铁路作为运输大动脉，是国家重大基础设施，铁路工程建设和铁路运输营运关系国计民生。在国家整体交通强国战略背景下，国内现代轨道交通基础设施建设加速推进，轨道交通安全监测检测与智能运维行业需求持续增长。哈尔滨国铁科技集团股份有限公司（以下简称“哈铁科技”）长期专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化、智能装备业务以及轨道交通专业技术服务，是国内轨道交通安全监测运维领域的先行者与领先者。

在业绩上，哈铁科技营收净利润呈上升趋势，毛利率稳步增长且高于行业均值。同时，哈铁科技资产负债率，逐年走低且低于行业平均水平，偿债风险低。深耕轨道交通领域多年，哈铁科技形成了轨道交通安全监测检测类、智能装备类、铁路专业信息化类三大类产品体系，在国内外轨道交通系统得到了广泛应用。其中，哈铁科技多项产品市场占有率全国居首。作为国家高新技术企业，哈铁科技拥有雄厚的研发实力，自主研发并掌握了九大核心技术，其技术始终保持领先水平，引领产品技术创新和发展。

一、政策支持轨道交通产业快速发展，行业市场需求持续提升

自设立以来，哈铁科技专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化和智能装备业务，其产品和服务广泛应用于干线铁路、城际铁路、地方铁路、城市轨道交通等领域。

在国家整体交通强国战略背景下，普速铁路、高速铁路、地铁、市郊铁路等现代轨道交通基础设施建设加速推进，对轨道交通产品及轨道交通专业技术服务的需求持续增长。

在铁路交通方面，随着国内国民经济及铁路事业的不断发展，国内铁路运营里程也在不断增长。据国家统计局数据，2017-2021年，全国铁路营业里程分别为12.70万公里、13.17万公里、13.99万公里、14.63万公里、15.07万公里。

据2021年交通运输行业发展统计公报数据，2021年末，全国拥有铁路机车2.2万台，其中内燃机车0.8万台、电力机车1.4万台；拥有铁路客车7.8万辆，其中动车组4,153标准组、33,221辆；拥有铁路货车96.6万辆。

与此同时，近年来国内城市轨道交通发展迅猛。据国家统计局数据，2017-2021年，国内轨道交通运营里程分别为4,570公里、5,295公里、6,172公里、7,355公里、8,708公里。

由此，国内城市轨道交通配属车辆数逐年上涨。据2021年交通运输行业发展统计公报数据，2017-2021年，全国城市轨道交通配属车辆分别为2.87万辆、3.40万辆、4.10万辆、4.94万辆、5.73万辆。

城市轨道交通同样需要进行轨道、车辆的安全监测检测及运维，铁道车辆轮重检测设备、地铁车底及侧面故障动态检测系统、隧道轨道结构病害巡检分析系统、列车外部自动清洗机、列车底部吹扫设备等检测运维设备需求持续增加。

随着铁路和城市轨道交通运营里程的不断增长，配属车辆数的持续增加，轨道交通安全监测检测与智能运维行业的市场需求不断提升。

目前，铁路建设方面，“十四五”期间在建、已批项目规模已达3.19万亿元，预计到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右；轨道交通建设方面，全国61个城市在实施城轨交通线网建设规划，规划线路总长达7,085.5公里。

因此，“十四五”期间，国内新建铁路及轨道交通线路里程仍将保持增长态势。

综上，在产业政策支持下，国内轨道交通行业快速发展，运营里程及运营车辆持续上涨，带动轨道交通安全监测检测与智能运维行业的市场需求提升。同时，“十四五”期间，国内新建铁路及轨道交通线路里程仍将保持增长态势，行业发展前景广阔。

二、营收净利呈上升趋势毛利率稳增，负债率低于行业均值

持续增长的市场需求，使得哈铁科技的收入规模不断扩大，净利润突破亿元。

据招股书，2019-2021年，哈铁科技的营业收入分别为6.89亿元、8.01亿元、8.72亿元，净利润分别为1.09亿元、1.08亿元、1.18亿元。

到2022年1-6月，经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审阅，哈铁科技实现营业收入1.85亿元，实现净利润-391.09万元，较2021年同期分别增长7.92%、74.16%。

