2026年的港股资本市场,供应链金融科技板块并不平静。但在这片波动中,联易融科技集团(09959.HK)正以一组独特的信号组合,重新定义行业龙头的价值坐标系。

这组信号由三条主线交织而成:一条是向上的成长曲线——蜂联AI Agent规模化落地42家头部客户,开辟第二增长曲线;一条是向深的责任基石——ESG企业责任，最新联易融荣膺格隆汇"ESG可持续发展卓越企业"奖项,668亿元可持续资产规模同比增长80%;一条是向下的价值底线——累计回购5.67%已发行股份,49亿元现金储备构筑估值护城河。

AI、ESG、回购,三条看似独立的线索,在联易融身上形成了罕见的三重共振。

AI共振:从效率工具到增长引擎

CIC灼识咨询《2026中国供应链金融科技行业蓝皮书》显示,2025年联易融以22.0%的交易额市占率、25.9%的ABS/ABN发行量市占率,双双位列行业第一,连续六年稳居榜首。但支撑这一市场地位的底层逻辑正在发生质变。

基于自研供应链垂直大模型LDP-GPT,联易融打造的蜂联AI Agent已从内部效率工具升级为产业生态价值引擎。集成多模态OCR识别、NLP语义解析、RPA流程自动化、智能交叉风控四大核心引擎,蜂联AI Agent覆盖智能审单、智能风控、智能准入等十余项核心业务场景,可自动识别上百类产业非标单据,一站式完成单据核验、台账登记、中登确权、监管数据报送等全流程闭环作业。

2025年,蜂联AI Agent落地渣打银行等42家境内外头部金融机构及产业龙头,业务处理效率提升20倍,关键环节准确率达99%,单笔资产审核时长压缩至3分钟以内。客户留存率从96%提升至99%——在To B的金融科技赛道,这意味着产品已深度嵌入客户核心业务系统。

更值得关注的是商业模式的升级逻辑。联易融正从按资产处理量收费的"流量型"模式,向按AI服务能力收费的"SaaS+AI"模式迁移。这一转变一旦完成,收入结构将更加稳定,利润率将系统性提升。联易融明确将"AI Agent+"确立为战略支点,推动服务从单点功能赋能向全域智能决策升级。在跨境贸易金融领域,Unloq SC+跨境解决方案已成为第二增长曲线的重要支撑。

AI共振的本质是:技术突破不仅巩固了传统业务的护城河,更打开了全新的收入增长空间。

ESG共振:从合规成本到价值创造

近日,联易融荣膺格隆汇"ESG可持续发展卓越企业"奖项,这是其在2025年12月获得格隆汇"年度ESG先锋奖"后,半年内再度获得ESG领域权威认可。

但奖项只是表象,深层逻辑在于联易融将ESG从"被动合规"转化为"主动战略"的能力。

环境维度,2025年联易融服务的可持续供应链资产规模突破668亿元,同比增长80%,占总业务规模比例从9%提升至13%。依托绿色金融科技解决方案,联易融落地绿色ABCP、渣打迅连平台等创新产品,通过科技手段精准识别绿色资产、透明化碳排放数据。近翻倍的增速表明,可持续业务已从"锦上添花"成长为业务结构的重要支柱。

社会维度,联易融累计为超过43万家中小微企业提供数字普惠金融科技服务,平均融资成本仅为2.85%。在供应链金融科技赛道,ESG中"S"(社会)维度与业务本质高度契合——连接产业链上下游、打通信用传递链路、解决中小微企业融资难题,本身就是最大的社会责任。

治理维度,联易融搭建三位一体治理架构,反腐败合规系统覆盖高风险场景比例100%,旗下蜂密隐私计算平台通过中国信通院数据安全最高级别认证,成功斩获CMMI5级全球软件领域最高成熟度等级。2025年度实现零贪污事件、零重大信息安全事件、零重大个人隐私泄露事件。

ESG共振的本质是:可持续发展不是成本中心,而是增长引擎。当绿色资产识别成为产品功能、普惠金融成为核心业务、合规治理成为技术护城河时,ESG就从"附加题"变成了"必答题"。

回购共振:从市场信号到价值锚定

如果说AI和ESG勾勒的是联易融的成长上限,那么回购则锚定了它的价值下限。

自2025年8月董事会批准不低于8000万美元的股份回购计划以来,截至2026年6月16日,联易融已累计回购1.21亿股B类股份,占已发行股份约5.67%。6月16日,公司进一步宣布将回购计划执行期限延长至2027年1月31日。

6月22日至29日,联易融连续多日进行回购,在股价回调中持续用真金白银投下信任票。仅6月22日至26日五个交易日,合计回购1176.40万股,累计金额2050.28万港元。6月29日再度斥资537.53万港元回购304万股。

回购的底气来自充裕的现金储备。截至2025年末,联易融账面现金、定期存款及等价物合计约49亿元人民币,显著高于当前港股总市值,叠加仅13.27%的资产负债率,财务结构在金融科技板块中极具稀缺性。

回购共振的本质是:管理层以实际行动传递"股价严重低于内在价值"的信号,而充裕的现金储备和强劲的业绩反弹为这一判断提供了坚实的数据支撑。

三重共振的深层逻辑

AI、ESG、回购三重共振,表面上是三个独立维度,底层却共享同一个逻辑内核:联易融正在用科技能力重新定义供应链金融的价值边界。

AI解决的是效率边界——用垂直大模型和智能体将人工处理能力提升20倍,将单笔审核压缩至3分钟,将准确率推至99%,本质上是在扩展供应链金融的服务边界,让更多中小微企业以更低成本获得融资。

ESG解决的是责任边界——用科技手段识别绿色资产、降低碳排放数据不透明度、打通普惠金融最后一公里,本质上是在重新定义供应链金融的社会价值,让商业增长与社会责任形成正向循环。

回购解决的是价值边界——用49亿现金和持续回购行动告诉市场,当前估值未能充分反映公司的内在价值,本质上是在为投资者重新校准价值锚点。

三个边界的同时拓展,构成了联易融作为供应链金融科技龙头的价值新坐标:不是一个维度的领先,而是效率、责任、价值三个维度的系统性共振。

2025年,联易融全年收入9.8亿元,下半年环比增长62%;服务供应链资产规模5081亿元,同比增长27%,跑出2倍于行业增速的速度;核心企业数量增至3145家;连续六年行业第一。这些数字构成了"三重共振"的基本面底座。

而在基本面上方,AI打开成长天花板,ESG构筑社会价值基石,回购锚定价值底线——三条线交汇之处,正是联易融价值新坐标的所在。

对于一家手握49亿现金、连续六年行业第一、AI第二曲线初具规模、ESG实践成为行业标杆的供应链金融科技龙头而言,当前的价值坐标或许远未被市场充分定价。而三重共振的持续强化,终将推动价值回归。

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