9月16日，北交所上市委员会将召开2026年第85次审议会议，审议烟台九目化学股份有限公司首发上市申请。九目化学深耕OLED前端材料研发、生产及销售，主要产品涵盖OLED升华前材料、OLED中间体等功能性材料。据群智咨询测算，2025年公司全球OLED前端材料市场占有率约18%，已开发产品超6,000种，实现对下游发光层和通用层材料的全覆盖。
创新驱动，研发筑基
OLED有机材料技术迭代快、壁垒高。公司自主研发氢氘同位素置换、大位阻碳-碳/氮偶联、金属离子控制与痕量检测等核心技术，产品纯度可达99.95%以上，金属离子含量小于500ppb。截至2026年6月末，公司拥有授权专利73项，其中发明专利66项，获评国家级制造业单项冠军、国家级重点专精特新“小巨人”。报告期研发费用率保持在7.48%至9.35%，为持续创新提供有力支撑。公司在氘代发光材料等前沿方向持续突破，含膦TADF化合物、硼氮杂环TADF发光材料等多项发明专利相继获授权，有望进一步提升OLED器件的发光效率与使用寿命。同时，公司积极拓展氢能用离子交换膜材料，无氟氢燃料电池质子膜材料中试产品已持续向下游销售，打开第二成长曲线。
全球客户长期合作，认证壁垒较高
公司下游客户包括三星SDI、杜邦集团、出光兴产、SFC、默克集团、LG化学、德山集团等全球知名OLED终端材料厂商。该类客户认证周期长、粘性强，一旦进入核心供应商名单便形成稳定合作。报告期公司前五大客户收入占比分别为71.40%、77.45%、75.89%和83.65%，与OLED终端材料行业高度集中的竞争格局相匹配；境外销售收入占主营业务收入的比例分别为88.51%、92.69%、92.32%和89.50%，核心客户资信优良，回款良好。面对汇率波动等外部挑战，公司核心业务韧性持续显现，产能利用率从2023年的68.08%稳步提升至2026年上半年的82.29%，基地一期投产后产能爬坡效果显著，规模化生产优势持续释放。
行业扩容与国产替代并进，募投项目锚定成长
全球OLED产业重心加速向中国转移，京东方等8.6代OLED产线建设提速，单条8.6代线材料需求量约等于三条6代线，上游有机材料需求有望倍增。当前OLED发光层材料国产化率仍处低位，国家已将新型显示材料列为“十五五”关键战略材料，国产替代空间广阔。公司本次募投“OLED显示材料及其他功能性材料项目（二期）”总投资150,000万元，拟使用募集资金52,152.06万元，建成后将新增280吨OLED前端材料及其他功能性材料产能，涵盖硼酸类、芳胺类及萘并咪唑类离子交换膜材料等，在巩固龙头地位的同时培育新增长点。
短期波动不改长期价值，盈利预测趋于改善
2024年公司实现营收96,197.46万元，归母净利润25,228.73万元；2025年受下游去库存影响，营收降至78,400.31万元，归母净利润18,003.58万元。2026年上半年营收41,745.00万元，同比增长9.81%；归母净利润8,210.58万元，同比下降主要受汇兑损失影响，当期汇兑损失584.67万元，而2025年同期为汇兑收益267.44万元，汇兑损益同比变动852.11万元，同比影响利润852.11万元。若剔除该因素，主营业务盈利能力保持稳定。公司预计2026年1-9月营收62,000至68,000万元，同比增长1.53%至11.35%，归母净利润降幅较2025年全年显著收窄；全年预测营收82,005.95万元，同比增长4.60%。随着下游库存消化及高世代OLED产线投产，OLED前端材料需求有望加速释放。
折叠屏引爆材料红利，本土先锋顺势受益
据Counterpoint Research预测，今年全球折叠手机出货量将同比上涨21%，其中书本式大折叠机型占比将从去年的52%大幅提升至76%。折叠手机整体出货量的增长，叠加大折叠机型占比的显著提升，将持续拉动OLED材料需求。在供应折叠面板材料时，不仅供货的产品种类变多，更大的屏幕面积也直接抬高了材料消耗量。倘若大屏智能手机需求持续走高，面板与上游材料的销售额都会同步增长。折叠屏市场的蓬勃发展，在此趋势下，不仅利好海外材料巨头，也为国内企业带来了重要机遇。随着下游面板厂商对OLED材料需求的总量和品类双双增加，国内OLED材料行业领先企业九目化学、瑞联新材等亦将由此受益，迎来更广阔的市场空间与业绩增长潜力。
展望未来，九目化学凭借技术积累、客户资源与规模化生产能力，有望在产业浪潮中进一步巩固领先地位。此次冲刺北交所，公司将借助资本市场力量扩大产能、丰富产品结构，引领OLED前端材料行业向更高质量方向发展。