需要说明的是，因哈铁科技收入确认相对集中在第四季度，经营业绩存在季节性特征，因此上半年营业收入、净利润偏低。

另一方面，哈铁科技的毛利率总体保持稳步增长，整体经营能力持续增强。

据东方财富choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，哈铁科技的毛利率分别为38.51%、36.70%、37.48%、42.91%。

同期，哈铁科技同行业可比公司北京康拓红外技术股份有限公司（以下简称“康拓红外”）、深圳市远望谷信息技术股份有限公司（以下简称“远望谷”）、神州高铁技术股份有限公司（以下简称“神州高铁”）的毛利率均值分别为40.92%、34.84%、31.21%、34.24%。

与此同时，哈铁科技销售回款情况良好，获取现金能力强。

2019-2021年，哈铁科技经营活动产生的现金流量净额分别为1,505.82万元、17,465.94万元、9,566.89万元。同期，哈铁科技销售商品、提供劳务收到的现金金额分别为8.87亿元、9.34亿元、9.87亿元，占营业收入的比重分别为128.69%、116.50%、113.24%。

除此之外，哈铁科技流动比率及速动比率呈持续上涨态势，且大幅高于行业均值，短期偿债能力突出；资产负债率逐年走低，且低于行业均值，长期偿债能力良好。

2019-2021年及2022年1-6月各期末，哈铁科技流动比率分别为3.09、2.75、4.14、5.67；速动比率分别为2.53、2.25、3.59、4.77。

同期，哈铁科技同行业可比公司康拓红外、远望谷、神州高铁的流动比率均值分别为2.76、1.59、1.45、1.33；速动比率均值分别为2.36、1.15、1.05、0.85。

据东方财富choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，哈铁科技的资产负债率分别为29.63%、30.89%、21.11%、14.95%。

同期，哈铁科技同行业可比公司康拓红外、远望谷、神州高铁的资产负债率均值分别为32.67%、44.53%、51.02%、51.21%。

由此，哈铁科技的财务费用率低于同行业可比上市公司，显示出良好的营运资金管理能力和财务稳定性。

2019-2021年，哈铁科技财务费用分别为10.37万元、-25.30万元、-644.67万元、-427.56万元，占当期营业收入的比例分别为0.02%、-0.03%、-0.74%、-2.31%。

可见，近年来，哈铁科技业绩呈持续上升趋势，毛利率总体保持稳步增长，整体经营能力不断增强。同时，哈铁科技流动比率及速动比率高于行业平均水平，资产负债率逐年走低且低于行业均值，偿债风险低。

三、背靠国铁集团，先发优势显著销售费用率低于行业均值

截至2022年9月16日，中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）通过哈尔滨局集团公司、北京局集团公司、成都局集团公司和国铁信息合计持有哈铁科技84.56%股权，为其实际控制人。

铁路是国民经济大动脉、关键基础设施和重大民生工程，国铁集团作为国家授权投资机构和国家控股公司，是国家铁路运输组织的责任主体，负责铁路运输统一调度指挥，承担国家规定的铁路运输经营、建设和安全等职责。

作为轨道交通安全监测检测、专业信息化及智能装备产品的提供商和服务商，受国内铁路行业管理体制的影响，哈铁科技的主要客户亦为铁路系统内的运输企业。

通过多年的潜心经营，哈铁科技积累了丰富的客户资源，主要客户包括国铁集团下属铁路局、城市轨道交通企业、轨道交通装备供应商、轨道交通建设及工程施工企业、轨道交通基础维护企业、地方铁路公司、合资铁路公司等。

需要说明的是，轨道交通安全监测检测与智能运维行业直接关系到轨道交通运行安全和运行效率，客户对于上游供应商的技术水平、专业人才、质量管理等均具有严格的要求，供应商必须提供满足客户技术规范的产品且具有丰富的现场运行经验，才能得到客户的全面认可。

同时，对于既有线路的改造升级和维护，为有效保证产品整机及零部件的统一性及适配性，防止产品因不兼容导致性能损耗或失效，增加安全隐患或提高检修成本，各线路运营单位通常会向原有供应商进行采购，客户粘性高，双方形成的合作关系延续性强。

