近日，坤彩科技实控人之子及一名创始股东推出增持计划，100元/股的增持价格上限远超坤彩当前约56元/股的市价。

大幅溢价空间的底气从何而来?以珠光材料起家的坤彩正在钛白粉行业寻求“弯道超车”。坤彩科技最新年报中透露，公司正处于快速发展的关键时期，预计2023年国内需求得到复苏，伴随公司钛白粉和氧化铁产能和销售逐步得到释放，业绩和现金流将获得改善。

对于当前市场关注的公司钛白粉业务布局，坤彩科技董事长谢秉坤日前接受采访讲述了公司跨越新赛道的逻辑、路径及最新进展等情况。

(坤彩科技董事长谢秉坤)

从细分市场到主流市场

坤彩科技深耕珠光材料领域多年。珠光材料虽属小众细分市场，但应用极广，坤彩产品可满足汽车涂料、化妆品、塑料、油墨、印刷、工业涂料、建材、建筑装饰等数十个行业的应用，战略合作伙伴包括 PPG、宝洁、联合利华、资生堂等多家全球500强企业，并已进入全球涂料行业前十家的供应商体系。

从应用广度来看，珠光赛道需求端剧烈变化的风险似乎很小，加之坤彩在国内珠光材料行业已稳居头把交椅，公司为何主动挑战新赛道?

高度重叠的客户结构，是坤彩科技开拓新赛道的一大动力源。

“90%的珠光客户都使用钛白粉，坤彩做了一个统计，公司现在的珠光客户覆盖了全球钛白粉需求量的60%~70%。公司拥有完整的全球市场网络体系，包括仓储、物流、销售结算和服务”谢秉坤向记者表示。

在谢秉坤看来，坤彩科技与原有客户已经建立了渠道基础、诚信基础。公司经营体系的稳健性也得到了多年合作的检验。

更重要的是市场空间的吸引。对坤彩科技来说，跻身钛白粉行业后，公司将由珠光这一细分市场跨越至更为主流的材料市场。

钛白粉(学名二氧化钛)是目前世界上性能最好的一种白色颜料，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，是市场价值仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品。因其应用深入大众日常生活，钛白粉消费量的多寡，已成为衡量一个国家经济发展和人民生活水平高低的视角之一，由此被称作“经济发展的晴雨表”。

当前钛白粉行业处于景气周期，随着国内宏观经济恢复态势良好，钛白粉下游产业复苏，订单快速增加。今年春节过后，已有多家钛白粉企业集中上调产品价格。

创新性自主研发新一代工艺

更广阔的市场也意味着更激烈的竞争。钛白粉行业巨头林立，坤彩科技如何能脱颖而出?

在主流的硫酸法和氯化法工艺之外，坤彩科技走出了一条完全异于其他钛百粉企业的道路。

回溯钛白粉上百年生产工艺史，1916年为钛白粉的商业生产的元年，这一年挪威钛颜料公司年产1000吨钛白粉工厂正式投产，标志以硫酸法工艺起始的钛白粉工业诞生。

从上世纪30年代开始，硫酸法生产的锐钛型钛白粉逐步取代当时立德粉、铅白等作为首选颜料。到40年代，硫酸法生产金红石型钛白粉，因其具有高的抗光损和抗粉化性能，让钛白粉占领白色颜料市场主流。1975年，杜邦利用氯化法生产出锐钛型钛白粉，并实现用钛铁矿氯化生产四氯化钛，此后氯化法与硫酸法并驾齐驱。

我国钛白粉工业起步缓慢，2000年以后才得以迅速发展，到2003年中国钛白粉产能的全球占比约6%，成为仅次于美国的全球第二大钛白粉生产国，2009年起中国钛白粉的生产规模已高居世界第一，2021年中国钛白粉产能已达到449.5万吨，全球产能占比已达到52.78%。

目前硫酸法产能主要集中在中国，欧美国家钛白粉工艺均以氯化法为主。相较而言，硫酸法工艺繁琐，废物及副产物多，“三废”排放量大，特别是其产生的酸性废水给周围生态环境造成非常严重的污染。

实际上，国家层面自2005年已开始鼓励、推广氯化法生产工艺，但受我国高钛渣及人造金红石等主要原材料短缺及先进技术被少数国际企业垄断等因素影响，十几年来的实际发展速度较为缓慢。目前国内拥有氯化法钛白粉产能的企业仅有中信钛业、龙佰集团等少数几家。行业数据显示，2022年，我国氯化法钛白粉产量占当年总产量的约13%，而硫酸法占比高达约87%。

