10月28日，海天味业2025年第三季度报告出炉，以海天酱油为核心的业务矩阵持续发力，推动公司营收、净利润等核心指标创下历史同期新高。尽管增速较往期有所放缓，但这家调味品龙头的稳健表现，更凸显出行业进入存量竞争时代的分化格局，腰部品牌的生存压力正持续加剧。
作为海天味业的核心支柱，海天酱油前三季度实现收入超111亿元，同比增长7.9%，依旧稳坐行业头把交椅。依托这款拳头产品的深厚积淀，公司整体抗风险能力凸显——在大豆等原材料价格下行的利好下，叠加规模效应带来的成本优势。单看第三季度，海天味业酱油实现营收32.3亿元，同比增5%；蚝油实现收入11.3亿元，同比增2%；调味酱实现收入6亿元同比增3.5%；其他产品收入10.9亿元，同比增6.5%。为传统调味品企业的数字化转型提供了范本。不过，海天味业连续三个季度的增速放缓，并非个体经营问题，而是整个调味品行业的真实写照。随着人口红利消退、健康饮食趋势升级，传统调味品品类普遍面临增长瓶颈，新品和小众品类成为少数增长点，莲花控股等企业的亮眼表现实属个例。在这样的大背景下，百亿级体量的海天味业能保持正向增长，已彰显其龙头实力。
但头部企业的稳健与中小品牌的差异化突围，却让腰部品牌陷入两难。既缺乏海天酱油这样的国民级产品背书，又没有中小品牌的灵活创新优势，腰部品牌在渠道拓展、成本控制、品牌认知等方面均处于劣势，生存空间被不断挤压，业绩表现不佳成为常态。
未来，调味品行业的分化可能进一步加剧，海天酱油将继续以核心产品优势筑牢龙头地位，带动企业在存量市场中抢占更多份额。而腰部品牌若不能快速找到专属赛道、打造核心竞争力，或将在龙头领跑、中小品牌突围的双重挤压下，面临更严峻的生存挑战。
