产业高速发展，AI 大模型、多模态应用、智能体规模化落地带动推理算力需求持续激增，推理算力消耗占比已超越模型训练，成为算力设施扩容核心驱动力。行业数据显示，2026 年全球 AI 基础设施资本开支预计突破 10000 亿美元，算力供需长期存在显著缺口，传统 IDC 机柜租赁、裸算力出租的单一模式增长天花板显现，行业整体迎来从 “售卖硬件资源” 向 “Token 价值变现” 的模式变革窗口。

面对机构核心提问：公司如何依托境内外海量在建算力中心，升级为可持续高效产出 Token 的 Token Factory？ 管理层表示，大规模智算中心仅为 Token Factory 的硬件载体，单纯机房与 GPU 硬件堆叠无法直接实现 Token 标准化服务输出，自研 ITC Neocloud 全链路平台是实现商业模式升级的核心抓手。

在各区域智算中心硬件完成上架部署后，Neocloud 平台通过异构算力编排能力，打通境内外跨地域、跨品牌芯片算力资源，实现全域算力统一池化管理；在此基础上叠加推理网关、多租户隔离、Token 精准计量计费等上层服务模块，将静态闲置算力资源转化为标准化、可按需调用的 AI 推理服务。

公司同步推进机房投产与平台迭代工作，深度对接头部大模型企业、互联网大厂完成模型适配与性能调优，业务由底层机柜托管、GPU 裸金属租赁向上延伸至高毛利 MaaS 推理服务。依托平台跨区域智能调度功能盘活全球各节点闲置算力，持续提升集群利用率与 Token 产出效率。伴随境内五大算力枢纽、香港及东南亚、欧美海外站点分批交付落地，公司将完整完成从基础算力出租，到规模化 Token 服务交付的商业模式跃迁，打造闭环 Token Factory 价值体系。

依托完整算力价值链，公司搭建四层递进收入增长结构：AIDC 机房托管提供稳定基础现金流；GPU 算力租赁业务已落地形成持续业务流水；私有化模型部署面向政企客户提供定制化解决方案；高毛利 MaaS 推理服务将于 2026 年第三季度实现规模化算力收入确认，2027 年全球多算力节点集中投运后，经营性现金流将迎来大幅改善。

二、自研技术底座叠加香港跨境枢纽，构筑国内同行难以复刻的核心竞争壁垒

公司现已布局覆盖境内、香港、东南亚、中东、欧美的全域算力网络，全球规划 13 座算力站点，覆盖 7 个国家，总规划算力容量达 2.4GW；国内五大算力枢纽合计规划 1.3GW IT 负载，2026 年四季度起逐步启动建设及投产运营，同时采用自主开发、绿地收购、存量资产并购三种组合模式加速全球产能落地，深度联动英伟达、国产芯片厂商、头部互联网企业共建 AI 产业生态。

路演现场机构进一步对比行业格局，提出核心疑问：相较于国内传统算力服务商，公司差异化核心竞争优势体现在哪里？ 管理层从技术平台、全球区位两大核心维度作出解读，两大核心壁垒形成行业独有竞争力。

第一，自研 Neocloud 异构调度技术底座形成技术壁垒。平台原生兼容海外高端 GPU 与昆仑芯、沐曦等国产算力芯片，可实现跨机房、跨芯片集群统一调度，有效弥补异构算力集群利用率短板，完整承载从算力托管到 MaaS 推理的全栈服务能力，与行业多数仅做机房硬件托管、无上层调度服务能力的厂商形成本质区分；同时针对国内芯片供应链环境，深度完成软硬件协同适配，通过国产算力集群落地对冲海外芯片供给波动风险，把握国产替代长期红利。

第二，香港跨境算力枢纽为公司独家区位壁垒。香港作为中立合规算力交换节点，天然承接国内企业出海、海外企业入华双向算力需求，完美解决跨境数据合规、低时延传输痛点，形成 “内地供给大规模低成本算力、香港承载跨境全球化业务” 的协同布局。绝大多数国内 IDC 服务商仅局限本土市场布局，缺少跨境合规业务承载支点，无法覆盖全球客户出海需求，这也是德祥云算独有的全球化竞争优势。

依托双重核心壁垒，公司同步推进四大战略发展主线：加速国产算力替代落地、持续放大香港枢纽合规价值、以海外合作开发分散地缘风险、迭代全域算力调度运营能力，在全球 AI 算力竞争格局中构建差异化发展路径。

三、持续深化资本市场沟通，稳步落地全球全域 Neocloud 算力网络

本次北京机构专场路演获得到场线上、线下全体机构高度认可，多家买方机构与券商研究所建立长期跟踪机制。

公司后续将常态化举办机构专场交流会、算力项目实地走访等资本市场沟通活动，持续迭代优化 Neocloud 全域算力调度与 Token 服务体系，按 2026 奠基、2027 扩张、2028 建成全球化算力网络的三步走战略稳步推进境内外项目落地。未来公司将持续聚焦 AI 算力基础设施主业，打通从土地能源、AIDC 建设、算力运营到 MaaS Token 服务全价值链，致力于打造全球领先的下一代 AI 算力基础设施综合平台。

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