谢秉坤深知，由于起步相对较晚，坤彩已很难通过氯化法工艺超越国内外同行，因此选择采用全新的技术路径——盐酸萃取法。

据介绍，萃取法工艺以钛铁矿粉为原料，采用盐酸溶解钛铁矿粉，冷冻结晶出氯化亚铁后，固液分离得到含钛离子的酸解溶液。经过萃取反萃分离得到二氯氧钛，二氯氧钛经过水解、固液分离，煅烧、后处理得到钛白粉成品。氯化亚铁经过高温焙烧制备氧化铁，回收氯化氢。整个体系，盐酸和萃取剂循环使用。

“公司始终把创新作为发展的第一抓手”。谢秉坤表示，该项目历经13年的技术攻关、中试验证、小规模生产，并获得了国际、国内发明专利。“从去年建成后长时间的生产调试、工艺优化，现在钛白粉质量可媲美于国际氯化法巨头企业的产品质量，也获得了厂家的认可。”谢秉坤说。

谢秉坤认为盐酸萃取法工艺在钛白粉行业中具有颠覆性意义，真正做到碳指标的应用上大幅减少，固废全部回收，实现环保可持续发展。

值得一提的是，萃取法工艺生产的中间产品和副产品(二氯氧钛和三氯化铁)，也可用于公司生产珠光材料，以此保证品质和原材料供应，同时降低成本，与原有珠光主业将产生较好的产业协同效应。

年内力争投入5条生产线

跻身钛白粉赛道后，坤彩科技的产能或将数倍于珠光材料主业时期。

坤彩科技萃取法二氧化钛以及氧化铁的生产工艺、设备、设施均为全球首套，项目启动于2018年，由坤彩全资子公司正太新材开展。该子公司坐落于国家级福州江阴港城开发区，占地1320亩，建筑面积达到120万平方米。

(坤彩科技钛白粉产线)

坤彩科技以珠光材料(与钛白粉同属颜料原材料)起家，无既有的钛白粉产线负担，因此更能全力投入盐酸萃取法的研发与规模化生产。

在国内，氯化氢产能并不短缺，但供应商的调整让坤彩失去了快捷的供应半径，公司被迫改变项目计划重新建设相关配套设施来应对氯化氢供应不足的问题，对该项目投产造成延误。最终在2022年4月份，坤彩科技的钛白粉产线建成并投入生产。

在上月披露的2022年报中，坤彩科技透露，公司正处于快速发展的关键时期，随着国内一系列促进经济增长的政策出台，坤彩科技预计2023年国内需求将得到复苏，同时正太新材的钛白粉和氧化铁产能和销售逐步得到释放后，公司的业绩和现金流将得到改善。

谢秉坤介绍，坤彩科技目前已建成2条生产线，具备年产20万吨萃取法氯化钛白和20万吨氧化铁的生产能力。

“今年内，我们力争要投入5条生产线。希望未来达到150万吨左右的整体规模，这是公司对于整个十四五期间的规划。”谢秉坤透露。除了这一产能目标，谢秉坤还希望，为中国企业在全球无机材料领域开辟一片新的市场。

定增加码产能提升

“当一个企业的产品流入市场，就代表着已经渡过了黎明前的黑夜，公司现阶段的重点就是进一步提升产能。”谢秉坤表示。

钛白粉是资金密集型行业，在行业景气周期，多家国内钛白粉龙头于去年积极布局扩产。坤彩科技正在推进中的定增计划，也展现出公司对产能的急切渴望。

2022年4月，坤彩科技向特定对象发行股票通过股东大会审议，拟募集资金不超过38.5亿元。去年9月，定增事项已取得证监会核准批复。

此次募投资金即主要用于全资子公司正太新材新增60万吨/年钛白粉项目建设。在具备量产经验后，若坤彩科技定增顺利实施，则将进一步推动其产能提升。

坤彩科技是国内首个在A股上市的珠光粉生产企业。2017年上市后，公司快速拓展国际高端市场，现已成为全球珠光材料龙头企业，产销量位居全球第一。在后续定增实施后，伴随新一轮的资本加持，公司是否会迎来跨越式发展?

从最新股东增持计划来看，“自家人”已表明“看多”态度。

坤彩科技于5月3日晚间公告，公司实控人谢秉坤之子谢良、公司创始股东之一尤素芳，计划未来6个月内，通过集中竞价交易的方式增持公司股份，合计增持总规模不超过2亿元，增持的价格不超过100元/股。增持理由显示为“基于对公司未来发展的信心和价值认可，以及为维护股价稳定和股东利益。”

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