而哈铁科技是国内首批从事铁路在线监测与检测装备的研制单位，其业务起源于哈铁科研所，率先将自动化车辆轴温探测系统在大秦线上成线制安装运用，并逐步拓展声学、图像、超声探伤等核心技术的应用行业，先发优势显著。

由此，哈铁科技的销售费用率大幅低于同行业可比公司均值。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，哈铁科技的销售费用分别为2,269.36万元、2,134.99万元、2,444.01万元、1,073.25万元，占当期营业收入的比例分别为3.29%、2.66%、2.80%、5.80%。其中，2022年1-6月哈铁科技的销售费用率上涨系受业绩季节性特征影响。

同期，哈铁科技同行业可比公司康拓红外、远望谷、神州高铁的销售费用率均值分别为10.37%、11.25%、10.47%、13.64%。

此外，哈铁科技近年来积极参与“一带一路”建设和高铁“走出去”战略，产品外销美国、澳大利亚、波兰、俄罗斯、南非等海外国家，进一步巩固了在轨道交通安全监测检测市场的领军地位，也提升了哈铁科技的国际知名度和影响力。

四、行业内产品体系最全企业之一，多项产品市占率全国居首

作为轨道交通安全监测检测与智能运维行业中产品体系最全的企业之一，哈铁科技主要产品包括轨道交通安全监测检测类产品、铁路专业信息化产品及智能装备产品，并形成了与产品相配套的一系列轨道交通专业技术服务，包括运维服务、先进技术研发与设备试验服务、综合解决方案服务。

目前，哈铁科技通过科学技术成果技术评审形成的产品超过200项，2018年以来新通过技术评审形成的产品超过60项。

在轨道交通安全监测检测类产品方面，哈铁科技主要产品为车辆轴温智能探测系统（THDS系统）、铁道车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS系统）、列车故障轨旁图像检测系统、接触网供电安全检测监测产品（供电6C系统）、货运安全管理系统、铁路车号自动识别系统（AEI系统）。

据招股书，2019-2021年，哈铁科技轨道交通安全监测检测类产品收入分别为3.24亿元、3.60亿元、3.85亿元，呈上升趋势，是哈铁科技主要收入来源产品。

在智能装备类产品方面，哈铁科技主要产品为减速顶、列车外部自动清洗机、融冰除雪设备等。2019-2021年，哈铁科技智能装备类产品销售收入分别为1.16亿元、1.62亿元、1.62亿元。

在铁路专业信息化类产品方面，哈铁科技主要产品为子公司京天威车辆管理信息系统、铁路工务生产管理系统等铁路专业信息化产品以及子公司威克轨道地铁车辆基地工艺等系统集成类产品。2019-2021年，哈铁科技铁路专业信息化类产品销售收入分别为1.38亿元、1.17亿元、1.05亿元。

在轨道交通专业技术服务方面，哈铁科技提供的轨道交通专业技术服务主要包括运维服务、先进技术研发与设备试验服务和综合解决方案服务。2019-2021年，哈铁科技轨道交通专业技术服务收入分别为1.11亿元、1.63亿元、2.19亿元，占主营业务收入比重分别为16.11%、20.29%、25.15%。

值得一提的是，哈铁科技所研发的产品多次应用于国家重大铁路、城市轨道交通建设项目，包括：国内建设规模最大、一次性建成里程最长的京九铁路，是国内第一条正式运用光子探头探测技术的铁路；国内首条双线电气化煤运专用重载铁路大秦铁路，是国内第一条在THDS轴温探测设备上采用定量探测技术的铁路。

同时，哈铁科技向青藏铁路、川藏铁路、郑州地铁、北京地铁等重大工程建设提供了新产品研发、供货及维护服务，是轨道交通安全监测检测行业的技术引领者。

在轨道交通安全监测检测领域，哈铁科技优势明显，多类产品市场占有率国内第一。

截至2021年12月末，哈铁科技在线联网运行的车辆轴温智能探测系统（THDS）市场占有率约48%；货运安全管理系统市占率约11%；车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS）市场占有率约90%；货车故障轨旁图像检测系统（TFDS系统）市场占有率约33%；车号自动识别系统（AEI）市场占有率约70%；电子标签市场占有率约56%。

