2022年11月25日，个人养老金制度正式扬帆起航，时至今日实施已满一周年。一年来，适合个人养老金投资的产品也逐步增加，其中养老FOF因具备较低波动、运作规范等多重优势被寄予厚望。2017年国内FOF产品开始兴起，2019年龙南质开始管理FOF产品，在管理养老FOF前便积累了丰富经验。作为国寿系自主培养的基金经理，龙南质承继中国人寿稳健投资基因，在管理FOF产品中力求通过长期胜率的累积，在追求相对收益中兼顾绝对收益平衡，从而为投资人带来良好的持有体验。

长期胜率累积比短期超额收益更重要

龙南质，硕士毕业于中国人民大学金融专业，CFA，毕业后一直在国寿体系中成长。2011年7月至2013年11月，龙南质于中国人寿资产管理有限公司担任投资经理助理，2013年11月加入国寿安保基金担任宏观策略研究员，2019年3月担任投资经理，管理了专户FOF产品，2021年9月起任国寿安保稳健养老一年持有FOF基金经理，2022年8月起担任国寿安保养老目标日期2030三年持有FOF基金经理。

在投资中，龙南质秉持的是稳健投资理念，投资风格偏向均衡，着眼长期收益，相信长期胜率比每一期的超额收益更重要。在选择基金时，龙南质同样遵循这一理念，以季度考核为例，如果基金能够连续几个季度保持在市场的前1/2，那么，这只基金在市场的最终收益排名就可以跑在前列。所以，龙南质在选基过程中并不仅聚焦头部，而是扩大选择面，在全市场选择优质基金，用长期胜率的累积来得到战胜市场的超额收益。

围绕长期胜率考量，龙南质形成了一套完整的FOF投资体系，其投资框架划分为资产配置和品种选择两部分。资产配置部分的战略层面重点基于中长期维度，给予不同组合风险预算；战术层面主要沿袭MVLPS资产配置模型进行中短期配置，同时结合宏观基本面、估值、流动性、政策、市场情绪等不同因素进行调整。品种选择部分，是以基金经理为重点，建立基金品种的多个维度评估，包括因子的打分、标签的配置，从而考核基金经理的长跑能力，做到让整个组合变得更均衡的同时也能产生一定的超额收益，贡献Alpha。

在选基过程中，龙南质擅于通过将定量与定性相结合，定量上构建各类因子进行筛选，同时定性上用以印证定量筛选所得结论。

调研也是龙南质印证定量筛选结果的重要方式。龙南质表示，在调研之前她会先了解基金经理的个人特质，初步有一个因子、标签的判断，比如从业经历、教育经历、研究历程，个人特质包括是否学习型、勤奋型，专业特质包括是否具备独立思考的能力、敏锐的市场洞察力、稳健的投资心态以及自我纠偏的能力。在调研过程中，龙南质一方面会听取基金经理的投资思路是否和筛选结果相吻合，另一方面通过众多基金经理市场观点来掌握市场一致预期的变化。

投资者的持有体验是龙南质的追求目标，在产品管理过程中尤其重视风险管理，在投前管控上，不仅在大类资产的配置上严格按照风险预算制度确定，同时在子类资产上也会遵循风险预算。在投后管控上，会定期对组合进行穿透，评估组合在各个品种上的暴露程度，进行及时调整，避免在单一行业上面暴露过多。

助力养老蓄能，养老FOF基金恰逢其时

随着人口老龄化带来的养老问题日益凸显，养老目标基金应运而生。目前，龙南质管理着国寿安保稳健养老一年持有和国寿安保养老目标日期2030三年持有两只养老目标基金，其Y份额成功入选个人养老金理财产品目标，持续受到市场关注。基金定期报告显示，截至2023年三季度末，国寿安保稳健养老一年持有基金规模合计4.67亿元，过去一年来规模增长4.41亿元；国寿安保养老目标日期2030三年持有基金规模合计2.02亿元，过去一年规模增长1.93亿元，获得了投资者的认可。

龙南质认为，助力养老蓄能，养老目标基金有多重优势，一是养老目标基金采用FOF基金形式运作，整体的风险收益特征较为稳定，更适合于个人尤其是有养老理财需求的投资者。二是养老目标基金持仓情况、规模变动等按照季度进行定期披露，在所有养老理财品类当中信息最为透明。三是，与其他养老理财品种相比，养老目标基金的权益类投资比例更高，能够更好分享中国经济的发展红利，从理论上来说，长期收益水平具有相对优势。

个人投资者在养老FOF基金投资上也是容易受到市场波动和情绪的影响，进而产生追涨杀跌的投资行为。龙南质认为个人养老金账户具有天然的长期属性，能够帮助投资者进行投资行为的纠偏。同时，投资者选择养老FOF基金不妨着眼长期，

基于风险承受能力和退休日期，选择合适自身的目标日期策略或者目标风险策略产品。

2023年即将远去，展望明年市场，龙南质表示海外政策不确定性较大，包括美联储是否停止加息、何时停止加息，市场分歧较大。但国内的宏观基本面比较清晰，延续复苏的态势，且这种复苏更多是以制造业为代表的提质增效结构性复苏，而非传统强刺激下地产基建拉动的复苏。总体上，龙南质认为明年的货币政策和财政政策大概率会有利于资本市场，叠加目前市场估值分位数和风险溢价处于相对合适的水平，投资者在大类资产配置时或可以相对积极一些。

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金存在收益波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买本基金，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询本产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

国寿安保稳健养老一年持有期期混合型发起式基金中基金（FOF）成立于2020年6月17日，该基金业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，2020-2022年度基金A类份额净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为2.04%（4.83%）、1.89%（0.87%）、-3.02（-4.06）。张志雄于2020年6月17日至今，任该基金的基金经理；龙南质于2021年9月1日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）成立于2022年5月17日，该基金业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，2022年度基金A类份额净值增长率（业绩比较基准增长率）为-7.08%（0.48%）。张志雄于2022年5月17日至今，任该基金的基金经理；龙南质于2022年8月23日至今，任该基金的基金经理。

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