雪球出品《方略》第四期 剖析正圆投资廖茂林的投资方法论

来源:财讯网 2023-07-26 21:42:42
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上半年A股极端分化,百亿私募业绩面临考验。作为产品长期“霸榜”私募榜单的私募基金经理,正圆投资总经理廖茂林再次脱颖而出。在这背后,廖茂林有着怎样的投资思路?近日,在雪球出品的投资类专业对话视频《方略》第四期中,雪球创始人、董事长方三文对话廖茂林,深入剖析了其业绩归因和投资方法论。

廖茂林实战经验丰富,经过10余年市场检验,其投资框架行之有效。此次对话中,廖茂林主要从三个方面梳理了投资框架:捕捉符合国家政策导向的产业方向、通过基本面研究寻找一定时间内具有较大预期差的产业和个股、在“底部”极致左侧布局。

廖茂林的一个突出特点是选择符合社会发展趋势、国家政策导向和经济发展规律的投资方向,会重点根据政策方针跟踪研究某一个行业的生命周期,提前布局产业级别的大机会,“我像是资本市场的拓荒者,随着国家政策导向或施工蓝图开荒,等到真正开花结果,我已经不在其中而去下一块地了。”

以此为导向,廖茂林的投资领域偏好周期属性和有技术变革的行业,周期行业按照经济周期所处阶段进行投资,技术变革行业按照科技创新的演进过程进行投资,他认为这两类领域更容易产生具有超额收益机会的标的。在廖茂林的投资实践中,他往往要看到股价具备一倍以上的空间才会介入,而具备周期属性和技术变革特点的行业更具有股价弹性。

廖茂林另一个很明显的风格标签就是善于发掘产业的基本面拐点,这也使其在近几年的投资节奏中表现相当亮眼。廖茂林表示,卖出时公司的基本面较买入时已发生了质变,赚的是基本面改善带来的收益,“这个质变点一定在某一时间内,在市场上形成共识的,如管理层经营效率提升、公司技术能力提升或其他产品竞争力的变化以及产能扩大等。”

廖茂林举例,2019年特斯拉在上海建厂,综合分析特斯拉的技术竞争力、中国新能源车的产业链和制造能力,判断新能源车行业周期将到来,同年观察到光伏行业的技术降本达到临界点,迎来基本面拐点,因此在2019年下半年增加布局了新能源车和光伏投资机会,这两个产业至今一直都在保持高度关注。

廖茂林会在年底检视自己的持仓。他会研判公司未来一年内基本面的变化趋势选择基本面持续向好或大幅改善且安全边际较高的个股,推演公司业绩兑现后,市场愿意给的估值和当下估值对比,“在我的交易框架里,不追求胜率很高,追求的是回报率很高,基本面极致反转才能带来股价巨大的上涨弹性,我一定要看到一倍以上的空间才会介入。”此外,廖茂林认为自己不追求胜率,可以错,但是一旦对了,就需要获得丰厚的回报。

在此次《方略》访谈中,廖茂林也回应了外界对其风险偏好的质疑。廖茂林认为自己的仓位是比较激进的,所有产品基本是满仓策略,杠杆在业绩中贡献了30%~40%,但是他的选股策略比较保守,甚至自述“很怂”,他在选择标的时非常注重安全边际,是一种偏极致左侧布局的交易思路,“我很多都是买在了股价最底部,或是无人问津时,或是业绩出现V型反转节点。即便基本面不达预期,承受的损失也不大。”也就是说,廖茂林依靠选股来对冲仓位激进的风险,他认为自己是可以“驾驭两融”的。

作为一档面向对专业投资感兴趣人群的深度对话视频,《方略》以“见商业、见市场、见自己”为口号,致力于通过专业投资人之间对话与交锋,打破“一问一答”的沉闷感,探寻投资背后的本质,帮助观众更全面的了解对话嘉宾,认知投资的内核。每期视频将聚焦专业投资人的投资理念,对公司、行业和商业的理解;对市场波动的理解;以及如何认识自身等话题。《方略》前三期由方三文对谈泉果基金创始人王国斌、望正资产董事长王鹏辉、半夏投资创始人李蓓,已陆续在全网上线,形成了广泛的行业及市场影响力。

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