在轨道交通智能装备领域，哈铁科技的列车自动清洗机已在全国36个大中城市约100条城市轨道交通线路上投入使用，地铁市场占有率超过45%。

此外，哈铁科技是国内轨道交通行业少数具备接入铁路内网条件的企业，通过合法合规的途径获得检测监测数据资源，以数据作为基础，为产品迭代及拓展提供数据支撑，面向日新月异的市场需求，哈铁科技产品具备快速更新换代的竞争优势。

五、研发人员占比27.26%创新能力突出，核心技术产业化成果显著

研发实力是哈铁科技的核心竞争力之一。作为国家高新技术企业，哈铁科技的技术始终保持领先水平，引领产品技术创新和发展。

在研发团队建设方面，哈铁科技重视研发技术人才的培养，拥有博士后科研工作站。

截至2021年12月31日，哈铁科技共有研发人员301人，研发人员占总人数的比例达27.26%。哈铁科技认定核心技术人员13名，均具有高级工程师职称，从业年限超过20年。

同时，哈铁科技的研发人员还获得“全国职工创新能手”、“国家科技奖励办评审专家”、“国家科技奖励办专家库专家”、“詹天佑铁道科学技术奖”、“茅以升科学技术奖—铁道工程师奖”、“黑龙江省职工创新标兵”、“黑龙江省政府特殊津贴”、“国铁集团‘百千万人才’专业带头人和专业拔尖人才”等荣誉。

在研发设施方面，哈铁科技的研发条件独具优势，其拥有铁路正线实验站和40个专业试验室。实验室涵盖红外探测、机器视觉、物联网、光学测量、图像识别、射频识别、声学检测、无损探伤、力学检测、机器人应用、计轴连锁、视频通信、人工智能、北斗应用、5G技术、3D打印等专业技术方向，具备高低温、振动冲击、喷淋盐雾等试验条件，拥有坚实的科技研发实力。

由此，哈铁科技取得了丰硕的研发成果，在轨道交通安全监测检测与铁路专业信息化两大重点领域具有行业领先的技术能力。

目前，哈铁科技自主研发并掌握了非接触红外动态测温技术、RFID射频识别技术、在线声学诊断技术、图像智能检测技术、元数据驱动的企业级低代码研发技术、超声探伤技术、机电一体化应用技术、减速顶调速技术、高精度北斗定位技术等9项核心技术。

其中，非接触红外动态测温技术可对350km/h高速运行中的探测对象进行高精度测温，测温精度达到0.1摄氏度，测温误差在2摄氏度以内，同时可以在-45摄氏度的极端工作环境下保持测温精度。

在线声学诊断技术在适应速度、工作带宽、检测范围等关键指标方面优于同行业可比产品，具备突出的技术先进性。

基于哈铁科技RFID射频识别技术，货车标签实现了国产化，客车标签实现了350km/h高速识别；哈铁科技动车标签产品适应车速可达到350km/h-400km/h，全面优于国铁集团公布的《动车组电子标签暂行技术条件》中适应车速标准为“0-180km/h”的行业标准。

截至2022年9月16日，哈铁科技拥有授权专利160项，其中发明专利27项；拥有软件著作权252项。

在荣誉方面，哈铁科技获得国家重点新产品、中国专利优秀奖、科技兴贸行动专项项目证书等国家级奖项及近五年来的其他省部级奖项共42项，哈铁科技“高寒地区动车组融冰除雪综合技术研究”、“一种机车受电弓滑板监测装置”、“AEI-S1型车号自动识别系统”、“3D型动车组运行故障图像检测系统”、“TFDS抗阳光干扰系统”等入选国家铁路局铁路重大科技创新成果库。

在研发技术产业化方面，2019-2021年，哈铁科技依靠核心技术开展生产经营产生的收入分别为6.08亿元、7.02亿元、7.68亿元，占当期主营业务收入的比重分别为88.20%、87.64%、88.07%，产研高度融合。

未来，哈铁科技将加强前瞻性关键技术研究，从满足客户需求出发，进一步完善产品系列，不断提升轨道交通产品质量和服务水平，巩固在国内轨道交通安全监测检测和信息化领域的领先地位，提高整体盈利水平和抗风险能力。

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